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时间：2024-05-07 23:20:18来源： 经济日报
如何理解广义货币（M_2）余额突破300万亿元？对一季度社会融资规模、信贷数据、当前实际利率水平等该怎么看？4月18日，国新办举行新闻发布会介绍2024年一季度金融运行和外汇收支情况，中国人民银行有关负责人回应了这些热点问题。
中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长朱鹤新表示，总的看，前期出台的一系列货币政策措施正在逐步发挥作用，国民经济持续回升、开局良好。未来货币政策还有空间，将密切观察政策效果及经济恢复、目标实现情况，择机用好储备工具。
M_2余额超300万亿元多不多
3月末，M_2余额升至304.8万亿元，引发市场较多关注。有人认为，这是“货币超发”带来的结果。对此，应该怎么看？
“M_2余额超过300万亿元，这是过去多年来对金融持续不断支持实体经济发展的反映。”中国人民银行货币政策司司长邹澜表示，过去相当长一段时期，我国经济保持高速增长，经济体量持续增大，企业资本和居民资产积累加快，这都会带来货币需求的上升。与经济发展阶段相适应，我国货币信贷也长期保持两位数以上的较高增速，为经济发展创造了适宜的环境。
中国民生银行首席经济学家温彬表示，在信贷投放、信用扩大过程中，肯定会在支持实际经济快速发展的同时，导致货币总量规模扩大。我们始终坚持稳健的货币政策，不搞大水漫灌，整体的货币供应与经济增长、实体经济的需求还是相匹配的。“对此无需过度关注。”招联首席研究员董希淼表示，这只是M_2在保持合理增速的基础上，突破了某一个整数点，并不表明货币政策发生转向，也不是货币供应量过多。
“总体看，当前存量货币确实已经不低了。”邹澜表示，今年《政府工作报告》提出，要“避免资金沉淀空转”。当前，我国经济结构调整、转型升级在加快推进，房地产市场供求关系发生重大变化，地方债务风险防控加强，经济更为轻型化，信贷需求较前些年有所转弱，信贷结构也在优化升级。
邹澜表示，各方面对变化还会有认识、适应的过程，一些银行在经营模式和内部考核上仍有规模情结，超过了实体经济的有效融资需求。部分企业借助自身优势地位，用低成本贷款融到的钱买理财、存定期，或转贷给别的企业，主业不赚钱，金融反而成了主要盈利来源，这就容易形成空转和资金沉淀，降低了资金使用效率。
邹澜表示，相关部门将加强对资金空转的监测，完善管理考核机制。未来随着经济转型升级、有效需求恢复、社会预期改善，资金沉淀空转的现象也会缓解。当前庞大的货币总量增长可能放缓，数据上会有扰动，不宜简单作同期比较。“但这并不意味着金融支持实体经济的力度减小，真正需要资金的高效企业反而会获得更多融资，是金融支持质效提升的体现。”邹澜强调。
新增社会融资规模少不少
人民银行公布的数据显示，3月末社会融资规模增速为8.7%，一季度新增社会融资规模12.9万亿元；人民币贷款余额增速为9.6%，一季度新增9.5万亿元。但从月度数据来看，3月新增人民币贷款3.09万亿元，同比少增8000亿元；新增社会融资规模48725亿元，同比少增5142亿元。这引发不少分析人士的担忧。
“一季度社会融资规模增长与今年的经济增长和价格水平预期目标基本匹配，特别是在去年高基数的基础上实现8.7%的增长，实际上是不低的。”中国人民银行侦查统计司负责人张文红说。
从社会融资规模来看，张文红分析，一季度社会融资规模累计增加12.93万亿元，同比减少1.61万亿元，主要是受上年高基数的影响。从历史同期看，今年一季度社会融资规模的增加量仍处于历史同期较高水平。
从社会融资规模中的新增信贷来看，一季度，金融机构对实体经济发放的人民币贷款增加9.11万亿元，比2023年同期低1.59万亿元。但拉长时间来看，比2022年同期高7730亿元。从金融机构新增人民币贷款口径来看也是如此，今年一季度新增贷款比2022年同期高出1.13万亿元。
光大证券首席固定收益分析师张旭认为，信贷投放也不是越多越好，总量适度、节奏平稳的信贷增长方能为经济实现质的有效提升和量的合理增长创造出适宜的环境。去年一季度新增人民币贷款10.60万亿元，在2023年全年新增贷款中占46.6%，今年一季度既不易也不宜在去年同期高基数之上再进一步多增。
张旭通过测算显示，历年贷款常有季末月多增的规律，这主要是由于一些金融机构倾向于在季末冲量所致，容易造成信贷数据的月度间波动。今年3月新增贷款的波动率较2月明显下降，形成了过去一年以来的最低值，显示出月度波动得到有效抑制，贷款投放更为均衡。
