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时间：2022-12-26 23:14:01来源：华声网
答案自然是否定的，估值之家查看了立信事务所出具的审计报告，职工薪酬中披露2020年辞退福利发生额仅为80万元，也就是说辞退了430人，但补偿平均每个人仅有1,860元，《劳动合同法》第47条规定，经济补偿按劳动者在本单位工作的年限，每满一年支付一个月工资的标准向劳动者支付；六个月以上不满一年的，按一年计算；不满六个月的，向劳动者支付半个月工资的经济补偿。假设该些员工自2020年招入至2021年辞退，即该430名员工均工作未满一年，补偿金平均为半个月工资，那么按照1,860元的两倍工资计算，经计算的人均薪酬仅为3,720元每月，即44,640元每人年。
发行人主要是生产部门、管理部门的人员数量波动导致，而招股书中披露生产人员人均年薪为9万元左右，管理人员人均薪酬在11万左右，与辞退补偿金相比薪酬差距高达一倍之多！自身数据根本无法自圆其说。如此看来，要么是辞退补偿不够充分，要么是虚增了生产的人工成本。对于前者，天眼查显示发行人曾因劳动纠纷而被起诉，但由于案件未公开因此无法验证是否由于辞退导致。而若是后者虚增生产人工成本，那么试想，一家要上市的企业又怎会只需增成本而不虚增收入呢？
另外招股书提到，2021年发行人销售收入相比2020年同比有所下滑，相应减少了部分生产人员。同时为提高生产效率，发行人及时进行降本增效管理，优化了部分生产工艺和工序，相应减少了部分基层生产人员，人均薪酬基本保持稳定。发行人披露的生产人员人数和待遇情况如下表六所示。下表显示2019年-2021年生产人员平均人数为388人、1089人以及902人，对比收入可简单计算出生产人均产值，即79.48、78.71和68.69万元/人年，可以看到生产部门人均产值是逐年下降的，2021年甚至下降10万元之多，这就是发行人提高生产效率并降本增效后的结果，可以说并无成效甚至适得其反。
表六：
二、其他财务方面可能存在的问题
1.弱于同行的偿债能力，比较堪忧
熟悉财务的朋友们都知道，流动比率是衡量企业短期偿债能力的指标，因流动资产中包含了存货等不能及时变现的资产，因此通常公认流动比率在2以上是安全的，表示流动资产是流动负债的两倍及以上，即使流动资产中有一半在短期内不能变现，也能保证全部的流动负债得到偿还。
如下表七所示，报告期内，发行人流动比率分别为1.12倍、1.4倍、1.77倍和2倍，低于行业平均的2.41倍、2.36倍、3.08倍和3.12倍。且不论与同行的对比，但就发行人本身来讲，流动比例即使在最高时点仅仅到达公认的参考值。且发行人速动比率分别为0.94倍、1.24倍、1.52倍、1.67倍，行业平均值为1.97倍、1.93倍、2.62倍和2.32倍，可见发行人速动比率虽然呈逐年上升趋势但仍低于行业平均值且在参考值边缘徘徊。
表七：
此处引用华明装备收购长征电气的例子进行强调说明上述比例的重要性，想要达成双向奔赴的友好并购必然要一方愿意买另一方愿意卖，对于华明装备之所以想买是因为可以更好的进行横向整合达到协同效应，而对于被收购方长征电气为什么会肯卖呢？从流动比率与速动比率处可见端倪。收购当年，长征电气的流动比率为0.73倍，速动比率为0.54倍，而华明装备同年为2.7倍和2.23倍，可见长征电气此时债务压力是巨大的，因此其母公司愿意将其变现。
同样的，发行人报告期末流动负债为3.67亿元、4.47亿元、3.37亿元和2.88亿元，其各期销售额虽然为3.08亿元、8.57亿元、6.20亿元和2.71亿元，高于流动负债。但显然根据前述只有60％左右的收现比来看，发行人的资金压力仍是巨大的。而发行人向第一大客户实控人父亲借款更是由于资金紧张，且可能是难以获得银行借款所致，甚至该借款项用于发放员工工资，拆东墙补西墙偿还银行借款等。
从经营活动现金流量金额与净利润之间的差异也可得出相同结论。如下表八所示，报告期内发行人经营活动现金流持续为负且不断增大，经营活动现金流量净额均低于各年净利润，报告期内二者差距已高达39,799万元，发行人用事实给我们展示了利润不等于现金。
表八：
单位:万元
2.惊人的机器设备产值与令人迷惑的产能利用率
我们知道巧妇难为无米之炊，虽然发行人一直强调受“抢装潮”影响使得收入激增，即使下游客户的需求量增加了，那么自身要有足够的产能来保证产量供货才能进行销售保障。报告期末，发行人固定资产中机器设备账面原值分别为903万元、3,947万元、4,941万元以及5,083万元。可以看到，发行人一直以来在积极扩大机器设备规模，2020年更是由2019年的836万元增长到了3,447万元，对发行人而言是大手笔投资了。
