周正峰：短期或区间震荡磨底

申万一级行业涨少跌多，尤其是电力设备、军工及电子等偏成长属性的板块领跌两市，传媒、地产及钢铁板块涨幅居前。市场走势方面，沪指在距离3100点尚有一线空间时拐头下跌，短期跌破5日均线，融易新媒体，但下方仍有缓冲空间，重点关注3000点及10日均线能否提供一定的支撑，创业板指失守2400点，且丢失多条均线，短期KDJ空头形态已成，调整可能尚不充分，后续也需要观察前期低位的支撑力度。总体来看，市场双底的设想暂时被证伪，后续可能演绎区间震荡式的磨底走势。

上周市场短暂的反弹源自预期的边际改善和内资的相对乐观，但本周市场的回撤休整则由内外资共同主导，主要或因为基本面修复偏慢，而政策预期处于模糊状态，市场的谨慎心理有所强化。

后市来看，就经济基本面而言，出口对国内经济的拖累进一步显现，10月出口同比增速由9月的5.7%回落至-0.3%，下降幅度有所加快，究其原因，欧美需求的放缓是最主要的拖累，其中10月对美出口同比为-12.6%，对欧盟出口为-9.0%，外需放缓和海外衰退预期逐步兑现，进口同比-0.7%处于偏低运行状态，政策重心当务之急仍是扩大内需。从物价数据来看，10月国内CPI同比增2.1%，相比前值2.8%明显回落，非食品项价格的走弱是主要因素，或主要受到国内疫情对居民消费场景限制的影响，10月PPI同比在高基数效应下转为负值，意味着工业企业盈利在价格端将逐步承压，若与需求量相关的地产和消费仍然没有起色的情况下，企业盈利的修复或需要相对更长的时间。

海外方面的流动性边际收紧及需求放缓，已不是国内市场定价的主要矛盾，即使美联储距离加息终点的空间再次上调，从此前A股市场的反应来看已相对钝化，美元指数走弱及人民币汇率从单边贬值转为震荡，一定程度上也助推了市场信心的改善。另一方面，地缘政治摩擦，尤其是美国在科技领域的打压依然存在一些扰动，而后期美国中期选举结果的出炉，也将决定中美摩擦的深化或平稳。

整体来看，国内政策端传递出一些积极信号，意味着市场整体大幅向下的风险得到了控制，但反转向上的动力也略显不足，真正的反转行情或需等待基本面更为明确的修复或疫情影响持续性的减弱，市场短期区间震荡式磨底的概率较大。