指数震荡整理 中长期仍存配置机会

　　上证指数周K线图

　　■机构看市

　　本周，市场一连震荡整理。上证指数、深证成指全周别离上涨0.32%、0.36%，创业板指下跌0.65%。私募人士认为，11月以来，情绪修复叠加表里部情况边际向好，市场迎来小幅反弹。固然短期受多重因素影响，呈现了一轮调解行情，但中恒久来看，市场整体依然在底部区域，仍具备设置时机。

　　杨德龙(知名私募人士)：

　　领略代价投资的真正内在

　　我一直建议代价投资理念，招呼各人进修巴菲特代价投资，代价投资的本质其实就是做好公司的股东，它主要要领略为三个观念，第一个就是如何对待市场的颠簸，第二个是要把股票当做股东证来看，而不是把它当做一串代码，第三就是要拥有安详边际，也就是说要有一个好的价值去投资。巴菲特的代价投资已经是被事实证明是乐成的一个投资计策，而且是可以进修，可以复制的。其他的一些投资理念好比说一些量化投资，尚有一些对冲基金利用的一些方式，例如说索罗斯的投资理念也很是锋利，很是有结果，可是普通投资者学不来，一个是没有索罗斯那种独到的目光，尚有他那种大的资金量，也没有他的招呼力，而代价投资的话则是可以进修的。

　　巴菲特的老师格雷厄姆被称为代价投资的鼻祖，他写的《证券阐明》《智慧的投资者》这些书把代价投资的内在展现得极尽描述，虽然格雷厄姆的代价投资主要是要以较量低的价值买入好公司，可是他强调的是价值要低，所以他对付生长股往往会错失，因为生长股的估值往往是较量高的。巴菲特在初期的代价投资也是进修格雷厄姆的投资，去买一些自制的公司，无论公司的质地如何。其时把这种方式叫做“捡烟蒂”的方式，也就是说一个烟蒂丢在地上，捡起来抽几口，这样是没有本钱的。可是直到巴菲特碰着了芒格，改变了他的观点，芒格说用这种自制的价值买普通的公司，你只能得到一个较量低的收益。真正要得到恒久的好回报照旧要买伟大的公司，哪怕它价值稍微高一些。所今后期巴菲特就开始用芒格的方式，也就是用一个公道的价值去买入伟大的公司，以后成绩了巴菲特的投资古迹。

　　在已往五十多年的投资实践中，巴菲特运用代价投资使得净资产增长了靠近4万倍，年化收益率到达了20%，充实享受了复利增长，可以说代价投资让巴菲特成为股神，成为真正的世界级的投资家，巴菲特的代价投资无疑是正确的，可是A股市场和美股市场有许多差异。好比说A股市场是以散户为主的投资市场，A股市场情绪化较量严重，市场的颠簸也较量大。所以团结A股市场的实际，我提出了中国特色代价投资的观念。就是说要团结A股市场颠簸较量大的特点，除了要做好公司的股东，要选择有安详边际的价值以外，还要适当的做一些大的波段。

　　好比在已往九年前海开源基金两次逃顶三次抄底，以及近期在10月份市场低迷的时候，前海开源基金用固有资金自购了旗下2.9亿元的基金，也就是说在市场低迷的时候我们敢于做逆向投资，用真金白银表白我们是看多做多，知行合一的。汗青上我们多次在市场要害的拐点做出正确的判定而且付诸动作，浮现了中国特色代价投资的观念，所以发起各人进修巴菲特代价投资，不要机器的来照搬，而是要团结A股市场的实际来进修代价投资，运用代价投资。从实际来看的话，代价投资是实现恒久投资胜利的瑰宝。

　　代价投资的适才讲了三个要素，首先我们要领略市场的颠簸，因为只要是正常生意业务的市场都是有颠簸的，巴菲特的老师格雷厄姆曾经说过股价短期是投票机，恒久是称重机，也就是说市场短期的颠簸和根基面没有干系，更多的是受到一些动静面的影响。而假如说投资者不可以或许正确的认识股价短期的颠簸，很大概酿成追涨杀跌频繁生意业务的投机者，从而在投资中亏钱。市场的颠簸其实就像太阳东升西落一样，很是正常，而股市牛熊转换也和一年有四季瓜代一样。所以我们既然可以或许接管一年四季的这种轮换，也就应该接管股市有牛市也会有熊市，经济有上升的周期也会有衰退的周期，这样的话我们可以或许正确地领略市场的颠簸。

　　所以巴菲特他曾经说过，假如你不能看到本身看好的股票下跌，感想不开心的话，就说明你不是真正看好它，这就对我们心理素质要求很高，就是说我们要正确地对待股价的下跌，出格是在市场绝望的时候，反而是最佳的机关机缘。巴菲特每次脱手都是在市场信心瓦解的时候，正确领略市场颠簸是可以或许恒久做到代价投资很是要害的一点。