快捷导航 
时间：2022-11-21 01:31:01来源：新媒体
债市近一周的连续下跌已引起大面积次生影响，形成负反馈链。底层资产以债券为主的基金和理财净值大幅回撤，引爆投资者避险情绪致大量赎回，而机构割肉卖债来应付赎回，导致了债券昨日继续下跌。同时，叠加资金和同业存单利率持续攀升，市场恐慌情绪卷土重来，市场发生踩踏式出货。
卖出集中于公募基金，合计减持债券569亿
从昨日机构行为数据来看，据财联社从券商处获得的一份统计数据显示，公募基金是主要的卖出者，减持短债与信用债幅度尤甚。
11月16日，公募基金合计减持各类债券568.67亿元。其中，减持国债现券47.87亿元，融易新媒体，减持政金债107.14亿元，合计减持利率债165.04亿元，相较本周一的330亿元利率债减持有所下降。
需要注意的是，昨日公募基金对信用债的减持大幅增加，规模达95.32亿元，相较本周一增加超35亿元。除公募基金外，股份行昨日也加大了对信用债的减持，由周一10.81亿元增加至47.73亿元。
同时，公募基金昨日减持同业存单160.18亿元，减持幅度超本周一大跌时一倍多。
国元证券指出，目前银行理财等广义基金赎回的冲击主要集中在短债和信用债市场。除公募基金外，券商同为主要净卖出机构。
据数据显示，11月16日券商合计减持各类债券234.85亿元，以利率债为主。其中，减持国债165.25亿元，减持政金债126.49亿元，合计减持利率债 333.87亿元。
此外，理财减持现券幅度有明显增加，昨日理财合计减持各类债券133.25亿元。从减持券种看，利率债减持规模61.66亿元，而同业存单由周一小幅增持转为昨日减持40.94亿元。同时，理财对信用债由减转增，昨日增持规模41.51亿元。
赎回引发抛压是银行理财净值化过程中成长的代价
广发证券指出，近两年市场经历了两轮机构行为时刻。第一轮是2020年11月永煤违约后，机构出于对信用风险的担忧，赎回部分基金，从而引发基金折价卖券的行为。最终，调整以央行公开市场加大投放，呵护流动性而平息。
第二轮则是今年3月初，作为银行理财净值化的第一年，股票市场调整，带动一些固收 类理财净值回撤，导致其被迫赎回固收 基金，也引发了利率债的上行。这样的过程，最终以股市止跌结束。
平安理财表示，理财产品净值化后，产品净值无可避免地受到市场影响。国君固收则认为，理财集中赎回引发的抛压，属于是理财子净值化改造过程中成长的代价。
值得注意的是，本轮债市波动导致银行理财有近三分之一产品出现净值下跌。据方正证券固收不完全统计，11月15日(11月15日较10月末净值表现统计)公布最新净值的近8000只固收类理财产品中，2600 净值下跌。
有机构人士表示，银行理财投资者大多数以保本保收益为预期，而理财产品破净突破了投资者追求稳健回报的心理防线。虽然目前理财产品跌幅有限，但破净是关键，今年虽是资管新规实施第一年，但不少投资者仍难以接受赔本结果，投资者教育尚是一个漫长的过程。
据国君固收统计数据显示，截至11月16日，理财产品披露净值数量为17291只，破净数量达1245只，较本周一增加78只；破净比例达7.2%，较周一上升0.41个百分点。
不必过度担心短期波动，理财仍具流动性配置价值，后续企稳可期
值得注意的是，国君固收统计今日理财产品破净数量小幅下降至1211只，破净比例6.99%。国君固收认为，理财净值化之后，市场波动难以避免，但是负反馈的模式会在具备经验之后有所修正，从边际来看理财后续仍有较为稳固的资金需求。
在前端需求较为确定叠加资金价格走高的情况下，理财后续大概率会走出当前趋势，企稳可期。
此前，国新办于今年4月召开一季度银行业保险业运行发展情况发布会，会上中国银保监会政策研究局负责人叶燕斐曾回应：“理财的净值化改革是一直推的一个方向，理财一定会伴随风险、波动，金融机构对投资者进行宣传，要树立起长期的投资理念。” 同时，叶燕斐指出坚持长期投资理念，收益总体上来说要比其他收益高。对金融机构来说要把服务做到位，切实让投资者明白投资有风险，所以在这方面要做好一些主动宣传解释的工作。
今日，浦银理财在致投资者的一封信中表示，当下经济基本面仍然偏弱，经济仍然处于弱修复的状态中。在基本面尚未出现明显的复苏迹象前，预期央行仍然会维持稳中偏松的政策基调来呵护经济。
