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时间：2023-10-04 00:00:01来源： 东方财富Choice数据
富时中国A50指数期货日内跌超1%。
2023年前三季度在A股低位震荡中“收官”。四季度股市会怎么走？部分基金公司已于近期率先发布四季度投资策略报告，展望今年最后三个月的市场行情。
中国基金报记者梳理基金公司观点发现，公募基金对于四季度的态度普遍从偏谨慎转向乐观。在市场情绪逐渐回暖后，大盘或以时间换空间的方式，逐步向上拓展。行业与主题配置上，景气回升、产业趋势明确，“困境反转”与科技成长类方向值得关注。
宏观经济复苏向好态势延续
展望四季度，基金公司认为我国宏观经济将延续三季度的复苏态势，仍将保持在稳健合理区间，国内经济有望边际向好，尤其消费、房地产等方面表现值得期待。
国内经济方面，中欧基金指出，中国经济处于疫情结束后的修复过程中，四季度有望改善。7月政治局会议后宏观调控已明确进入逆周期调节阶段，特别是房地产相关表述做出重大调整，已在8月中下旬各地的地产政策调整上逐步兑现，以及对地方债务化解的工作也在积极推动当中，这对于稳定市场预期、提升增长质量至关重要。
展望四季度，伴随PPI回升、企业盈利名义值改善、库存周期见底、中低收入群体收入消费循环修复等，国内经济有望边际向好。
经济方面，永赢基金表示四季度增长环比动能再度走强。一方面，7、8月经济环比动能企稳，复苏迹象已有显现，四季度库存周期逆转以及外需缓慢改善有望推动工业生产明显好转，同时服务消费经过三个季度内生修复后逐步向疫情前稳定增长中枢靠拢。
二方面，托底政策如存量房贷利率调降、一线城市“认房不用认贷”等政策纷纷落地，逐步见效，有助于底部企稳。此外，三季度开始发力的财政政策（如专项债加快发行）效果也有望在四季度持续显现。
三方面，后续稳增长政策如地产领域仍留有潜在空间，若当前政策效果不佳，政策或将持续加码；四方面，临近西方传统节日，叠加近期欧美经济维持韧性，外需逐步改善有望带动出口向好。
大成基金认为，国内经济处于周期性的较低区域，上半年刚好实现经济目标，但三季度数据进一步滑落，使得政府托底诉求越来越强，价的企稳为名义增长的回升释放弹性，国内去库周期的尾声以及出口触底回升的韧性是短周期经济增长的看点。
海外方面，三季度以通胀回落和加息停止主导，增长回落不显著，四季度以增长下行主导（软着陆），但通胀会有小幅翘尾。
图片来源：大成基金
内外部流动性有望继续边际向好
公募业内认为，四季度货币政策仍有发力空间，预计信贷投放力度将继续加大，结构性货币政策工具也将持续发力。
平安基金指出，信贷结构的修复情况仍待改善，有赖于后续政策效果的释放。居民中长期贷款仍是拖累项。8月居民中长期贷款的拖累减弱，但仍处于历史偏低水平，8月末是地产优化政策的密集出台阶段，叠加“金九银十”消费旺季，此前二、三线城市因城施策工具箱已充分打开，销售刺激政策的效果较为有限，一线城市相对体量较小，政策的放松或也对低能级城市产生一定的虹吸效应。
此外，企业总长期信贷支持减弱。企业信贷结构偏弱，仍有赖于票据融资的支撑，后续地方债发行加快，基建投资或有提速，促信贷方面，相关会议要求主要金融机构加大贷款投放力度，关注对于中长期融资需求的带动情况。
流动性方面，永赢基金表示，内外部流动性边际向好的大趋势在四季度仍有望延续。一方面，当前国内经济仍处于复苏的关键时期，仍需宽松货币环境呵护，因此货币维持宽松是大概率事件，降息降准仍可期待。
另一方面，9月美联储维持利率不变，考虑到鲍威尔对外表述持续偏鹰，不排除利率长期维持高位的可能性，但本轮加息周期已确定性步入尾声，美债利率呈现“上行空间有限、下行空间巨大”的特征，外部流动性迎来拐点。
