产业园REITs缘何供需两旺

　　供需两端热度持续，产业园REITs为何这么“火”？接受《金融时报》记者采访的业内专家普遍表示，当前我国基础设施REITs市场处于供应较少的状态，赚钱效应吸引更多投资者关注，其中，产业园REITs均基于我国优质的产业园资源，具备较为稳定的运营表现，融易新媒体，整体收益可观，且市场未来成长空间较大，具备持续动态提升经营效益的增值潜力和扩募潜力。

　　新上市三只产业园REITs受追捧

　　10月10日、13日、14日，华夏合肥高新REIT、国泰君安临港创新产业（300832）园REIT、国泰君安东久新经济REIT分别上市交易。上市首日，前两只产品均一字涨停；后者开盘触及“30CM”涨停，最终全天上涨27.15%。

　　中邮证券分析师刘清海表示，随着产业园REITs的投资价值逐步受到资本市场挖掘和认可，产业园REITs市场价格持续上涨，新发行的产业园REITs中签率逐步走低。

　　据统计，新上市的3单产业园REITs网下投资者中签率分别位于已上市的20只基础设施REITs产品中的第一、第二和第七低位置，公众投资者中签率则分别位于前三低的位置。

　　“市场现阶段总体更偏好产权类的资产，产业园区便是重要一类。”中金公司（601995）研究部不动产与空间服务行业首席分析师、董事总经理张宇在接受《金融时报》记者采访时表示，一方面，和经营权类项目相比，市场普遍认为产权类资产具有几点重要优势，包括未来可能更好的抗通胀能力、主动管理对资产价值带来的正向支持可能更多、供给的相对稀缺等；另一方面，在产权类当中，综合考虑资产质量、未来租金增长潜力、扩募能力等因素，产业园区较为均好，未来产业园REITs市场的交易活跃度有望进一步提升。

　　长期投资价值明显

　　截至目前，我国基础设施REITs上市数量已增至20只，发行规模达618.14亿元。其中，产业园REITs有7只，合计发行规模138.21亿元，成为主力类型。

　　产业园区为何成为REITs青睐的资产类型？张宇表示，除前述的产权类资产更受认可外，从资产收益情况来看，投资产业园区的本质是分享中国产业结构调整升级的潜在红利，这也是未来在国内进行投资的最主要逻辑之一。从资产质量和管理特性来看，已上市产业园REITs的底层资产大多是中国核心一二线城市的优质资产，资产管理人也都是各地的国有机构，反映为信用溢价。

　　“截至10月14日，20只基础设施REITs自上市以来，平均涨幅为24.89%。其中，仓储物流、园区基础设施、能源基础设施三类产品涨幅靠前，平均涨幅分别为39.17%、38.33%、37.21%。”浙商证券（601878）研究所房地产负责人杨凡对《金融时报》记者表示，自上市以来涨幅最大的4只基础设施REITs中，园区基础设施占据了3个位置，分别是建信中关村REIT、华安张江光大REIT、博时蛇口产园REIT，涨幅分别为47.00%、46.45%、42.12%。

　　除二级市场价格变化带来的价差收益外，相较于债券型基金和货币型基金而言，高比例分红是基础设施REITs的一大投资亮点。根据要求，基础设施REITs收益分派比例不低于合并后基金年度可供分配金额的90%。

　　华泰证券研究所副所长、固收首席分析师张继强告诉《金融时报》记者，我国产业园类项目基本处于经济较发达地区，虽然二级市场价格走势有所分化，但结合分红等情况来看，整体收益可观。相比传统股债资产，产业园REITs具有高派息、信息披露完善等优点，目前项目资质好，且未来存在扩募潜力。

　　刘清海也表示，我国产业园REITs底层资产基本位于核心一二线城市，具备安全性和一定成长性，整体运营较为平稳，出租率保持平稳增长。随着经济转型升级，优质产业园区未来租金具备增长空间，单位租金历史增长率约3%至10%，未来可能达到2%至5%。

　　扩募带来更大想象空间

　　9月28日，5只基础设施REITs发布扩募计划，意味着我国基础设施REITs扩募在实操过程中迈出重要一步。

　　其中，博时蛇口产园REIT拟购入位于深圳市光明高新园区的招商局光明科技园科技企业加速器二期项目。中信证券首席经济学家明明表示，与原有办公产业园区资产不同，博时蛇口产园REIT此次新纳入的资产属于厂房产业园区，一般具有租户数量少、租期时间长、出租率高，以及租金减免规模相对有限等特点，所实现的分派收益率或略高于办公产业园区。