时间:2024-07-03 02:10:01来源:互联网
资本市场严监管、强监管背景下,高歌猛进的光伏,过去曾经因资本宽裕而疯狂,现在也正因资本收紧而沉寂。光伏新能源企业们,无论是排队闯关IPO的,还是发定增、可转债再融资的,都已经切身感受到监管层的决心——不管过没过会、拿到没拿到批文,如果自身有问题,那很可能就凶多吉少了。
光伏严冬中,很多企业要靠融资再融资来续命,但市场中也有大把的企业,自身根本不差钱,但同样热衷于再融资。
经营业绩长期稳健的科士达,负债率仅33.72%,手握22亿的定期存单,现在也准备再融资12.51亿。6月28日,科士达在定增募集说明书以及交易所问询函回复中,向监管层、投资者解释,虽然公司不差钱,但搞这一轮再融资,也是非常合理和必要的。
01 有钱,任性!
交易所对A股公司再融资方案问询函中,经常会要求上市公司解释“再融资的合理性和必要性”。
这不难理解,有实际融资需求才行。这个看起来应该在再融资预案、可行性分析报告中就应该解释得清楚明白的问题,但在现实中却经常令人看不懂。
因为,像科士达这样“不差钱”、但坚持搞再融资的企业,实在太多了。
科士达的公开资料显示:
一、手握21.75亿元定期存款
截至2024年3月31日,科士达货币资金、交易性金融资产、一年内到期的非 流动资产、其他非流动资产中的可转让定期存单合计为22.44亿元,剔除银行承兑汇票保证金等受限资金6890万元之后,剩余可自由支配的资金规模为21.75亿元。
值得关注的是,账上躺着大额现金的企业,通常都会去投资一年期的保本型银行理财,比如TCL中环就是如此。像科士达,直接把货币现金进行定期存款、并且选择了三年期定存的,比较罕见。这至少说明,公司预计在短期内不会使用这些闲置资金。
科士达最新市值在105亿元左右。2024年3月末,归属于母公司股东的净资产为43.59亿元,公司可自由支配的资金21.75亿元,占到了净资产的一半。
二、负债率仅33.72%
科士达不仅账上“不差钱”,负债率还非常低。2021年末至 2024 年3月末,科士达资产负债率分别为37.32%、41.92%、37.38%和33.72%。2021年末至2024年3月末,科士达资产负债率均远低于同行业上市公司平均水平。
科士达的负债率不仅在储能逆变器行业低,就是放眼整个新能源行业,甚至整个A股市场,都属于较低水平。
这么低的负债率,科士达还希望在资本市场融资,这怎么解释得通呢?
公司自有其理由。科士达在回答交易所问询时表示:“公司基于谨慎的财务管理策略,希望始终保持稳健的财务结构,以抵御公司生产经营规模扩张带来的经营风险,通过股权融资相对更有利于资产负债率的稳定。”
通俗解释就是,科士达仍然要再融资,就是要保持目前这么低的负债率,而且不会考虑问银行借钱——公司在银行有存款,就是希望能够通过A股市场来融资,因为成本低啊。
如果科士达的解释可以如此任性,那么负债率比科士达高的企业,是不是搞融资,就更加理直气壮、更具合理性了呢?
但是,科士达的任性在投资者那里讲不通。投资者们也提出对科士达再融资的合理性和必要性提出质疑。
科士达在接到第一轮问询以后,缩减了募集金额,由原来的23.73亿元,缩减至12.51亿元。
再融资计划缩一缩水,难道就从不合理变成合理了吗?
此时,科士达大概是向光伏行业的前辈们学习了经验。隆基绿能、TCL中环等企业,在论证再融资的必要性时,都会提到“未来三年新增营运资金缺口。”
也就是说,现在不缺钱,不代表未来不缺钱,公司现在正有一系列的“花钱”计划,将来肯定是缺钱的——一定缺,不缺现在还怎么融啊。
但是,如果结合当前诸多光伏新能源企业的募投项目延期、改变募集用途或项目的种种不达预期,就知道光看“蓝图”、光画“大饼”,是一件多么不靠谱的事情了。
02华为逆变器的死敌,科士达的第一大客户
赶碳号通过公开信息分析发现,科士达这几年业绩表现不错,离不开第一大客户的支持。公司未来业绩怎么样,与这位第一大客户也有很大关系。
科士达虽然没有明确披露公司第一大客户的究竟名称,但是通过众多公开信息可以判断,这个大客户正是SolarEdge。