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时间：2023-07-16 17:47:03来源：互联网
《投资者网》 常阳
2022年末，证监会首次公布个人养老金可投资的基金产品，全部是基金中的基金（FOF）。今年一季度名录又做了更新，有46家基金公司的143只FOF产品入选。
今年上半年，A股市场走势依旧呈现震荡格局，基金收益率分化较大。如果将考察时间拉长到3年或更长时间，FOF是否达到了相关规定中“成熟稳定”“侧重长期保值”的要求？
FOF基金波动更小
今年上半年，A股市场微幅上涨。沪深两市的主要指数中，多数涨幅在5%以下。上半年，沪深300指数下跌0.75%，科创50指数、深证综指、上证指数和中小综指，同期分别上涨4.71%、3.72%、3.65%和2.24%，创业板指下跌了5.61%。
从时间上看，A股市场下跌的月份多，上涨的月份少。从2月至5月，沪深300指数连续下跌4个月；只在1月份和6月份，两个月内沪深300指数上涨。
今年以前上市的个股中，有41%股票股价在上半年下跌，23%的股票跌幅超过10%，其中4%的股票跌幅超过30%。同时，也有26%的股票上涨超过20%。
与沪深300指数相比，61%的股票跑赢沪深300指数。债券市场上，中证综合债指数上涨2.73%,涨幅强于2021年和2022年同期。
基础市场如此疲软，导致公募基金业绩分化严重。7730只主动管理的非货币非QDII（包括投资权益市场和债券的市场基金）基金中，67%的基金在上半年取得盈利，有2%的基金收益率超过20%。与疲弱的沪深300指数对比，占比71%的基金跑赢沪深300指数。但是，占比6%（484只）的基金收益率亏损超过10%。
基金投资于多只股票，对单只股票的风险做了分散。FOF分散投资于基金，相当于对股票做了二次分散投资。理论上讲，收益率波动应该比股票小、比基金小。
公募FOF自2017年10月开始成立，到现在历经5年多的市场检验，取得的成绩如何？
Wind数据显示，658只今年以前成立的FOF中，有328只、占比50%的FOF在上半年录得盈利，其中占比5%的FOF收益率超过2%。与沪深300指数对比，占比65%的FOF跑赢沪深300指数。业绩垫底的FOF上半年亏损7.29%。
上半年，收益率前3名FOF分别是长城恒泰养老2040三年(009436.OF)、平安养老2045五年(011684.OF)和平安稳健养老一年Y(017336.OF），收益率分别是6.33%、4.74%和3.3%。
上半年FOF基金收益率前10名
数据来源：Wind
样本选择：2023年之前成立的FOF
收益率最高的FOF，收益率相当于基金排名的前9%。收益率最低的FOF，收益率在基金排名中处在前89%。也就是说，即使买上的“最熊”的FOF，也会跑赢10%的基金。
可以看出，投资FOF，风险低于直接投资基金，收益率虽比不上龙头基金，但也远离了业绩很差的基金。即使买到了业绩最差的FOF，上半年亏损也只有7.29%，低于10%。投资股票，有23%的几率亏损10%以上。直接投资基金有6%的几率亏损10%以上。
如果将考察时间延长到3年，FOF的收益率又如何？
截至6月30日，成立满3年的FOF共有130只，占比82%的FOF近3年录得盈利。近三成FOF年化收益率在3%至10%之间。
可以看出，投资FOF，虽没有收益率益特别高的产品，但考察时间越长，FOF取得盈利的产品比例越大。今年上半年50%的FOF盈利，近3年82%的FOF盈利。成立满4年的73只产品全部盈利，其中36只产品年化收益率都超过5%。
在更早之前，FOF是否有着盈利比例大的特点。
在2022年末时，成立3年以上的FOF共有79只，78只取得了正收益，其中6只年化回报超过10%，另有37只年化回报超过5%，合计占比54%。
FOF在A股市场的历史并不长。2017年10月首批FOF正式成立，5年多以后，这些FOF的收益率情况怎样？
2017年10月至当年年末，共有10只FOF成立，这10只产品到现在全部盈利，收益率最高的是南方全天候策略A（005215.OF），从成立到今年6月30日，年化收益率5.1%。收益率靠后的是北京一家基金公司旗下FOF，年化收益率达2.68%。
这些FOF与2017年同期成立基金相比，成绩怎样？
在2017年10月至当年年底共有66只各类基金成立。从成立到现在，占比接近10%的基金亏损，其中三只产品亏损超过30%。南方全天候策略A的年化收益率，相当于这些基金的前42%，收益率靠后的那只FOF，年化收益率排名也相当于前86%。
这同样说明了FOF的业绩分化小、波动小的特点。
可见，一些基金研究员和基金公司,鼓励投资人长期持有FOF，有着数据支撑。
头部公司优势明显
从2017年FOF起航后，FOF成立数量开始增多，2018年至2020年，这3年间合计成立153只FOF，2021年和2022年各年度分别成立136只和359只，即一年成立数量接近或超过那3年成立的数量。今年上半年成立112只。
2017年末，全市场只有6只FOF，规模130亿元。历经5年多的发展，截至今年上半年末，FOF总规模达接近2000亿元，规模增长15倍左右。
