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时间：2020-08-25 14:40:31来源：融易新媒体
.小弟”逆袭成为.老大”的故事频频上演，如果放到休闲零售行业，那么最精彩的故事无疑发生在三只松鼠身上。在2019年上市当年，三只松鼠即成功跻身百亿营收俱乐部，不得不说，傲视群雄的营收规模已成为三只松鼠一张靓丽的名片。然而，三只松鼠的财报发出了危险信号。
耐人寻味的半年报
8月20日晚间，.休闲零食一哥”三只松鼠发布了2020年半年度报告，公司实现营业收入52.52亿元，同比增长16.42%；实现归属于母公司股东的净利润1.88亿元，同比减少29.51%。
从数据来看，三只松鼠上半年营收突破50亿元，保持了增长态势，而净利润却出现了大幅下滑，也就是说，三只松鼠陷入了增收不增利的局面。
财报中，三只松鼠给出了造成这一不利局面的原因。当主流电商渠道流量下滑、线上销售增速放缓时，公司采取多项措施，拓展电商引流入口的同时增加了获客成本。换言之，三只松鼠线上运营成本增加。
而在线下，三只松鼠门店由于疫情影响，整体客流下降，公司减缓新店开业进度，因此报告期内新店对营收和利润的拉动作用未达预期。疫情对线下市场造成的冲击有目共睹，三只松鼠线下门店自然也不能幸免。
无论线上还是线下，三只松鼠都多措并举，提升销售业绩，尽管有疫情影响，但三只松鼠营收仍然实现较大增长，而运营成本上升导致净利下滑，这一切，似乎都比较合理。
单从半年报来看，三只松鼠的营收净利表现都比较正常，但对比之下，就会发现三只松鼠这份半年报其实并不理想，甚至暗藏着隐忧。
三只松鼠在今年4月底发布的2020年第一季度报告显示，其第一季度营收34.12亿元，同比增长19.00%；实现归属于母公司股东的净利润1.88亿元，同比减少24.58%。
对比之下不难发现，半年报和一季报净利润同为1.88亿元，这意味着三只松鼠在第二季度几乎没有盈利。此外，三只松鼠在第二季度营收18.40亿元，融易资讯网（www.ironge.com.cn），环比出现大幅下滑。
疫情的确给三只松鼠造成了一定的影响，但三只松鼠半年报显露出的问题却不能完全归咎于疫情影响。
疫情的冲击集中在第一季度的几个月，而到第二季度，市场已在逐渐复苏，但从三只松鼠的财报来看，其营收和净利不但没有出现复苏的迹象，甚至比疫情高峰期物流受阻时进一步恶化，显然还有比疫情更深层次的原因。
事实上，三只松鼠增收不增利态势在2019年就已经形成，2019年度，三只松鼠实现营收101.94亿元，同比增长45.61%；营业利润 3.11 亿元，较上年同期减少 21.87%；实现归属于母公司股东的净利润2.5亿元，同比下降17.8%。造成这一现象的原因，是三只松鼠过于依赖电商渠道。
数据显示，三只松鼠在天猫和京东两大平台上的销售额占总销售额的80%以上。线上比重高导致三只松鼠的平台运营费节节攀升，不断压缩利润空间。
综合三只松鼠财报，其2018年、2019年平台运营费增速分别为60%、67.9%，而同期营收增速分别为26%、39%。2020年上半年三只松鼠的平台运营费为3.98亿元，同比增长51.3%，而营收只增长16.4%。
身陷休闲零售大乱斗
平台运营费快速增长是造成三只松鼠增收不增利的重要原因，而行业竞争加剧，则是造成三只松鼠平台运营费持续走高的重要原因。
对手们纷纷瓜分线上流量红利，这让三只松鼠遭遇线上流量瓶颈，不得不在线上引流方面持续加大投入，因为线上仍然是三只松鼠.主战场”，半年报显示，第三方电商平台及自营APP营业收入合计达44.65亿元，占营业收入的85%。
尽管营收高达百亿元的三只松鼠已成为休息零售行业当之无愧的.一哥”，去无法在行业内拥有绝对主导权，挑战者众多。
