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时间：2022-11-28 23:18:01来源：新媒体
按微博关注者的数量排序，博得前五的分别为韩庚、王一博、孟美岐、范丞丞和黄明昊。据百度指数数据显示，2019年至今，王一博和孟美岐的搜索指数以绝对优势领先其余三人，在2022年王一博搜索指数一骑当先，资讯指数也保持遥遥领先，当之无愧的乐华一哥。
在惊叹王一博带来的高热度的同时，招股书数据显示，王一博于2014年签约，距合约到期仅剩两年。同时，孟美岐等人也都仅剩1-2年不等。主要艺人的续约问题将会对公司产生较大影响。
此外，据招股书显示，2019-2021年及2022年前9个月，艺人管理的成本分别为2.41亿、3.17亿、5.29亿和3.23亿，复合年增长率为33.43％和65.27％，2021年较2020年有所提高。
对比同期净利率31.66%和25.99%，以及毛利率52.5%和46.0%，却与之相反。
2019年6月，王一博凭借《陈情令》得以出圈，也是在之后一年时间，乐华的收益得以飞升。或是由于其流量天花板渐显，2021年收益增速也略逊于2020年。
但这并不妨碍王一博作为乐华一哥的事实。截至2021年底，王一博的数字单曲《无感》和《我的世界守则》分别售出约1760万张和1520万张，在乐华娱乐众多数字单曲中拔得头筹，在音乐IP制作及运营分支中，王一博也同样是主力输出。若按照市场价3元/张的价格，仅王一博的两张单曲收入就近亿元。
作为泛娱乐业务的主力，A-Soul在2021年开始风靡于B站，将泛娱乐业务收入由2020年的2108.2万元，增收至3786.9万元，毛利率高达77.7%。虽然其收益在2021年只占总收益的2.9%，但作为发展中的潜力行业，加之杜华的偏爱，未来可期。
但值得注意的是，2021年6月，A-SOUL成员的美术著作权所属公司杭州看潮信息曾发生工商变动，公司实控人变成了字节跳动的全资子公司北京游逸科技有限公司，持股100%。
「不二研究」认为，从创始之初的韩庚救场，到如今的王一博独大，乐华也没能逃出娱乐公司的通病。面临签约艺人纷纷临近合约期限，乐华能否成功续约或将关乎其存亡。
品牌力犹疑据弗若斯特沙利文数据显示，2021年按收入计，中国排名前五的艺人管理公司，乐华娱乐排行第一，但也仅为1.9%。其余四家市场份额分别为1.4%、1.3%、1.2%和0.7%，行业集中率分散，乐华娱乐并未占有明显优势。
由于疫情影响，2019年中国艺人管理市场的规模开始呈走低趋势，由2018年的685亿元降至2019年的583亿元，2020年再降至523亿元。虽然在往后几年预计会有回升，但是疫情加之限薪令的影响，未来是否会有新的变化尚未可知。
另一方面，从乐华娱乐自身来看，其因应收款项的减值产生的信贷风险正不断增加。据招股书显示，2019-2021年及2022年前9个月，贸易应收款项的减值拨备分别为人民币570万元、1420万元、1700万及2120万。2019年-2021年的复合年增长率为72.7%，
也许，旗下艺人的粉丝号召力确实很强，但是乐华本身的公司品牌力却始终存疑。
2020年双11当天，王一博代言和推广的所有产品在1小时内销量突破1亿元，获封“王亿博”的称号。
这样的“顶流效应”也一度让安踏的销量冲上历史新高。据安踏官方数据显示，官宣王一博为代言人当天，安踏天猫旗舰店当日流量环比上涨超过300%。20000双王一博同款“霸道鞋”一秒售罄，王一博同款“国旗款”及休闲款短袖T恤均在一小时内断货，销量分别超过20000件。
在「不二研究」看来，艺人管理市场的不稳定性，以及行业的分散性，乐华并不具备压倒性的优势。王一博作为现今娱乐顶流，融易新媒体，其粉丝号召力可想而知。在其为乐华娱乐带来收入的同时，值得注意的是，资本市场看重的是公司的品牌力，粉丝是为偶像买单而非其背后的经纪公司。
资本不信"顶流",造星工厂路在何方?2021年，乐华娱乐的艺人管理收入占比高达91%，王一博功不可没。
根据《财富》杂志列出的2017-2020年《明星收入排行榜》，王一博同期收入高达11.2亿。
对比乐华娱乐2019-2021年的近30亿收入，粗略估计，不说他的收入占据了乐华娱乐的半壁江山，也是必不可失的一部分。
顶流依赖症已成为各大娱乐公司的通病，当资本不再相信“顶流”，凭借批量制造偶像的“乐华模式”路在何方？
或许，当“明星概念股”不再是资本市场的“明星”，“造星工厂”也难造自己的上市“星梦”。
排版 | Cathy
监制 | Yoda
本文部分参考资料：
1.《乐华娱乐上市背后的两位野心家》，博望财经
2.《王一博赚的钱，都给虚拟偶像 A-SOUL 花了？》，极客公园
3.《王一博扛起乐华》，中国企业家杂志
4.《前9个月利润达13.447亿元，杜华在直播间卖货，乐华再次冲击IPO能如愿吗？》，音乐财经
5.《王一博概念股「乐华娱乐」，IPO前夕叫停、现重新递表，或很快香港上市，瑞恩资本
