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<dd> <p> 分析师大会直播进行时 50+位嘉宾解读明年机会</p>
<p align="center"><img alt="华创证券欧阳予：白酒机关代价浮现，啤酒高端化趋势清晰，餐饮上下游反弹弹性较大，卵白品类龙头收益稳健" src=/uploads/allimg/221125/1I0025162_0.png hspace=10 vspace=10/></p>
<p> 11月17、18日，2022分析师大会暨第四届新浪财经“金麒麟”最佳分析师颁奖盛典隆重召开。</p>
<p> 华创证券食品饮料首席分析师欧阳予针对食品饮料板块明年的投资机会发表看法。欧阳予表示，茅台在2014年估值大幅回落之后，在基本面不再超预期地下跌，反而是在2013年市场预期充分的回落之后，2014年反而出现了边际的超预期，茅台在2014年实际上涨幅达到接近50%。当年渠道能力比较强的、能够比较好穿越周期的洋河跟古井，当年的涨幅甚至达到翻倍左右。所以，在估值大幅回落之后，大部分的市场担忧的风险以及包含在估值之中的时候，我们认为目前这个时间点对于板块来说，布局的价值实际上已经体现出来了。而从投资标的上面来看，其实每一轮在这种时间点，还是以老名酒为主，特别是像目前整体经营还处于正反馈的，而且对于明年甚至更长维度经营底牌还比较充足的酒企，包括像茅台、汾酒、老窖、古井这些酒企，当然像估值更为低的五粮液跟洋河，这类酒企从这个时间点去买它的品牌价值，买它的行业地位，从一个中长线的角度来说，也已经到了比较好的布局的时点。</p>
<p> 今年啤酒行业的恢复主要体现在非餐饮端，明年整个消费场景恢复，特别是外出消费的恢复，餐饮端对啤酒的消费拉动应该还是比较明确的。所以，对于啤酒板块特别是对龙头酒企来说，高端化带来的趋势以及明年的节奏，都是一个非常好的投资的板块。</p>
<p> 除了啤酒板块之外，第三类机会还是跟疫情受损、持续压抑了两三年的子板块相关的机会，跟食品饮料大幅相关的还是餐饮供应链，包括了下游的连锁，特别是像特色卤味，像绝味、港股的周黑鸭，这些板块持续受到压抑之后，实际上这些龙头企业相对于行业的竞争力是在明显提升的。所以，不单单是看弹性，我们以企业内在的实力来看，也是值得去布局。</p>
<p> 除了下游连锁之外，还包括上游的预制食品，包括中餐跟西餐的预制食品，包括安井、立高这些标的，我们认为明年会迎来很大的弹性。当然也包括受成本持续影响，今年的盈利受到比较大影响的安琪酵母这一类的标的。</p>
<p> 除了我们去寻找弹性之外，在这一轮估值大幅回落之后，我们可以寻找出第四类，虽然弹性不太大，对于各个基础蛋白品类的龙头来看，无论是奶也好，肉也好，像伊利跟双汇目前的股息率实际上都已经达到了历史的高位，而它们的估值又达到了近十年底部的位置。所以，对于稳健收益的资金来说，选择这一类稳健收益的标的，我们认为赚取比较平稳、稳健的收益空间已经可以看得清晰了。</p>
<p> 以上就是我们对于整个食品饮料行业，从长期以及明年一年的节奏来看我们做的趋势展望，以及结合了我们对于明年投资机会我们的一些判断、建议。</p>
<p> 以下是演讲全文：</p>
<p> 大家好，我是华创证券食品饮料行业的首席分析师欧阳予，今天非常高兴能参加新浪财经2022年中国分析师大会，借此机会，我将我们对食品饮料行业未来的趋势展望以及投资策略做一个整体的汇报。当然我们也看到了整个食品饮料行业经历了10月份非常极致的行情之后，特别是对于白酒板块而言，包含了市场对于短期和长期担忧的叠加。但实际上我们在10月份刚刚参加完成都今年的糖酒会，对于行业的压力，市场已经有一致预期。更多的是在于目前的这个压力释放的程度以及市场预期的程度我们怎么去理解。与投资者沟通以及与行业酒企的领导以及经销商朋友沟通的时候，我们分析的视角更多的还是放在目前的行业环境，我们与2018年甚至是与2012年到2013年当时的环境去做对比，我们到底处在一个什么样的行业运行的阶段以及内外部的环境之中，对这个问题有比较清楚的思考，可能对白酒板块未来发展的趋势演绎会有更清晰的一个判断。</p>
<p> 近期我们经过了大量的调研，跟酒企的领导及经销商朋友的交流反馈，客观地来说目前行业的压力，我们判断下来还是比2018年更大一些，主要体现在行业的需求端，毕竟今年的中秋、国庆旺季受到了比较明显的影响，前期对经销商旺季走量的预期，因为消费场景的限制是落空了的。所以，需求端的压力以及渠道端的信心，我们感受到比2018年更弱一些。但是需要看到的是头部酒企目前的经营状态比2018年更健康，无论是酒企内部的能力，以及我们从一些库存指标上面来看，都是会更健康一些。当然无论从哪个指标来看，肯定比2018年更好一些。</p>
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