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时间：2020-04-05 16:09:33来源：融易新媒体
3月23日，雅居乐（03383.HK）发布2019年全年业绩公告。报告期内，雅居乐实现销售额1179.7亿元，同比增加14.9%，再次突破人民币千亿关口；营业额602.39亿元，同比增加7.3%。预售面积891.1万平方米，同比增长11.7%；资产总额2732亿元，同比增长18.6%。
值得注意的是，在这组多项.同比增长”的数据之外，雅居乐的毛利自2015年以来出现首次下滑，显得格格不入。在《每日财报》看来，冲破千亿的雅居乐看似红火，实则正面临着增速放缓、盈利减弱和债负上升等诸多问题。
增速放缓毛利率下滑
根据最新的财报显示，雅居乐实现营业收入602.4亿元，同比增加7.3%。然而，其毛利却同比下降25.6%至183.6亿元，毛利率也因此同比下降13.4个百分点至30.5%。
这是雅居乐自2015年以来，第一次出现毛利下滑的情况。2015年-2018年，雅居乐分别实现毛利108.1亿元、123.7亿元、206.9亿元及246.7亿元，毛利率也由25.1%上升至43.9%。
究其原因，雅居乐表示是因为海南区域受限购政策影响导致雅居乐在该区域的收入减少。
正如雅居乐多次提到的，这两年海南项目贡献的减少确实拉低了雅居乐的毛利水平。雅居乐副总裁潘智勇在业绩会上表示，.2018年是113亿，但2019年少了很多、不到40亿。整个海南毛利下跌了50-60%，这个影响还是比较大。”
另外从纵向来看，雅居乐的这两年的增速放缓较为明显。《每日财报》根据其近三年的财报进行梳理，2016年至2018年，雅居乐对应的销售额分别为528.20亿元、897.10亿元及1026.7亿元，同比增速分别为19.4%、52.4%及14.5%。
负债高企偿债压力大
在毛利下滑增速放缓的同时，《每日财报》通过整理2016年-2019年的数据发现，雅居乐的负债率呈上升趋势。数据显示，雅居乐的资产负债率分别为66.5%、72.9%、79.1%、76.1%；雅居乐的净负债率分别为49.1%、71.4%、79.1%、82.8%。
据年报显示，截至2019年底，雅居乐负债总额高达2078.95亿元，同比增长了18.5%。其中总借贷966.7亿元，同比增加了81亿元；净借贷540亿元，同比增加了106亿元。
值得注意的是，在雅居乐2019年的财务数据中，变化较大的一个指标是永续债。年报显示，在综合资产负债表中，截至2019年12月31日，雅居乐的永久资本证券为135.67亿元，同比增加了62.8%。
据了解，2019年上半年，雅居乐发行了两笔合计7亿美元的永久资本证券，用于置换2013年发行的永久资本证券。2019年下半年的10月、11月份，雅居乐又发行合计7亿美元永久资本证券，用于若干现有债务的再融资。
