投资上我们坚持以基本面研究为核心的价值投资策略，对好公司坚持长期持有，不作风格偏移，因此2022年操作上并没有过多买入短期高增速的赛道股，也间接导致了净值走势相对较弱。
我们通过复盘各行业历史走势和反复思考整体投资逻辑框架，修正了部分的逻辑框架：1）强化大局观思维，基本面研究对于投资固然非常重要，大部分时候能在投资决策中起到关键作用。但在把研究成果转化为投资成果时需要增加更大的考虑范围，比如市场环境、流动性、持仓相关度客户体验度等等。简单来说大局观就是自上而下的分析、自下而上的验证，不要因为几个估值便宜的指标就轻易的重仓。2）强化行业思维，只有站在行业的角度去考虑公司经营层面的问题，才能够更好的理解行业的商业模式和业内的竞争格局。A股有非常多优秀的公司，但不少公司近几年股价表现比较平凡，并不是管理层不优秀，而是行业受制于方方面面的压制，因此业绩一直也没有起色。3）纠正思维：只要是人都会犯错，更不用说在博弈氛围浓厚的A股市场。我们深刻的认识到自己在市场上到底是赚的什么钱（或亏的什么钱），在有严格交易纪律的基础上，在投资的过程中不断的矫正分析和交易过程中的误差，对国家重点支持的行业需重视。
4、后市展望
现阶段市场的主要风险是外部因素和疫情扰动，美联储持续的加息叠加全球经济的衰退预计使中国的持续所下滑，短期看仍需投资托底经济增速；疫情防控措施的优化加速了消费的恢复，但脉冲式的感染病例可能仍会持续一段时间。
目前权益市场整体走势较弱，预计4季度至明年1季度A股结构化的行情还会延续。经过这轮下跌后，很多价值型股票已进入了历史底部区间，有非常好的配置价值；高景气度行业中业绩能持续兑现的个股调整后也能有不错的买点；同时，受益于疫情结束后业绩反转的行业也是重点观察对象。
钟兆民先生，东方马拉松投资管理公司创始人、董事长
中国本土价值投资领域最早的探索者之一。南京大学本科、硕士研究生，南京大学-约翰斯.霍普金斯大学中美研究中心毕业，文理双修，拥有多年实业生产销售和研发等全面管理经验
1993年步入资本市场，任中国保利期货有限公司研究部经理、常务副总经理，因缘际会师从国际期货大师斯坦利.克罗(Stanley Kroll)，并将克罗先生的思想引入中国；1996年任君安证券营业部总经理 ，带领业务团队创造出全国第一名的业绩；1998年任光大证券南方总部资管部、平安证券资管部总经理，开创国内规范化资管业务的先河；缘起平安证券工作期间见证了平安保险集团保费管理过程，2005年作为中国第一人参加巴菲特股东大会以来，带领团队连续六次赴奥马哈朝圣，坚持将理论与本土实践相结合，历经风雨，不改初心。
上海鹤禧私募基金管理有限公司董事长兼首席投资官霍东杰：
结构比仓位更重要，寻找悲观预期下的积极变化
上海鹤禧私募基金管理有限公司董事长兼首席投资官霍东杰
回首今年前三个季度，国内出现了疫情爆发以来影响最严重的封城管控，国外则出现了俄乌冲突带来的多层次冲击，以及随后美联储在高通胀下罕见的迅速加息等，多重因素导致A股当期整体表现孱弱，但储能等结构性行情突出，也为部分投资者提供了攫取超额收益的机会。
回到鹤禧今年前三季度的的操作上，鹤禧在一季度更多是对成长股的均衡持仓为主，考虑到俄乌冲突加剧了全球能源危机，我们随后一度加仓了不少以光伏、储能等为代表的成长股；基于疫情反复等对收入预期和消费的中期影响被严重低估等判断，在一季度几乎清仓了所有消费股持仓。但光伏等在4月流动性危机下的基本面和股价的严重背离，也一度让我们蒙受损失。但经过一番耐心的研判和调仓换股，鹤禧旗下多数产品在随后的反弹中收复了绝大部分跌幅。随后，基于对新能源筹码结构恶化、国内宏观不确定性增强等的担忧，我们随着上涨不断减仓，并维持中等仓位至今。
展望四季度，鹤禧相对乐观。首先是外部环境上，随着中期选举结束，美联储受白宫的影响将减弱，而美元届时阶段性进入盘整，有助于人民币走势趋稳和国内资本市场企稳回升。其次在国内环境上，随着重大会议落定、疫情影响最大阶段结束、房地产销售数据改善等，资本市场信心将有所恢复。
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