时间:2024-08-19 00:35:01来源:互联网
从2004年至今,片仔癀锭剂产品一共提价20次。零售价从325元/粒涨至如今的760元/粒。但8月16日,随着2024年上半年业绩报告的发布,片仔癀却交出了一份令投资者不太满意的半年报答卷,涨价法宝似乎疲态尽显。
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从半年度增速来看,片仔癀交出了近7年来最差成绩单。
2024年上半年,片仔癀实现营业收入56.51亿元,归属于上市公司股东的净利润为17.22亿元。半年度营收增幅已从2018年的37.14%降至2024年的12%。此外,半年度净利润增幅下滑更为明显,已从2018年的42.55%降至2024年的11.73%。2024年二季度,片仔癀实现营收24.8亿元,增幅首次降至个位数,为2.58%。
早在业绩预告披露次日(7月25日),片仔癀股价大跌7.59%至207元/股,总市值一日内缩水282亿元。
拉动业绩增长不奏效,片仔癀表示,公司核心片仔癀系列产品及化妆品的销售收入实现较大增长,但重要原材料成本的上涨对利润空间造成了压缩。
片仔癀是国家保密配方,但有4味成分是公开的,即麝香、牛黄、蛇胆、三七。根据2022年报显示,除麝香、蛇胆需获得国家林业部门行政许可、严格按国家有关规定组织采购外,其余中药材通过市场渠道进行采购,采购价格随行就市。由于天然牛黄形成的概率较小,无法量产,国内产量远满足不了临床需求。因此在过去20年里,由于资源稀缺,天然牛黄的价格一直呈平稳上涨趋势,直到2023年后价格呈现失控上涨状况。
康美中药网的数据显示,2023年初每公斤天然牛黄的价格仅有65万元,而目前已经上涨到165万元,涨幅超过150%,片仔癀在2020年1月和2023年5月分别发布了关于片仔癀锭剂国内市场零售价格调整的公告,明确指出了产品主要原料及人工成本的上涨。
对此片仔癀在2023年半年报中曾预警,“资源紧缺、价格上涨对片仔癀原材料的供给造成了极大的挑战,未来,将对片仔癀及系列产品的成本产生上升压力。”
然而,片仔癀上游原材料的成本在快速上升,融易新媒体消息,下游消费者的需求却在持续走弱。
曾经“茅片组合”(喝茅台酒之前吃片仔癀护肝)风靡一时。而如今居民的消费能力走弱,茅台酒的价格都在走低。茅台酒喝不动了,贵如黄金的片仔癀也受到了一定影响。
片仔癀确有其核心“护城河”,品牌价值稳固,有网友评论“片仔癀能提高免疫力、抗衰老、保肝护肝”,更有甚者传出片仔癀对肝癌晚期亦有疗效;对于片仔癀的疗效,坊间传言已逐渐“神化”。
但比起高调的品牌形象,片仔癀的市值起伏不定。截至8月16日,片仔癀报207.5元/股,较历史最高点下跌超50%,市值较2021年底的最高点蒸发超1600亿元。
从行业来看,在中药快消领域“三剑客”中,片仔癀市值最高,但营收垫底。
截至8月16日,片仔癀市值1252亿元,云南白药(000538.SZ)市值952亿元,白云山(600332.SH)市值在420亿元。而今年第一季度,白云山营收规模就达到了接近230亿元,云南白药的营收规模也有100亿元出头,而市值最高的片仔癀仅有31.71亿元。
2023年,“三剑客”市值最高的片仔癀营收100.35亿元,同比增长15.42%;归属上市公司股东的净利润27.84亿元,同比增长12.59%。同期,市值最低的白云山的营收755.15亿元,同比增长6.68%;归属净利润40.56亿元,同比增长2.25%。白云山的营收是片仔癀的7.5倍,归属净利润是片仔癀的1.5倍。
不过,IPG首席经济学家柏文喜表示,“资本市场对于一个公司和股价的估值是由其盈利能力、成长性,和未来的成长空间,这三项因素来决定的。而不是对于公司的营收,账面的会计利润的估值。这三家公司营收和估值是反向的,但从净资产收益率来看,排队情况又不一样。另外,这三家的成长性、未来市场空间、成长空间,以及管理、议价能力等因素,都导致了他们的综合估值是倒着排队的。”
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“中药中的茅台”片仔癀,一直试图寻找自己的第二曲线。