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时间：2021-04-17 10:08:02来源：投资时报
整体来看，融易资讯网（www.ironge.com.cn），金钟股份的盈利提升能力及独立获客能力是监管关注的重点。此外，该公司招股书所披露的财务数据与原始财务数据间存在多处调整，其内控有效性存疑
汽车内外饰件是汽车形象的重要组成部分。我们熟知的汽车轮毂装饰、标识装饰车身装饰都属于汽车内外饰件。一些装饰产品的使用既能起到美化车身的作用，也能对汽车外形有所保护。
广州市金钟汽车零件股份有限公司（下称金钟股份）就是一家专业从事汽车内外饰件设计、开发、生产和销售的企业，其主要客户是整车厂商及其一级供应商。
日前，金钟股份创业板首发上市历经三轮问询及意见落实函回复，已处于等待上市委会议阶段。本次IPO该公司拟募集资金2.97亿元，其中2.58亿元用于清远金钟生产基地扩建项目、0.39亿元用于技术中心建设项目。本次上市保荐机构为南京证券。
从监管机构多次出具的问询函可以看出，金钟股份盈利提升能力以及独立获客能力都是监管关注的重点。此外，《投资时报》研究员发现该公司招股书所披露的财务数据与原始财务数据间存在多处调整，其内控有效性存疑。
高毛利率现下滑势头
从招股书披露的数据来看，金钟股份盈利能力可圈可点。2018年至2020年（下称报告期），其营业收入持续增长，分别为3.41亿元、3.76亿元和3.96亿元，2019年、2020年分别较上年上升10.26%、5.32%，即使在疫情环境下仍然保持一定的增长趋势。且报告期内，该公司毛利率水平可维持在35%以上，高于行业平均水平近10个百分点。
然而，仔细研究金钟股份利润走势可以看出，该公司近年出现增收不增利的情况。报告期内，其净利润分别为0.63亿元、0.56亿元和0.49亿元，呈持续下降趋势。同时主营业务收入毛利率亦出现波动，报告期内分别为37.84%、38.52%和36.92%，2018年至2020年整体呈先上升后下降的态势。
《投资时报》研究员分析金钟股份主营业务毛利率构成发现，其高水平毛利率主要与主营业务中汽车轮毂装饰件超40%的高毛利率有关。但近三年，该业务占主营业务收入比重逐年下降，分别为85.77%、80.38%和74.51%，由此导致公司整体毛利水平下滑。
若未来汽车轮毂装饰件收入占主营业务收入比重继续下降，该公司毛利率水平较同业优势将不断缩小，高毛利率的可持续性存在较大不确定性。
除产品结构带来的盈利能力风险外，出口业务风险也是金钟股份不可回避的问题。报告期，该公司出口销售收入分别为1.83亿元、2.1亿元和2.08亿元，占当期主营业务收入的比例分别为53.99%、56.2%和52.87%，出口业务对公司的经营业绩具有较大影响。
该业务面临的风险主要来自三个方面，一是关税费用变化。报告期内，该公司部分产品销售至福特汽车、通用汽车、克莱斯勒、特斯拉等北美主要整车厂商，由此实现的营业收入分别1.72亿元、1.91亿元和1.71亿元，占营收比重分别为50.64%、50.94%、43.07%。
2018年以来，美国政府采取了多项贸易保护主义政策，该公司出口至美国的绝大部分产品被列入加征关税清单范围。受加征关税影响，报告期各期，其关税费用分别为497.62万元、1597.95万元和1287.67万元，2019年同比增长高达221.12%。根据招股书中关于净利润对加征关税的敏感性分析，如公司多承担1%关税，将会导致2018年、2019年及2020年的净利润分别下降0.36%、1.77%和1.34%，可见，关税费用对该公司经营业绩产生的不利影响较大。
二是汇率波动风险。金钟股份产品出口销售以及在海外的仓储、物流运输等服务费用主要采用美元进行结算。2018年和2019年，其汇兑收益分别为741.62万元、220.73万元，而2020年受美元汇率波动影响，该公司发生汇兑损失777.14万元。未来，若美元等结算货币的汇率出现大幅波动，可能导致公司继续产生大额汇兑损失，并影响其产品的价格竞争力。
三是国际贸易风险。根据招股书中披露的发展规划，该公司未来将进一步加强亚洲、欧洲等海外市场的拓展。若海外客户所在国家或地区的法律法规、产业政策或经济环境发生重大不利变化，可能会影响其海外业务的正常开展、持续发展和市场开拓。
值得关注的是，金钟股份目前尚未对出口业务进行投保，如果海外市场出现重大不利变化或者主要境外客户出现信用风险，将对其出口业务造成不利影响。
金钟股份主营业务毛利率构成
数据来源：公司招股说明书
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