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时间：2020-01-07 00:15:19来源：融易新媒体
《投资者网》刘亮
北京直真科技股份有限公司（下称“直真科技”）是一家软件开发及系统集成服务商，主要是为大型企业客户的信息网络系统、IT基础设施提供运营支撑系统（OSS）提供解决方案。
2019年12月13日，中国证监会网站再次发布了更新后的《首次公开发行股票招股说明书》。直真科技拟于中小板上市，公开发行不超过2000万股，占发行后公司总股本的比例不低于25%。
招股说明书显示，报告期内直真科技存在着应收账款余额激增、应收账款占当期营收的比例持续攀升等问题，并且2018年和2019年都遇到了应收账款暴雷的情况，显示出公司在应收账款管理和回收方面存在一定的问题。
应收账款余额激增
招股说明书显示，2016年至2018年及2019年上半年，直真科技营收分别为2.20亿元、3.67亿元、3.76亿元和1.35亿元，2017年、2018年营收同比分别增长了66.72%、2.69%。同期归母净利润分别为0.41亿元、0.60亿元0.76亿元和0.02亿元，2017年、2018年净利润同比分别增长了46.35%、24.36%。
直真科技在招股说明书中提示，公司存在着客户相对集中的风险。2016年至2018年及2019年上半年，直真科技对前五大客户的营收分别为1.75亿元、3.15亿元、3.21亿元、1.21亿元，占公司主营业务收入的比例分别为82.18%、87.59%、86.30%和90.74%。
直真科技的下游客户主要来自电信、广电、石油和电力等领域的大企业。由于客户集中度相对偏高，且客户处于相对强势地位，导致报告期各期末，直真科技应收账款持续增长。
2016年至2018年及2019年上半年，公司的应收账款账面价值分别为0.80亿元、1.23亿元、1.57亿元及1.26亿元，占当期营收的比例分别为36.45%、33.48%、41.82%和93.33%。
但是，随着公司应收账款增加，公司的应收账款周转率正呈现出下降趋势，融易新媒体，而应收账款周转天数则在增加。报告期内公司应收账款周转率分别为2.74次、3.61次、2.69次和0.95次。2016年应收账款周转天数为131.23天，2019年上半年公司则上升到了188.64天。
2016年至2018年及2019年上半年，直真科技分别计提了460.74万元、711.81万元、1183.43万元和985.20万元坏账准备。
应收账款接连暴雷
直真科技在应收账款余额大幅增加的同时，2018年、2019年，该公司应收账款还接连遭遇应收账款暴雷的情况。
2018年6月12日，直真科技与中商国华商贸有限公司（下称“中商国华”）签署《第三方购销合同》，合同总金额507万元。直真科技履行完供货义务，中商国华商却未按约定向直真科技支付货款。直真科技因中商国华涉嫌合同诈骗，向北京市公安局朝阳分局经济犯罪侦查大队报案并获受理。2018年直真科技为此单项计提了50%的坏账准备。
2019年9月，直真科技发现北京汉能光伏投资有限公司、汉能移动能源控股集团的信用情况恶化。而这两家公司此前未能按照合同约定向直真科技付款，涉及应收账款余额分别为253.23万元、189.90万元。于是直真科技向管辖法院申请采取资产保全措施，公司对此也做了应收账款计提坏账准备。
除了应收账款的问题之外，2016年至2018年及2019年上半年，直真科技销售毛利率分别为61.57%、48.91%、53.64%，而同行业上市公司*ST信通(600289.SH)、神州泰岳(300002.SZ)、科大国创(300520.SZ)等企业的平均毛利率为60.56%、66.47%、65.18%。显示出直真科技已连续2年毛利率较大幅度低于行业平均值。
对此，直真科技在招股说明书中解释，“这主要原因是同行业上市公司主营业务的结构与公司不同所致，例如，除软件开发及技术服务外，科大国创主营业务包括互联网+智慧物流云服务平台等，神州泰岳主营业务还包括手机游戏等，亿阳信通主营业务还包括智能交通系统集成等。”
这显示出直真科技专注于为企业信息网络系统、IT基础设施提供运营支撑系统（OSS）解决方案这一主业，做大做强。
在专业领域做深做透
从另一个角度来看，直真科技非常专注，注重在信息网络系统、IT基础设施运营和管理支撑系统领域深耕，做深做透，期待能在这一领域保持其技术优势。
2016年至2018年，直真科技的研发费用分别为4768万元、5914万元及6511万元，增长率分别为24.04%、10.10%。2019年上半年，公司研发费用为4221.34万元。
