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时间：2022-12-26 23:14:01来源：华声网
另外值得一提的是，发行人监事王超先生，2015年6月至2019年3月，就职于远景能源有限公司，担任质量管理经理，离开远景能源后就入职了常友环保。2019年3月至2021年12月，就职于常友科技，担任品质总监；2022年1月至7月，就职于发行人全资子公司常卓科技，担任总经理；2022年8月至今任常卓科技总经理、发行人监事。
以上事由可以看出，发行人与远景能源关系是不是十分密切的。如此关系密切那为什么近两年远景能源向发行人的采购量大幅下降呢？即使在未出现“抢装潮”之前的2019年，发行人对远景能源的收入尚有2.16亿元，经过双方两年的积极发展与密切合作销售额竟是不增反降的，到了2022年上半年向远景能源的销售额仅有5,240万元，着实令人费解。招股书解释，发行人为了积极应对远景能源大兆瓦数发展趋势并优化客户结构，集中优势资源主动提前布局大兆瓦机型产品，因此放弃远景能源部分利润较低的小兆瓦型号产品订单。这不由得让人怀疑发行人未来是否会流失该大客户，亦或是2021年由于陆上风电补贴取消，催生产业链降本，发行人向远景能源销售的风电机组罩体产品销售单价下降从而导致收入下降。但无论是何种情况对于发行人而言均是不利影响。一方面，发行人面对下游议价能力弱，融易新媒体，只能忍痛被砍价导致售价一降再降。另一方面，若该大客户流失，那么按发展趋势推断的本就不富裕的发行人则更无疑是雪上加霜。
2.单价过山车：未来盈利能力或存在较大不确定性
发行人的销售单价是否如前所述一降再降呢？我们来看下报告期内发行人主要产品的销售价格如下表二所示，下表显示发行人主要产品销售单价呈现明显先升后降的趋势。其中，风电轻量化夹芯材料单价2020年上升20.23％，而“抢装潮”后的2021年单价则下降了51.35％，可谓是断崖式下跌。招股书解释称2021年度风电轻量化夹芯材料单价下降幅度较大，主要由于陆上风电抢装潮时期相关原材料尤其是巴沙木原材料价格较高，随着供应紧缺的情况有所缓和，发行人产品的销售单价有所回调。但下表二显示2022年1-6月风电轻量化夹芯材料单价相比2021年仍然进一步下降了9.26％，并未见到所谓的价格回调。
表二：
且随着陆上风电补贴政策退坡，下游风电场运营商投资意愿降低，风电产业链采购量和采购价格出现下降。发行人的机舱罩、导流罩产品的销售价量均出现下滑，因此导致了2021年风电机组罩体收入整体下降。此外基于发行人所处行业的季节性特征，一般三、四季度的交货量会高于一、二季度。2021年发行人第三、四季度收入占全年收入比约为65％，以乐观态度假设发行人产品单价不再进一步下跌。据此推算发行人2022年全年可实现收入约为5.03亿元，与2021年的6.08亿元的收入相比依然呈下降趋势，显然脱离利好的市场环境，发行人的未来成长存在较高不确定性。
3.当期收款现金不足：收入质量可能不高表现明显
通常我们分析营业现金回笼率是否健康常用到收现比这一指标，收现比=本期销售商品出售劳务收回的现金/本期营业收入*100％，该比率一般应在100％左右，如果低于90％，说明可能存在比较严重的虚盈实亏。报告期内发行人营业收入分别为3.08亿元、8.57亿元、6.20亿元以及2.71亿元，销售商品、提供劳务收到的现金仅为1.77亿元、3.94亿元、3.92亿元以及1.88亿元，简单计算可以得出发行人营业现金回笼率各期仅为57.32％、45.99％、63.28％以及69.55％，可谓非常之低，2020年收现比甚至不足50％！
这说明常友环保的收入业绩虽然比较亮眼，其实是牺牲了账期换来的，可能并非高质量收入。且发行人在招股书中有提到为摆脱单一客户依赖，分配部分产能用于开发新客户，这听起来像是发行人产品极为抢手以至于产生了供不应求的情形，但倘若发行人产品真的如此紧俏，又如何解释持续低迷的收现比，这不是自相矛盾吗？供不应求的商品市场表现为买家害怕买不到产品，而不得不提前预定产品，这样就会导致销售流入的现金流高于销售收入，绝不是只有平均60％左右的收现比情况出现。也就是说，即使在下游市场需求量突飞猛进激增的情况下，发行人仍然要牺牲信用账期来获得大部分订单，这可能说明发行人的市场竞争力不及同行，若不考虑下游市场需求量暴涨的利好环境，其经营业绩更是不容乐观。
4.应收周转率过高：行业内较低的话语权
