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时间：2024-05-12 22:39:56来源：新媒体
本周沪指上涨1.6%，深证成指上涨1.5%，创业板指上涨1.06%。下周A股将如何运行？我们汇总了各大机构的最新投资策略，供投资者参考。
宏观政策环境不断改善，诸多正面因素在积累，各类资金抢跑推动近期中国资产完整修复，乐观的情绪在萌芽，市场已回归常态，建议淡化博弈，配置上聚焦绩优成长、低波红利和活跃主题三条主线。首先，从近期密集出现的正面因素来看，一是地产政策基调显著变化，产业链困局有望扭转；二是短期内市场步入业绩真空期，一季度业绩预计是全年低点；三是部分行业政策开始聚焦控产保价，改善竞争格局和企业盈利能力；四是出海逻辑遭市场广泛认可，打开传统行业成长性和估值天花板。其次，从市场的增量资金结构来看，私募快速加仓和北上交易型资金密集流入给A股带来增量，南下资金持续流入、外资亚太配置再平衡推动港股行情加速展开。最后，从市场的生态来看，投资者已从过度谨慎的氛围当中走出，IPO正常化也标志着市场回归常态。
参考历史经验，基金持仓的集中度大概每3~4年出现一次趋势性的变化。本轮公募基金的仓位集中度从2020年底见顶以来，至2023年底已连续回落3年。而当前，根据最新的2024年一季度基金季报数据，我们观察到，主动偏股型基金持股市值前5/10/30/50/100的重仓股占全部重仓股持仓市值的比重分别较上一季度提升1.12 pct、1.42 pct、2.91 pct、3.06 pct、3.40pct。新一轮持仓从“分散”到“集中”、从市值下沉到聚焦龙头、核心资产的转折点或已出现。
近期的市场特征是“总量韧性强于预期，结构持续性弱于预期”，我们认为这样的市场特征将持续：市场没有重大下行风险成为了一个投资逻辑，市场不断找机会。短期市场交易二季度经济不差，但三季度经济有回落压力的担忧并未根本缓和。结构上，出口链、消费、周期都是个股和细分行业改善明确，但板块改善持续性存疑。能够持续上涨的主线板块难确立，结构轮动变为不变。这种市场特征的边界在哪里？后续可能触发市场调整的条件：1. 市场中枢缓慢提升触及短期低性价比区域，市场再向上需要依赖于中期景气预期的时刻，市场可能重回震荡休整。2. 若出现经济和政策的组合重新偏弱的情况，市场可能出现有效调整。
二季度市场或震荡蓄势，关注白马的中期机会。2/5市场行情性质是底部第一波反弹，对于本轮行情的上涨时空，我们认为可以借鉴历史底部第一波反弹。回顾过去四次大盘筑底的第一波反弹行情，行情往往持续2-3个月左右、指数涨幅25%-30%左右。本轮行情目前持续约3个月，上证综指自低点最大涨幅为20%，沪深300为18%，万得全A为25%。随着本轮行情上涨，当前市场已逐渐积累了一定的获利盘压力，未来短期市场上涨节奏或有放缓。往后看，历次熊市见底后第一波上涨行情走完，市场往往会获利回吐，背后原因是基本面还不够扎实。目前政策环境整体较优，后续需密切跟踪政策落地情况以及宏观经济数据能否加速复苏。
从结构上来看，我们预计二季度市场或呈现“超跌反弹为王”的特征。此前防御性的红利板块和上游资源板块，如有色、能化等板块弹性或相对较弱，而过去两年整体调整幅度最大的板块，如港股互联网、新能源、医药以及创业板、非银、地产等板块近期阶段性弹性较大，或成为未来一个多月的市场反弹主线。本轮上涨性质依然是阶段性反弹，并非完整反转进入牛市。对于仓位较为灵活的短久期投资者来说，上述恒生科技、创业板、券商等超跌反弹方向是未来1个多月弹性最大的方向，融易新媒体消息，但从中期看仍然要注意波段操作。对于体量较大，仓位变化受限的中长久期投资者来说，“稳健性”依然是全年最重要的投资主线。若未来1-2个月“稳健性资产”——债市、红利、上游央企资源、设备等出现调整，则是长久期投资者较好的加仓和中期配置机会。
