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<p align="center"><img alt="杨德龙：在A股市场如何做好代价投资" src=/uploads/allimg/230507/212F1YN_0.png hspace=10 vspace=10/></p>
<p> 中美股市自己存在着必然的差别，美国市场已经有了一百多年的汗青，处于成熟市场阶段，所以在美国市场的机构投资者的占比常常到达80%以上，散户投资者占比很少，所以在美股市场错误订价的时机较量少。巴菲特在美国做代价投资，更倾向于超恒久持有，就是说一个公司可以拿十年以上，甚至有的公司拿了40年，从恒久来得到企业的回报。A股市场照旧刚过而立之年的市场，所以A股市场投资者的布局依然是以散户投资者为主，天天成交量或许有70%-80%都是散户投资者孝敬，许多散户投资者并没有订价本领，所以常常存在一些错误订价的时机。好比再好的公司，股价甚至跌的很是自制了，但还会有投资者割肉，再差的公司在风口来的时候城市被炒到天上去，所以在A股市场的错误订价时机较量多。</p>
<p> 有人就有疑问了，我拿一个好赛道、好公司，在A股市场能不能像巴菲特那样做一个持股10年到20年的投资者？这样的乐成案例我们身边是有不少的，好比说恒久持有某白酒股，得到上百倍收益的案例，也有一些投资者通过持有某地产股成为了最大的畅通股股东。这些案例在A股也是不少的，可是究竟照旧百里挑一，大部门投资者是很难恒久去持有一个公司的。A股市场的散户投资者，对付市场的颠簸往往没有很强的忍耐力，当市场呈现大跌的时候往往就吓跑了，很难恒久持有。第二个，就是A股确实是颠簸较量大的市场，假如恒久持有，中间煎熬的进程会很是难得。有人恶作剧地说，在A股市场做代价投资，70%的时间都是煎熬，尚有20%的时间是非常煎熬，只有10%的时间是较量爽的。所以假如你对你所投资的公司没有刚强的信心，是扛不住这个非常煎熬时间的，大部门人扛过了70%的煎熬时间，在非常煎熬的时候卖掉了，恰好卖到了最低点。所以团结A股市场的特点，我在前几年就提出了关于中国特色代价投资的理论，就是团结美国和中国市场的实际，把巴菲特代价投资因地制宜地改革一下，叫中国特色代价投资，主要表此刻两个方面。</p>
<p> 第一个就是在A股做代价投资也要做仓位打点，出格是对付财产打点行业。好比对付基金来说，基金司理是受托人，纵然基金司理心理较量强大，可以扛得住大幅回撤，可是客户能不能扛得住？基金司理用的假如是小我私家资金，可以忍受基金的大幅颠簸，可是有几个客户能遭受这种50%的下跌呢？所以在A股做投资照旧要有仓位打点的观念，当市场呈现错误订价的时候要做适当的操纵。好比说前海开源创立十年来，我们资产打点局限从零做到2000亿，我们乐成的一个履历就是在市场呈现泡沫的时候高位减仓。各人都记得2015年5000点高位减仓的工作，其时也发了告示，<a href="https://www.ryxmt.com.cn">融易新媒体</a>，在大盘靠近5000点全民炒股的时候，前海开源基金大幅减仓，有的基金甚至空仓，躲过了三轮大跌。然后又举办了三次低位机关，包罗2014年2000点的时候，其时董事长提出A股会迎来十年一遇的特大牛市。然后2016年头，市场开年产生了熔断，大盘跌到2638点，其时前海开源基金竣事了长达九个月的空仓期，全面加仓，从重点防止到全面打击。尚有一次各人印象较量深刻的是2018年国庆节，其时因为中美商业摩擦，呈现了股债汇三杀，在股市大幅下跌的时候，我们提出“棋局清朗、全面加仓”八个字的计策，认为市场已经鉴定在低位了，我们全面加仓，乐成抓住了2019年头的一波上涨。最近的一次案例就是在去年的10月底，整个市场可以说信心全无，大部门跌破2900点，许多基金公司都发布拿自有资金自购旗下基金，我们自购了2.9亿，在所有发布的基金公司中自购金额是排第一的。此刻回过甚来看我们其时自购的点，险些就是去年的最低点，也是将来几年最好的建仓时间之一。所以我们在投资上知行合一，其实就是仓位打点，而不能说不管市场的颠簸，不去判定宏观，不去判定政策，一味做多，这样的话压力长短常大的。</p>
<p> 第二层寄义，我认为就是易会满主席在去年金融街论坛上提出的摸索中国特色估值体系，就是说中国有许多优势财富、优势公司应该享受高估值。例如说一些业绩优良的传统蓝筹股，大概将来的盈利增速不像以前那么高了，可是估值跌到十倍以下，实际上又有了估值回升的时机。尚有一些代表我们中国优势的消费白马股，因为我们拥有世界上最大的消费市场，最多的人口，所以消费股的估值应该是较量高的，对付跌幅较量大的消费板块实际上也是一个较量好的机关机缘。尚有2021年前海开源基金两支新能源基金勇夺殽杂基金和股票基金的双料冠军，抓住了新能源的时机。新能源其实就是中国特色的财富，我们在光伏规模、新能源汽车规模的优势很是明明，在全球的份额很高。抓住中国特色的优势财富，我认为也是做中国特色代价投资的重要内在。</p>
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