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时间：2019-06-25 21:53:35来源：融易新媒体
新一轮的全球央行降息潮已经初显端倪，印度、新西兰、澳大利亚、马来西亚、菲律宾等国央行已经启动了降息。本月18日，欧洲央行行长德拉吉表示，如果通胀始终不达目标，欧洲央行将降息或者重启资产购买计划。美联储降息的概率也在加大，在本月19日的议息会议后，联邦基金目标利率区间维持不变，但在政策声明中删除对利率政策保持“耐心”的表述，也下调了对今年通胀水平的预测。因此，市场普遍预测，全球央行似乎即将面临着一场集体降息潮。在全球货币政策降息潮下，各国货币政策如何抉择是面临的重要问题。
从目前的情况看，前期全球货币政策的降息操作具有明显的特征。
一是以新兴经济体为主。今年2月份起，印度率先开始了降息，随后，埃及、马来西亚、菲律宾跟进，发达经济体中只有新西兰和澳大利亚，新兴市场中体量第二的印度，今年利率共下调了75个基点，降至5.75%，是近9年来的最低水平，其降息力度之大领先各国。
二是货币政策“合流”的态势进一步强化。澳大利亚是近三年来的首次降息，而印度已经是今年的第三次降息，虽然降息的节奏不同，但方向基本保持了一致，全球货币政策去年呈现明显的“分化”态势，主要发达经济体美国、欧盟、日本在加息上表现“各行其是”；而在今年，货币政策在降息上逐渐趋于“合流”，在美联储政策会议后，日本央行行长表示，如果物价丧失回升动能，会毫不犹豫追加宽松。如果货币政策需要进一步宽松，有多种可用的工具，包括降息、购债、扩大基础货币等。
另外降息步伐有加快的趋势。有5个国家密集在今年5月份到6月份期间开始了降息的操作，数量有明显的增加，降息的幅度都保持了25个基点，降息较以前的步伐有所加快。
这一轮降息背后具有深刻的原因：
一是经济复苏的曲折性。2008年全球金融危机以后，很长一段时间，全球实行了量化宽松的货币政策，通过资产价格的修复，最终来引导经济恢复动力。但是，经济依然未能找到新的增长点，全球经济复苏的基础并不牢固，在各国纷纷加息之后，复苏的脆弱性开始显现，出现曲折和反复也是意料之中。
二是全球贸易的不确定性。由于美国特朗普政府对原来国际贸易秩序的挑战，美国与其他国家的贸易争端不断，中美贸易摩擦也在加剧，给全球经济增长带来了新的不确定性，导致了经济增长放缓。6月4日，世界银行发布的《全球经济展望》，再次下调了今明两年全球经济增长预期，2019年全球经济增长将放慢至2.6%，贸易增速进入10年来的最低点，全球经济面临重大下行风险。
三是各国被迫跟进。在当前国际货币体系下，降息会导致短期资本大规模的流出，因此降息也意味着货币贬值，而贬值有利于提高出口产品的竞争力。在这样一种竞争格局下，先降息的国家占优势。当然，大部分国家货币政策的目标是盯住通胀率的，但货币政策操作对于汇率的影响是客观的。
货币政策趋同的背后是各国经济周期趋同，全球降息大潮是否形成最终还在于各国经济的状况。美国是全球经济的火车头，从目前美国的情况看，股市表现不佳，PMI已创下近10年来的新低，还有国债收益类倒挂等问题，尤其是5月非农就业人数不及预期的一半。可以判断，美国经济在经过快速的恢复增长后，出现了阶段性调整。根据美联储的点阵图，17名美联储决策层官员中，有8人预计今年底前降息，8人预计维持不变，1人预计加息，首次释放出了降息的信号。美联储对于货币政策的操作也出现了明显的分歧，在近日货币政策会议上，美联储联邦公开市场委员会的投票结果为9:1，8位委员维持利率不变，这说明货币当局对美国经济的长期趋势依然看好。但是，这也是鲍威尔担任美联储主席以来，首次出现货币政策表决的不一致。美联储的货币政策出现了松动，未来两个月的数据将是美联储是否转向的关键。
对于中国来说，是否应当加入到降息的阵营？短期内，总体上看，目前中美利差水平并不高，短期资本流动可控。长期来看，主要取决于几个关键因素：国内的就业压力、中美贸易谈判的进展、国内资产价格、降息国家的阵容等。
目前国内经济依然面临着较大的下行压力，今年实行了大规模减税降费，财政政策在稳经济中唱主角，货币政策很大程度是配合财政政策，特别是考虑到近期国内CPI指数的高位运行，货币政策应当继续保持稳健。
