鸿坤财富：遵循穿透型理念做价值投资

时间：2021-05-20 15:48:01来源：环球财富网

2017年，国内金融市场正处于粗放型向强监管过渡的时期，很多早期投出的股权产品在此时暴露出了真面目，各种投资乱象扰乱了一池清水。在此背景下，鸿坤财富成立之初，就明确了股权产品的配置理念：让客户离资产端更近，做专注领域内的专业顾问，投出有价值的标的。所谓穿透型投资理念，指的是从项目筛选、尽职调查、交易结构到投后管理，要做专、做精，轻规模、重质量，只投看好的一两个项目。让投资人离资产端更近在私募股权基金市...: 　　2017年，国内金融市场正处于粗放型向强监管过渡的时期，很多早期投出的股权产品在此时暴露出了真面目，各种投资乱象扰乱了一池清水。在此背景下，鸿坤财富成立之初，就明确了股权产品的配置理念：让客户离资产端更近，做专注领域内的专业顾问，投出有价值的标的。

　　所谓穿透型投资理念，指的是从项目筛选、尽职调查、交易结构到投后管理，要做专、做精，轻规模、重质量，只投看好的一两个项目。

　　让投资人离资产端更近

　　在私募股权基金市场监管趋严的大环境下，财富管理机构对于私募股权产品的筛选应遵守更加严格和透明的标准。具体遵循三个原则：

　　首先是独立性。“独立”代表在筛选产品时坚持公平和谨慎，保持基金决策机制的独立性。比如产品团队的独立性，严把风控首先要产品部自身不产生风险。因此，要从公司成立初期就明确权益类产品的投资原则，在募集和投资上对产品部与投资对象做最直接的物理隔离，专业的事由专业的人去做。产品部的重心放在专注于为投资人抓取更多优质标的、更优秀独特的管理人、更丰富的产品种类。

　　同时，产品本身也具有“独立性”，每一个产品上线，除接受公司自身的产品立项、投决会外，还必须接受集团风控部的二次尽调及审核，在合规性与产品风控方面严加把控，进一步论证产品的投资价值后做出投决，有效降低产品推荐人对于投决结果的影响。

　　其次是直观性。投资人要通过股权产品更加透明直观地了解自己所投资的项目，因此，“让投资人离资产端更近”是产品部选择项目和管理人的重要标准，管理人必须配合产品路演，备投项目需要配合私募股权产品中心的尽调访谈和投资人的参访。

　　同时，财富管理机构应主动让客户参与到备投项目中，如在产品预热时就邀请客户参加备投企业的活动，在实际体验中了解企业的运营模式和盈利模式，深度了解优质企业的发展战略及机遇。

　　最后，是精准性。一方面是产品投向的精准性，要符合高净值客户参与新经济变革的需求，每一个投资人都应该建立一个属于自己的投资逻辑。财富管理机构应追求价值投资的理念——做小、做精、做透，宁可不投，不能错投。这两年来，鸿坤财富带着投资人一起寻找并投资了很多单一项目，有趣的是，这些单一项目大部分是投资人关注到之前已投的一些子基金项目表现非常优秀，主动提出了投资需求。实际上，没有比投资人自己提出需求更为精准的投资了。

　　另一方面是精准选择管理人。股权投资的魅力在于它能为客户带来价值的爆发式增长，但同时也意味着需要牺牲短期收益，有足够的耐心去和时间做朋友。为了平衡投资时间长和满足投资人短期收益的矛盾，财富管理机构在股权产品合作伙伴方面，可引入券商系的基金管理人。这类管理人管理的基金一般投资中后期的标的，非常适合喜欢股权投资周期在五年左右，且希望有不错收益的投资人。

　　例如鸿坤财富引入的子基金“国悦君安”，他们充分发挥券商优势，投资策略是要求被投企业基本符合上市条件，投资估值不能高于15倍，精准投资于智能制造、环保等内循环领域龙头企业，投资期限五年左右，符合客户短期看到投资成效的需求。

　　做专业领域内的专业顾问

　　股权投资应始终坚持专业专注的理念。专业不仅体现在产品团队的专业度上，同时也建立在对被投企业的专业赋能上。

　　成熟的私募股权投资机构，其私募股权产品中心在职人员需具备外资投行、券商从业、风险管理经验，甚至自己主导过风险投资项目，成熟的投资经历使其能更坚定地选择更好的管理人，以及预判投资退出概率。

　　选择管理人从来不只是看表面的过往业绩，还需要从公司的财务和经营管理上用实际的数字说话，要随机把管理人过往管理的一些项目打开来看，把一个企业过去可能长到3年、2年，短到1年半的经营数据、订单情况、库存情况、银行流水情况通过数据的方式统计，形成对企业的基本评估，进而验证管理人的专业性和过往业绩。

　　投资人对各种产品类型都具有相应的需求，但再强大的团队也无法做到样样精通，因此，财富管理机构需用母基金的形式参与这些管理人的基金投资，专业的事需要交给专业的人去做，这样才能获得更好的投资管理和更紧密的联系。

　　做私募股权投资，选择管理人的要求之一就是要专业、专注。专业是必须长期扎根在某一领域、赛道上，对该行业市场和其发展方向有清晰的认知，并具备一定知名度的管理人；专注则是管理人必须在其扎根的行业经营10年以上。鸿坤亿润投资在地产相关行业投资超过13年，管理规模超100亿，注册资本15亿，保险资金A类通道；创瑞投资在医疗投资行业扎根14年，有着丰富的医院、医生、医疗产业园资源，融易资讯网（www.ironge.com.cn），管理规模超40亿，成功投资并退出的项目包括我武生物、康方生物等市场知名企业；国悦君安券商系私募基金管理人，以往投资项目100%上市。

　　同时，私募股权投资机构与LP的互动也要非常密切。投资人大部分都是各行各业的成功人士、企业家，掌握着大量的人脉、政商资源，当他们无距接触被投企业之后，也会给企业发展提供新的思路，包括行业、市场、技术等，甚至可以为被投企业输送相关领域的支持，共同助力投资标的健康发展，提升基金退出的概率和价值。

　　全方位的服务

　　作为一家财富管理平台，服务好投资人始终是不变的宗旨。通过不懈努力，在产品投前、投后能让投资人体验到全方位的服务理念。产品除了按投资协议要求为投资人提供定期的半年报、年报，还需增加了管理人、已投项目动态跟踪，报道最新的进展。

　　为了提供全方位的服务，可定期组织投资人参访已投企业和基金管理人，为已投企业相关行业的投资人提供相关的投行咨询、推介业务；给投资人提供医疗服务，基于创瑞的医疗资源优势，可以为客户提供高端、稀缺的医院、医生资源；基于鸿坤集团产业地产优势，可以为投资人企业提供场地、项目落地等服务。以股权产品为纽带，建立起为被投标的、投资人、管理人资源整合、赋能的多方平台。

　　综上，股权投资应旨在帮助客户抓取优质的投资机会，坚持穿透型投资，进一步降低投资风险。在合适的时机，做最佳的配置，为客户创造长期的投资价值。(作者：鸿坤财富产品部总监陈振宇)