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时间：2020-08-26 03:13:18来源：融易新媒体
净利“腰斩”，库存压顶
“男人的衣柜”海澜之家（600398.SH），正迎来前所未有的严峻考验。
日前，海澜之家发布2020年半年报，今年上半年，公司实现营收81.02亿元，同比下降24.43%；归属净利润9.47亿元，同比下降55.42%。
对此，海澜之家表示，公司上半年业绩下滑主要还是受疫情因素影响，一季度业务没有正常展开，二季度业务逐渐回暖。
2020年一季度，海澜之家实现营收38.48亿元，同比下降36.8%；二季度公司实现营收42.54亿元，同比下降8.18%。
从财务数据来看，海澜之家二季度跌幅较一季度好转，但2020年上半年净利遭遇“腰斩”的事实无法改变，整体表现创四年来新低。
在营收、净利“双降”之余，海澜之家的超高库存也成为舆论焦点。2020年半年报显示，海澜之家账面存货高达82.17亿元，放在全行业都很突出。
实际上，海澜之家的存货问题一直存在。截止2019年末，公司账面存货高达90.44亿元。在随后召开的股东大会上，有小股东对此提出质疑。
令人意外的是，海澜之家董事长周建平竟然直接怒怼小股东，融易资讯网（www.ironge.com.cn），“谁都不许质疑海澜的存货问题！”“营收规模没超过海澜之家的，就不配质疑海澜！”一副财大气粗压死人的模样。
中小股东提出质疑合法合理，海澜之家董事长的过激行为令人费解，而让周建平信心爆表的基础，是海澜之家的商业模式。
模式存疑，跌价埋雷
海澜之家的商业模式区别于多数服装企业，这也是其成长过程中备受争议的一点。
对上游供应商，海澜之家存货中附有可退货条款的产品，可以按照成本原价退给供应商，而不必计提存货跌价准备。对于不可退货的商品，海澜之家才承担相应的跌价风险。
在下游渠道，海澜之家开设“类直营”模式的加盟店，加盟者提供资金和店铺，不交加盟费，也不参与门店运营，由海澜之家统一管理，双方按约定结算营收及利润分成。
该商业模式的本质是，上游供应商承担库存风险，下游经销商承担门店前期投入。但凡事都有两面性，这种商业模式让海澜之家在存货管理及跌价方面存在一定的风险。
