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时间：2023-03-27 14:05:03来源： 证券日报
本报记者 苏向杲
银行理财资金增配债市又有新变革。多家券商机构最新宣布的统计数据显示，上周（3月13日至3月17日）银行理财资金净买入债券现券578亿元，这已是持续第七周净买入，七周合计净买入3447亿元。与此前一连增持同业存单和信用债差异的是，上周银行理财资金在“赎回潮”后首次单周净买入银行成本债。
受访专家认为，银行理财资金一连增配债市有两大原因：一是从欠债端来看，始于去年11月份的“赎回潮”影响逐渐消退，银行理财机构推出的殽杂估值法等产物不变了欠债端，敦促银行理财资金一连回流债市；二是从资产端来看，本年钱币政策稳健，市场预期好转，银行理财资金开始加大债券设置力度。
殽杂估值法产物
成重要资金来历
据记者梳理，近七周，银行理财资金净买入债券现券别离达101亿元、685亿元、952亿元、543亿元、95亿元、493亿元、578亿元，合计达3447亿元。
实际上，自“赎回潮”后，银行理财子公司努力实验，先后推出了多类产物以不变欠债端，制止再次呈现大额赎回攻击资产端。详细来看，本年年头，理财公司纷纷推出了摊余本钱法理工业品，近2个月又努力敦促殽杂估值法产物的销售。
从实际结果看，本年以来，殽杂估值法产物已成为市场上最主流的产物，并成为理财机构增配债市的最主要资金来历。
据广发证券刘郁团队统计，2023年以来停止3月17日，银行理财子公司新发公募产物1369只，已发布召募局限达6571亿元（发布率达91%），个中殽杂估值法产物数量1079只，占比高达78%。从召募局限看，殽杂估值法、市值法、摊余本钱法产物占比别离为92%、7%、1%，殽杂估值法产物召募局限已远超市值法产物。
从趋势看，殽杂估值法理工业品仍将起到不变银行理财欠债端的结果，并有望敦促理财机构一连增配债市。中信证券首席经济学家显着对《证券日报》记者暗示，摊余本钱法和殽杂估值法产物将缓解理财赎回带来的阶段压力。估量将来到期压力进一步回落，新发产物有望轻装上阵。别的，银行理财较传统储备优势修复，也将晋升理工业品局限。总体来看，银行理财资金设置债券的行情有望延续。
“殽杂估值法的估值方法越发机动，有望成为将来关闭式理工业品的主流估值法。”冠苕咨询首创人、资深金融禁锢政策专家周毅钦也对记者暗示，摊余本钱法估值的资产主要是通过债券票息等获取确定性收益的资产，而殽杂估值法例可辅佐投资者获取成本利得收益。因此，殽杂估值法在市场上行时，可以博取更高收益；而在市场下行时，理财公司也可通过市值法估值的资产卖出并换成以摊余本钱法估值的、获取牢靠的票息收益的债券资产，形成“攻守兼备”之势。另外，理财公司在当前时点推出这类产物具有公道性，这一估值方式可以将净值曲线举办柔化，不变欠债端。
设置情况好转
敦促理财机构增配债券
除欠债端的原因外，资产端设置情况的向好变革，也是银行理财资金近7周一连增配债券的重要原因。
显着暗示，2022年11月份、12月份银行理财市场受到“赎回潮”攻击，而今朝“赎回潮”影响根基消退，银行理财局限增速回暖，资产设置需求也将边际转强。另外，稳健的钱币政策和洽转的市场预期，融易新媒体，也让银行理财资金开始努力掌握债券设置时机。
实际上，去年“赎回潮”后，银行理财资金偏爱设置的信用债估值回调，信用利差走阔，到期收益率走高，性价比晋升。本年2月份以来，多家券商固收团队开始看多信用债设置代价。数据也显示，银行理财资金已持续10周在二级市场净买入信用债。
尤为引人留意的是，银行理财资金在持续16周卖出银行成本债（二级成本债和永续债）后，上周转为净买入约83亿元。在业内人士看来，银行理财资金此前一连净卖出银行成本债，一方面与“赎回潮”后银行理财资金偏爱短期限、高活动性资产有关，另一方面也与个体银行二级成本债“不赎回”事件有关。不外，上周净买入显示出银行理财资金对银行成本债的设置热情有所升温。
谈及将来银行理财资金对银行成本债的设置趋势，显着对记者暗示，贸易银行自营是二级成本债的重要投资者之一，将来风险权重的调解大概会给二级成本债市场带来必然的抛售压力。但思量到大型银行成本富裕率较高，因此整体抛压有限，但中小银行面对的抛售压力和刊行压力更大。
