广发基金宋倩倩：在债券的世界里交易求真

　　交易员是我最珍惜的一个岗位。从一张白纸入行，我就与交易结下了不解之缘，从这里出发，我找到了关于自己的更多可能：从券商到基金，从交易到投资，从专户到公募，11年的证券从业经历中，我见证了中国债券市场在波动中一步步走向成熟，也体味了一代代从业人员经历过的起落。

　　我很难把自己的投资框架简单归为哪一派，因为对于投资人而言，每天都是新的一天，没有谁能一招鲜吃遍天，也没有完美的策略能无惧牛熊。苟日新、日日新、又日新，复盘和迭代，把握市场的风在何处，今天的风相对昨天是否有一些新的变化，在趋势里谋求增强，是我工作的大部分日常。而在这日常之中，“弱者思维、顺势而为”和“谨慎预测、拥抱波动”，是我一以贯之的两个核心思想。

　　勇于承担托付之重

　　作为交易员出身的基金经理，交易在我的投资世界中占据着重要的地位。我的交易理念是探究预期差，没有预期差，就没有交易机会。因为大家对目前存量因素理解得比较透彻，我和市场大多数人的看法差不多，这个时候不存在自己比别人更聪明。我会倾向于认为，市场交易出来的价格一定有存在的合理性，只是需要去预判这个价格是否具有可持续性。如果在大型机构做交易，在比较偏左侧或者市场极端情况时交易会极为拥挤，这就要求我们一定要建立止盈和止损的交易规则。这是偏“弱者思维”的交易思路。

　　不过，“弱者思维”既不是佛系也不是躺平，而是要让自己的交易仓位像一片树叶一样，市场的风往哪吹，你就往哪儿飘，顺风而行。我们是渺小的个体，无法改变风的方向，但是我们可以把握风的方向带着我们飘向想去的终点。

　　当然，“弱者思维”本质上反映的是我们对市场的不可预测性所抱有的敬畏之心，但是努力求真的方向不易改变。顺风有时，逆风有时，没有什么趋势永垂不朽，我们可以做的就是明确自己想要的、追寻的，测准当下的风向，驾驭好手中的帆船御风而行。就如一个优秀的战士并不是百战百胜，而是在上一场失败之后，一个人默默地在深夜里擦拭宝剑，继续准备下一场战斗。一个好的交易选手自然也不是百战百胜，而是永远具有下一波交易的本钱与精神。

　　很多年前，有一个故事在业内广为流传：有一位投资经理因为业绩不佳去给委托人汇报致歉，这位委托人让他下矿井中看一看他的持有人是在怎样的环境中工作，每一分钱的托付背后是付出了何等程度的辛勤劳动。这个故事影响了我很多年。作为固定收益从业人员，我们的产品持有人以低风险偏好的投资者为主，所以在投资中对风险的把控更为重要，不敢有一丝一毫的侥幸心理。

　　对于偏普惠金融的公募基金来说，不一样的产品风险偏好不一样，一定要结合产品的风险等级，合理控制组合的风险暴露，这是我给自己设定的风险底线。就算是债券市场处于非常好的投资时机，但因为我们的产品是每天开放赎回的，客户不一定能承受短期放大的波动，一旦波动幅度超出他的预期，也许就会选择赎回。中长期来说，我们在某个时点放杠杆加仓的决策是对的，能提升组合的收益弹性，但是，我们无法预期并确保客户能等到胜利的那一刻，放大的波动很有可能使客户等不到那一刻。所以，交易只是作为锦上添花的存在，风险把控才是应当放在第一位考虑的要素。

　　在我刚开始做投资的时候，从业多年的一位前辈跟我说“投资是一条很苦的路”，当时我以为是辛苦，越到后面越是能体会到这个苦，不仅是辛苦还有痛苦，它不再是以前做交易只要能赚钱的朴素想法，而是要去寻找与客户资金偏好匹配的投资机会，你要承担得起很多人的托付之重。

　　应对比预判更重要

　　在投资思维上，塔勒布对我的影响很大，他启发了我尽量避免从过去预测未来，与其预测，不如尽情地拥抱波动，在波动中发现机会，在风暴之后的土壤里翻找希望的种子。