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时间：2024-11-30 16:30:01来源：新媒体
非常时期，非美货币普遍承压，人民币如何在“攻”与“守”之间寻求平衡？
2024年末，强美元周期推动全球经济不落实性持续升温，风险与避险资产轮动频繁，市场交易模式快速切换。当地时间11月26日，美国当选总统特朗普在社交媒体上宣布，计划对中国、加拿大和墨西哥的进口商品征收高额关税。此前，他提名对冲基金经理斯科特·贝森特（Scott Bessent）为财政部长的消息，一度让市场对未来经济政策充满期待，但次日又出现了调整。
一系列事件引发全球市场剧烈反应：黄金延续上涨趋势、比特币等加密资产强劲反弹、部分避险资金和风险资金交错流动。11月27日，美国股市普遍回调，受益于中国政策利好的预期提振，纳斯达克金龙中国指数逆势大涨，中国A股市场也迎来全线上涨。11月28日，A股主要指数多数收跌，盘中离岸人民币对美元汇率（CNH）报7.2492；美股也全线收跌。
人民币汇率的“守”在于稳定短期预期，而“攻”则在于增强人民币的长期竞争力和国际地位。尽管当前经济基本面面临多重挑战，但得益于政策支持和外汇储备的保障，人民币具备中长期的稳定基础。
市场预计，2025年人民币对美元汇率将在7.10至7.60区间内波动，投资者需要密切关注全球经济变化以及中美政策博弈的最新动态。
市场分化加剧
在风险偏好与避险情绪交织的背景下，风险资产和避险资产之间的频繁轮动，显示着市场尚未形成明确趋势或交易模式。
一切都在等待一个关键拐点。以11月27日为例，市场交易呈现出“繁荣交易”与“避险交易”并存的特点。
当天，A股市场全线上涨，上证指数、深证成指、创业板指数分别上涨了1.53%、2.25%、2.73%。这一表现主要受益于政策利好，尤其是经济刺激政策提振了市场信心。在岸人民币对美元汇率（CNY）微涨，报7.2467，CNH也表现稳定。
联博基金资深市场策略师黄森玮认为，A股自10月8日的高位以来，呈现出的区间震荡走势，主要反映了：(1)短时间内市场对政策的预期过高；(2)宏观经济前景不明；(3)特朗普上台后可能对华加征关税等不落实因素。
不过，黄森玮表示，上证指数、沪深300指数及中证800指数自9月份的低位反弹后，已迈入了所谓的“技术性牛市”，即股市自低位上涨超过20%，而10月8日以后市场的最大回撤也控制在20%以内，代表A股的中长期向上趋势没有改变。“关税将是利空，但可能多少已反映于估值当中。”
在中概股方面，纳斯达克金龙中国指数飙升2.82%，或反映国际投资者对中国互联网和科技公司增长潜力的重新认可。
与此同时，美股有所回调。道琼斯指数下跌0.31%，标普500指数下跌0.38%，纳斯达克综合指数下跌0.59%，显示市场对高利率环境的持续担忧。
黄金价格上涨0.55%，表明部分资金对经济前景和美联储政策路径持谨慎态度。
市场风险偏好有所回暖，比特币上涨4.82%，以太坊大涨8.92%，显示部分资金流入风险资产领域。这种加密货币的强劲反弹可能与投机资金活动和避险需求的双重作用有关。
A股及纳斯达克金龙中国指数的上涨属于“繁荣交易”，而黄金上涨和加密货币大涨则反映出避险与超高风险交易并存的市场特性。此外，原油和基本金属价格波动有限，表明市场对通胀交易的预期依然较为谨慎。
这种快速切换的交易模式显示出市场对短期经济政策利好的敏感度以及对长期增长前景的不落实性。未来，经济数据与政策路径的进一步明朗化将对市场走向形成重要驱动。
投资者情绪呈现出避险与风险偏好交织的特点。避险资产受青睐反映市场对全球经济前景和地缘政治风险的担忧。风险资产轮动，加之加密货币的大幅反弹，昭示着投资者在中国经济政策利好预期下的乐观情绪。
当地时间11月26日，美国股市普遍上涨，道琼斯、标普500和纳斯达克指数分别上涨0.28%、0.57%和0.62%，市场普遍预期财政政策将进一步推动资本市场扩张。而亚太股市表现分化，上证指数、深证成指和创业板指数分别下跌0.12%、0.84%和1.15%，显示出市场对中国外部环境的担忧有所加剧。
商品市场上，也是避险与供需逻辑交织：黄金价格在11月26日反弹0.61%。WTI原油小幅上涨0.03%，布伦特原油微跌0.06%，反映了市场对供需平衡的分歧。
工业金属与农产品方面，铜价格下跌0.67%，显示市场对全球经济放缓的担忧；小麦价格上涨0.36%，而玉米和大豆则分别下跌1.15%和0.20%，这反映了强美元和贸易摩擦对农产品价格的压制。
整体而言，市场在短期政策利好与长期不落实性之间反复权衡，其格局可谓避险与风险偏好并存。
特朗普2.0时代的强美元冲击
