白酒行业步入挤压增长时代 五粮液为何获众多机构逆势加仓？

2022年对于酒企而言无疑是不易的一年。面对疫情反复冲击消费场景，白酒行业步入量减价增的挤压式增长时代，众多酒企纷纷寻求新的增长点。面对行业困局，五粮液展现出龙头酒企的风采，依然保持稳健增长态势。

五粮液确实有底气与资本。今年前三季度，公司营收达到557.80亿元，同比增长12.19%；净利润199.89亿元，同比增长15.36%。

第三季度，五粮液单季营收145.57亿元，同比增长12.24%；净利润48.90亿元，同比增长18.50%。净利润增速比营收增速还快6.3个百分点，说明在数量增长之外，其质量增长同样后劲十足。

业绩稳中有进

作为行业龙头企业，五粮液拥有巨大体量，业绩依然能稳健增长，财务指标维持在安全区间，强者姿态展露无遗。

券商多认为，第八代五粮液是五粮液核心产品，是收入业绩的主要贡献。经典五粮液的消费者培育成效显著，作为白酒领军者，消费者对于经典五粮液的接受度较高，若适时调整量价节奏，后续产品的发展值得期待。

市场对五粮液的关注也集中于第八代五粮液的批价走势。数据显示，中秋国庆期间动销良好、批价坚挺。

华鑫证券调研显示，中秋国庆双节期间，五粮液多个市场动销保持了两位数增长。其中福建、辽宁等市场动销同比增超30%，新零售渠道动销同比增超20%，湖南、安徽、湖北、江西、浙江等市场动销同比增10%左右。

在此背景下，五粮液第三季度经营活动现金流净额近89亿元，同比增长33.00%，环比增长68.27%；经营活动现金流单季的大幅增长，表明公司保持着高度的自律与克制，将安全稳健的底盘作为高质量发展的根基。

盈利能力强，也是其抗风险性表现之一。今年前三季度，公司毛利率为75.97%，净利率37.58%，同比提升0.71pct和1.03pct，盈利能力延续提升趋势。

投资回报方面，五粮液的净资产收益率（加权）为19.25%，每股收益5.15元/股，在行业内位居前列。

公司蓄水池进一步提升，截至今年三季度末，合同负债达到29.63亿元，较二季度环比增长57.86%。国联证券认为，这体现经销商打款保持原有节奏。国庆后公司全年回款进度预计85%左右，为完成全年业绩目标提供保障。

品牌价值释放

作为行业龙头，五粮液为什么还能如“初创公司”一般不断撬动增长点？在业界看来，这主要源于其雄厚的品牌实力。

多年来，五粮液通过自身的品牌活动，不断把自身与高端场景深度链接。五粮液长期积极参与、持续亮相G2O峰会、APEC工商领导人峰会、夏季达沃斯论坛、博鳌亚洲论坛、世博会、东博会、进博会等国际高端平台，见证着越开越大的开放之门，以融入世界市场的坚定信心，推动中国优秀白酒文化走向世界。

在国际主流的品牌价值评价榜单中，五粮液品牌价值逐年提升，排名增速、价值增速均居全球烈酒品牌前列。五粮液不仅成为受欧盟保护的中国首批地理标志产品，在“全球品牌价值500强”“中国品牌价值500强”等榜单中，品牌价值、排名增幅均持续攀升。

百尺竿头，更进一步。五粮液以比肩国际水准的科研创新，不断满足专业需求，彰显中国白酒的品牌自信。

近年来，五粮液深入开展白酒酿造菌群发酵机制、浓香型白酒核心微生物群解析等多项重要前沿研究，围绕包包曲微生物研究、白酒风味研究等领域强化科研支撑。

五粮液与江南大学、中国工业微生物菌种保藏管理中心等知名高校和研究机构开展科研合作，与江南大学联合成立“微生物组学与生态发酵技术”协同创新实验室，搭建产学研合作平台.

2018年至2021年，五粮液研发投入逐年增加，分别为0.84亿元、1.26亿元、1.31亿元、1.77亿元，今年前三季度研发投入已超1.6亿元，接近去年研发费用的总额。