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时间：2022-12-07 15:38:01来源：财富在线
金鹰基金首席经济学家基金经理 杨刚
权益策略研究员 金达莱
回顾11月全球主要股指表现,全球股市普遍上涨,港股强势反弹。与此同时,A股受益于疫情防控持续优化、地产融资政策改善及中国特色估值体系讨论利好“中字头”板块等事件的正面影响,价值风格相对占优。
从风格表现来看,消费>周期>成长。总体来看,11月行业指数除军工行业因地缘政局趋缓、风偏阶段性回落导致板块整体下跌5.28%之外,其他行业均以上涨报收。
展望12月,
金鹰基金表示,海内外流动性改善、重要会议明确经济预期、防疫政策优化等多重积极因素或将有望持续发酵。随着美联储紧缩节奏缓和得以确认,以及未来国内经济增长预期的不断改善,A股市场投资者情绪或有望持续提振。近期,国内地产融资政策已明显改善,并得到银行系统的积极配合,后续政策效果对行业自身循环运转的影响或有待检验。与此同时,国内防疫政策越加强调精准防控,破除防疫乱象对居民正常生活和经济活动的影响,为中长期放开做准备。当前冬季流感易发窗口,疫情形势严峻亦在增大经济压力,将需要流动性宽松支持信贷投放。年底之前,需密切观察12月中央经济工作会议对明年经济的定调,会议相关重要内容预期有望进一步明确中长期视角下我国经济愿景,并对A股投资者形成更清晰明确的政策方向指引,降低市场依然较大的不确定性担忧。
金鹰基金建议,后续重点关注以下因素,预计这些方面或将对接下来的A股市场形成一定的波动,从而在边际变化或将对A股市场产生新影响:
1)12月13日美国将公布11月CPI通胀数据,预计随着美国房价下行的滞后影响显现,薪酬环比企稳,核心CPI分项的环比和同比将在11月出现回落,届时也有助于美联储放缓加息节奏。
2)12月13-14日美联储将召开议息会议,虽然在此次会议上,美联储大概率将加息50bp,由此确认加息缓和,不过仍需关注美联储对未来加息预期的引导。基准情形的判断,预计海外届时或将迎来流动性改善局面,人民币汇率压力也或将有望呈现阶段性缓和。
3)12月月中,国内召开中央经济工作会议。在该重要会议上,决策层将为来年经济发展目标定调,并或明晰政策思路。该会议之前,需关注会否召开政治 局会议,讨论相关经济工作问题,或对中央经济工作会议定调有所预示。
4)随着12月15日MLF到期,国内基准利率会否调整。在半次降准后,银行负债端压力依然偏大,加之国内疫情冲击,地产融资政策落地后也需宽松流动性环境予以呵护,12月降息或可期待。
关注行业上,依然维持中短期兼顾成长和消费,均衡策略应对多重变化,后续需重点关注经济预期强弱和流动性的变化,业绩空窗期市场风格轮动较快,操作上适合逢低埋伏:
1)科技:科技安全仍是未来统筹经济发展和安全的重要政策抓手,信创、航天航空、半导体、医疗器械等是自主可控发展的重要领域。12月重要会议或进一步强调和明确来年科技制造方面的产业政策。中长期持续关注新能源及军工等高景气度科技行业。
2)消费:冬季流感疫情,疫后复苏主线(酒店/餐饮/免税/航空机场)虽短期改善空间有限,但常态化/精准化防疫的持续优化仍是大趋势,逢低配置或积极可为;关注政策优化带来的医疗资源需求变化(中药);可选消费(白酒)有望受益于经济预期的改善,情绪面极端错杀后,预期或有系统性的修复机会。
3)稳增长:地产依然是政策层重点考量,地产、金融等稳增长主线或仍值得关注,尤其是12月中央经济工作会议对明年经济的定调,若经济预期出现向好,金融(银行/保险)、地产和地产链相关品种(如家居/厨电/消费建材等)或能出现估值修复行情,但也由于短期景气度改善仍需时日,逢低买入或是更安全的选择。
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