华泰证券：油气产业链高光期化工静待修复

时间：2023-05-29 15:01:02来源：新媒体

　　华泰证券研报指出，23Q1以来化工行业整体价差自22Q4底部回升，化学原料与成品行业转入主动去库周期，陪伴内需在稳增长等政策下边际改进及行业去库存后的供应优化，我们认为化工致体迎来底部修复。板块而言，原油恒久成本开支不敷叠加供应端协同，制品油经验供应收缩后，需求苏醒发动景气走高，将来2年有望一连景气；大宗化工板块库存去化后需求苏醒将发动盈利改进，名堂优化的子行业或率先受益，存眷海内竞争优势公司；财富生长角度，存眷卡脖子规模、特种助剂及碳中和驱动的新技能。

　　全文如下

　　华泰2023年中期计策 | 化工：油气财富链高光期，化工静待修复

　　油气财富链迎来景气走强，化工静待修复，存眷新兴技能

　　23Q1以来化工行业整体价差自22Q4底部回升，化学原料与成品行业转入主动去库周期，陪伴内需在稳增长等政策下边际改进及行业去库存后的供应优化，我们认为化工致体迎来底部修复。板块而言，原油恒久成本开支不敷叠加供应端协同，制品油经验供应收缩后，需求苏醒发动景气走高，将来2年有望一连景气；大宗化工板块库存去化后需求苏醒将发动盈利改进，名堂优化的子行业或率先受益，存眷海内竞争优势公司；财富生长角度，存眷卡脖子规模、特种助剂及碳中和驱动的新技能。

　　焦点概念

　　需求苏醒及供应协同助力油气及石油成品维持中高景气

　　美联储加息、西欧银行危机等导致的衰退预期压制国际油价短期走势，但供应端OPEC+协同等气力仍支撑油价中枢，后续SPR补库存及中国经济回暖有望发动原油需求回升，而全球成本开支恒久低迷导致的供应压力及OPEC+减产协同等有望促使原油景气周期耽误，天然气入口价下跌利好中国天然气财富链整体盈利改进；制品油方面，炼能转型、隐性资源淘汰等因素导致制品油泛起供给告急，需求苏醒阶段景气有望走高。

　　大宗化工品需求渐苏醒，存眷名堂优化的子行业及海内制造业优势板块

　　化学原料与成品行业进入主动去库周期，陪伴海内经济在稳增长等政策下的改进及行业去库存后的提价驱动，23年将逐渐走出低谷，短期在需求旺季将迎来价值反弹。但行业成本开支处于近十年高位，新增产能一连投放导致部门子行业供需变革趋势存在错配，宜优选名堂优化的子行业及海内制造业优势板块。聚氨酯受益于需求苏醒及MDI/TDI竞争名堂一连优化；制冷剂陪伴配额期供应有序化；原油高价配景下，融易新媒体，海内煤化工竞争优势凸显。

　　新兴生长规模一连受益于下游需求增长及国产替代

　　能源高价和制造本钱高企等导致的外洋企业竞争力下降给以海内企业更多竞争优势，焦点技能打破创新及自主可控成为海内制造业在新时代的首要命题，新质料及风雅化工品引领的化工行业转型进级有望助益企业实现业绩一连增长。发起恒久重点存眷卡脖子规模、特种助剂及碳中和驱动的新技能，存眷合成生物、创新农药、IC上游质料、卡脖子的新能源质料、碳纤维等规模。

　　风险提示：原油价值大幅颠簸；化工品需求不及预期；新增产能释放造成行业竞争加剧；新技能及新质料应用希望不及预期。