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时间：2020-07-15 09:30:29来源：融易新媒体
2020年初，国家电网发布《2019社会责任报告》表示将继续提升电网智能化工作，2020年计划发展总投入4,973亿元，其中计划电网投资额4,080亿元。随着智能电网不断发展，由此而生的各种解决方案为配电网络带来了一系列极具价值的有效工具，助其以可靠、安全、经济的方式传输电力。在此背景下，北京殷图网联科技股份有限公司(以下简称.殷图网联”)此番冲击精选层诚意几何？
观其背后，殷图网联的业绩表现并不尽如人意，2019年增收不增利，净利润甚至陷入负增长的.状”。此外，殷图网联还面临着赊销高企、毛利率走低、客户集中度高企、销售区域性集中等问题。与此同时，殷图网联近年来累计分红达4,000万元、负债率逐年走低，此番募资.补血”合理性存疑。
一、实控人为郑三立夫妇，合计持股65.8%
此次上市，殷图网联合作的保荐机构为万联证券股份有限公司，审计机构为大信会计师事务所，律师事务所为北京安杰律师事务所。
截至招股书签署日，即2020年7月1日，阳琳直接持有殷图网联2.25%的股份；郑三立直接持有殷图网联60.98%的股份，并通过北京星云天文化咨询合伙企业（以下简称.星云天”）间接持有2.58%股份，因此二人合计持有殷图网联65.8%的股份，为殷图网联的共同实际控制人。此外，郑三立是殷图网联的控股股东。
需要指出的是，殷图网联的共同控制人郑三立和阳琳为夫妻关系。
截至2020年3月31日，除实际控制人及控股股东外，殷图网联前十名股东还包括孙明、星云天、朱新生、深圳市殷图科技发展有限公司、王兰芳、周凤华、阮小花、江苏东宏商贸发展有限公司。
观其董监高情况，殷图网联董事会共有7名成员，其中包括独立董事3名；监事会共有3名成员；高级管理人员共有4名。
郑三立，研究生学历，工学博士，博士毕业于清华大学，电气工程专业背景。郑三立现任殷图网联董事长、首席战略官；曾任德国西门子公司输配电集团研究中心工程师、北京交通大学电气工程学院副教授、北京殷图数码科技有限公司（以下简称.殷图有限”）总经理等。
阳琳，本科学历，毕业于中国人民大学，工商管理专业背景。阳琳现任殷图网联董事、行政人事总监；曾任神州数码有限公司软件部产品专员、联想电脑集团高性能服务器部门人力资源主管、殷图有限任行政人事总监等。
孙明，研究生学历，工学硕士学位，工程师，毕业于清华大学，电气自动化专业背景。孙明现任殷图网联副董事长、副总经理、技术总监；曾任清华大学电机系助教；深圳殷图科技发展有限公司技术总监；殷图有限任副总经理、技术总监等。
二、系统集成业务占比超八成，毛利率走低且变动趋势异于同行
据招股书，成立于2004年11月24日的殷图网联，是以电网运行智能辅助监控为核心的电网智能化综合解决方案提供商，主营产品及服务包括电网运行智能辅助监控系统集成解决方案、软件开发与销售、技术服务与咨询。
按产品或服务分类，殷图网联主营业务收入主要来源于系统集成。
2017-2019年，殷图网联集成系统的收入分别为5,236.91万元、6,069.57万元、6,980.22万元，占同期主营业务收入比例分别为72.25%、82.97%、80.01%。
其次为技术服务与咨询，2017-2019年，殷图网联的技术服务与咨询收入分别为1,804.09万元、1,159.22万元、1,556.44万元，占同期主营业务收入比例分别为24.89%、15.85%、17.84%。
需要指出的是，殷图网毛利率走低，且变动趋势异于同行。
2017-2019年，殷图网联综合毛利率分别为51.82%、54.45%、48.5%；同期，可比公司国电南瑞、中星技术、申昊科技、亿嘉和的综合毛利率均值分别为48.89%、45.73%、51.31%。即2019年，可比公司毛利率均值呈上升趋势，而殷图网联毛利率却呈下降趋势。
对此，殷图网联称，其产品毛利率波动主要受国家电网对电网运行智能化投资力度、行业竞争格局变化、材料价格波动、客户和产品结构变化等因素影响，如果不能采取有效措施积极应对上述因素变化，公司将存在毛利率下滑的风险。
三、招投标模式销售占比超七成，业务区域性集中
据招股书，殷图网联所处行业为电网智能化行业，细分为电网运行智能辅助监控领域，该行业上游供应商包括摄像机、计算机、服务器、网络设备、线缆制造商，下游行业主要为电力行业。
且殷图网联产品及服务主要面向电力行业，客户类型主要分为三类，第一类为国家电网及其下属企业，国家电网现行采购方式主要分为招标类采购（公开招投标和邀请招投标）和非招标类采购（竞争性谈判、单一来源采购和直接谈判）。
第二类为各电力公司机关工会委员会下属企业，电力公司机关工会委员会下属企业亦通过商务谈判方式进行采购。第三类为其他企业。
2017-2019年，殷图网联来自第一类和第二类客户的收入占比分别为68.55%、98.51%和86.87%。
且招股书显示，殷图网联业务取得方式受前述客户采购模式的影响，该行业普遍采用以招投标为主、商务谈判为辅的销售模式。
