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时间：2024-11-05 18:25:01来源：互联网
景气承压，盈利稳定性体现
事件描述 公司2024年前3季度实现收入118.37亿，同降12.2%；实现归属净利润7.86亿，同降46.4%；实现扣非归母净利润7.01亿，同降49.1%。 Q3实现收入37.58亿，同比下降26.2%；归属净利润0.53亿，同降90.8%；扣非归母净利润0.28亿，同降94.8%。 事件评论 经营韧性充分展现。前3季度公司收入同比下降12.2%，从分部业务看，玻璃产业考虑到浮法玻璃及光伏玻璃价格的持续下跌预计同比承压；消费电子行业需求下行，电子玻璃及显示器件业务预计收入同比下降。前3季度实现毛利率19.1%，同比下降3.7个pct，主要受到下游景气的下降影响；期间费用率12.2%，同比提升1.4个pct。因税收优惠及奖励等增多，本期其他收益同比增加0.75亿左右；因存货跌价，本期资产减值损失0.73亿；最终前3季度实现归属净利率6.6%，同降4.2个pct。 Q3盈利压力继续增大。Q3单季实现收入同降26.2%；实现毛利率13.6%，同比下降9.4个pct，环比下降8.3个pct，3季度毛利率下降主要因为浮法玻璃以及光伏玻璃景气回落加速；Q3期间费率12.9%，同比提升2.1个pct，其中管理、财务费率同比提升1.1、0.7个pct。最终实现归属净利率1.4%，同比下降9.9个pct。 光伏玻璃持续放量。公司立足自主研发并已形成从光伏玻璃原片生产到深加工处理的全闭环生产能力，产品涵盖1.6-4mm多种厚度深加工产品。截至2024年6月，公司在东莞、吴江、凤阳、咸宁、北海共拥有9座光伏压延玻璃原片生产窑炉及配套深加工生产线，其中广西北海一窑及配套加工线处于试生产阶段，二窑及配套加工线以及吴江光伏线技改升级项目正按计划有序建设中。在建项目及技改项目达产后，公司光伏玻璃产能将大幅度提升，规模优势将得以进一步提升和巩固。 玻璃产业链完善，技术研发奠定优势。公司拥有节能玻璃、电子玻璃与显示器件及太阳能光伏三条全面的产业链，随着产业链各环节技术工艺水平的不断提升，产业优势明显；同时公司具有完善的产业布局，生产基地分布在华南地区、华北地区、华东地区、西南地区、华中地区及西北地区。截至2024年6月30日，集团累计专利申请3,210件，其中，发明专利申请累计1,383件，实用新型申请累计1,814件，外观申请累计13件。 投资建议：光伏玻璃产能扩张，保持持续增长；工程玻璃定位高端，盈利韧性十足；周期的角度公司浮法玻璃和光伏玻璃已处景气底部，后续有望修复。预计2024年业绩8亿，对应PE为21倍。 风险提示 1、光伏玻璃成本下降低预期；2、地产竣工需求低预期。
神州数码
自主品牌收入高增，接连斩获头部客户大单
事件：公司发布2024年三季报。2024年前三季度，公司实现营业收入915.71亿元，同比增长8.81%；归母净利润实现8.94亿元，同比增长5.04%；扣非归母净利润8.61亿元，同比增长2.10%。 公司三大业务板块收入均取得良好增长：1)数云服务及软件业务收入累计实现20.7亿元，同比增长47%；毛利率提升6.3个百分点。2)自有品牌产品业务收入累计实现38.7亿元，同比增长32%；毛利率提升1.7个百分点。其中，信创业务收入实现32亿元，同比增长56%；AI服务器业务收入实现7亿元，同比大幅增长226%；运营商行业收入突破10亿元，同比增长34%；金融行业收入大幅增长285%。3)IT分销与增值服务收入稳健增长，毛利率有所提升，毛利额实现32亿元，同比增长11%。 自主品牌神州鲲泰接连斩获运营商、银行客户大单。10月22日，公司公告中标2024-2025年中国电信（601728）服务器集采项目，标包4和包标9分别中标11%和10%的份额，供货产品为神州鲲泰系列通用服务器和AI服务器。连同之前中标移动集采，神州鲲泰已多次入围运营商破亿元的集采大单，与运营商的合作也逐步深入到算力网络等核心业务中，为其训练大模型提供AI算力资源，同时，神州鲲泰也为客户提供液冷整机柜产品，供给绿色智能算力，帮助客户有效控制PUE，打造兼顾环保与高性能的绿色智算中心。金融客户方面，神州鲲泰近期中标兴业银行24-26年信创鲲鹏服务器框架采购项目，中标金额近2亿元。公司自主品牌受到行业头部客户高度认可，随着行业信创的持续推进和AI算力的需求增长，自主品牌收入有望持续高增。 投资建议：公司为华为“鲲鹏+昇腾”核心合作伙伴，有望充分受益于信创+算力国产化持续推进。预计2024-2026年公司营业收入分别为1259.39、1328.19、1403.72亿元，归母净利润分别为14.05、16.92、19.42亿元，维持“买入”评级。 风险提示：市场竞争加剧，信创推进不及预期，宏观经济波动风险。
中集集团
三季报点评：业绩实现快速增长，集装箱干箱销量创年内高点
