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时间：2020-02-28 15:44:35来源：融易新媒体
中国经济网北京2月28日讯 （记者 康博） 今年A股的结构性分化行情显著，有投资者戏称，没买5G、半导体、新能源汽车还不如不做股票。面对科技股和传统蓝筹股的两极走势，民生加银基金经理高松认为，从去年下半年开始，半导体、消费电子、5G都进入了一个未来至少2到3年景气度快速上升的周期，叠加国内产业激励政策和国产替代加速，相关公司的业绩爆发性很强。
相比之下，蓝筹股、白马股聚集的消费行业，虽然全年业绩增长的确定性仍然较强，但增速较低，业绩缺乏弹性，加之受到疫情的实质性影响，短期受到抑制。而针对疫情过后会迎来报复性消费的观点，高松表示，报复性消费源于行为受到压抑后的情绪性反弹，仅可以部分弥补疫情期间消费的损失，但不可能完全弥补，相关公司全年业绩仍然会受到明显的实质性影响。
作为医学博士出身的基金经理，高松自然在医药领域更加高人一筹，其多年的重仓股中也少不了医药生物股的身影，对于这个大行业未来的发展，高松认为，疫情对医药板块的短期表现产生干扰，但并未改变行业发展趋势，甚至对多个子行业都有明显利多，包括：1）医用防护耗材包括口罩、防护服；2）清热解毒类中成药；3）抗生素类；4）核酸诊断试剂；5）呼吸机、监护仪、血氧仪等医疗设备6）医药卫生信息化。正因此，高松看好医药和医疗行业未来3年的整体前景。
其还表示，优秀的龙头公司可能略有调整或不调整，而将来的龙头会出现在药品创新、医疗设备制造升级带来的国产替代方面。抗肿瘤、抗病毒、呼吸系统、心血管系统、精神系统药物中高端医疗设备升级疫苗等细分领域在创新研发方面会有更好的发展空间。
民生加银基金经理 高松
以下为问高松实录：
问：从去年下半年开始，我们看到此前一直受到资金追捧的大消费、大金融这些蓝筹股聚集的领域走势开始消沉，尤其是今年过完年以后，整个市场更是被科技成长股马首是瞻，您觉得造成蓝筹股过去一段时间以来走势低迷的原因是什么？
高松：过去几个月白马蓝筹走势明显弱于科技成长板块，我觉得主要有三方面的原因：1）首先是基本面，从去年下半年开始，半导体、消费电子、5G都进入一个未来至少2到3年景气度快速上升的周期，并且美国不断加强技术封锁，倒逼国产替代加速，相关公司的业绩爆发性很强，叠加国内产业激励政策催化不断，科技成长板块的投资情绪高涨；另一方面，白马蓝筹，典型的比如白酒，虽然全年业绩增长的确定性仍然较强，但增速较低，业绩缺乏弹性，加之受到新冠疫情的实质性影响，短期受到抑制；2）其次是流动性因素，今年经济基本面缓慢平稳下行，流动性保持宽松，但由于突发疫情，对一季度经济造成短暂严重冲击，从而政府阶段性释放出非常宽松的流动性，融易新媒体，造成股市风险偏好提升，适合科技成长股表现；3）最后是投资者资金层面因素，股市在综合指数并未大幅波动的背景下，创业板指数和很多科技股涨幅惊人，屡创新高，与大盘尤其是白马蓝筹形成明显反差，也给部分投资者带来了极好的赚钱效应，因此部分投资者将资金从白马蓝筹转移到科技成长，同时，很多新发科技基金受到投资者追捧，大量增量资金进入科技成长板块，使科技成长板块的股价形成正向循环。
问：从您管理的公募基金来看，您常年持有蓝筹股，而且累计业绩非常优异，在目前的情况下，您观察到疫情对消费行业造成了哪些影响，或者不同的消费行业又有各自哪些具体的特征？
高松：新冠疫情对消费行业的影响是分化的，下面分别举例来说：1）利好主要在两个领域，一是由于对抗疫情所爆发的需求，集中于医疗医药、卫生防护、预防保健领域，二是由于减少外出聚会、鼓励宅家、推迟复工复学所带来的替代性需求，主要集中于互联网领域，比如：在线娱乐（包括影视和游戏）、在线教育、远程办公、电商、快递；2）利空主要在传统消费或服务业，餐饮、旅游、电影院线、航空、机场、酒店、白酒等行业，这些行业的共同特点是春节消费需求爆发，且这种需求无法后移；3）基本无影响，比如家电、汽车和消费电子，这些消费需求不具备季节或节庆属性，原本想在春节前后或一季度购买家电、汽车或智能手机的消费者，可能会因为疫情而推迟购买，但不会因为疫情而改变购买意愿，换句话说，疫情使消费需求推迟但并未消失。可以想象，当未来疫情缓解之后，这类消费需求会发生代偿性反弹。
