【E解读】A股出现大幅反弹 永赢基金：超预期社融信贷数据提振市场信心

　　超预期社融信贷数据提振市场信心+估值已处于历史偏底部位置，A股出现大幅反弹：（1）10月11日晚公布的9月社融信贷数据超预期，带动市场对后续经济复苏信心加强：昨晚央行公布的9月金融数据，社融和信贷均大超市场预期。9月社融新增3.53万亿元，同比多增6274亿元，市场预期2.8万亿元；人民币贷款新增2.47亿元，同比多增8100亿元，市场预期1.76万亿元。9月在内需温和修复+政策性金融性工具发力+制造业贷款鼓励政策支持下，企业贷款需求明显提升。四季度预期还有5000亿专项债限额的陆续投放，2000亿以上设备更新改造专项再贷款的落地，有望对四季度社融信贷继续带来支撑。受超预期社融信贷影响，市场对后续经济复苏信心明显提振。（2）经过前期调整，A股估值已处于历史低位。8月中旬以来主要受美联储紧缩预期升温的影响，叠加地缘冲突等事件压制全球风险偏好，全球风险资产都大幅承压。但伴随近期美元指数、美债收益率进入到震荡走势，融易新媒体，外部因素对风险资产的压制逐步缓解，今日叠加社融超预期利好出现大涨。

　　后市展望：

　　前期市场波动，主要受到美联储加息预期持续回升，欧美经济的衰退担忧以及地缘冲突压制全球风险偏好，在较大程度上全球权益市场都受到了影响。但A股自身基本面正在发生一些积极变化：9月国内PMI数据回升至50.1，连续2个月改善并回升到50以上。社融数据也在8月、9月连续两个月环比改善，社融、M1同比增速均在9月回升。结合微观数据来看，基建、地产施工等领域边际改善。政策方面，国内宏观政策仍然稳经济稳就业态度明确，节前公布了一系列政策组合拳，包括地产相关的居民换购住房个人所得税优惠、个人首套住房公积金贷款利率下调、央行设立设备更新改造专项再贷款等。综合来看，国内基本面仍在修复过程中，政策工具也在逐步落地发力，内需修复与稳增长政策仍构成市场的支撑。A股整体估值仍在较低水平，具有较大长期投资价值，当海外风险偏好方面的压制缓解后，市场具有修复的基础，仍可结合估值与景气度两个维度挖掘关注方向。

　　近期如下因素需要关注：1）国内各项稳增长政策的推出、落地情况； 2）地产市场的演化情况，保交付等政策举措的进展；3）美联储后续表态情况；4）地缘冲突事态演化。

　　风险提示：

　　美联储表态偏鹰，海外流动性持续收缩；国内地产市场持续低迷、债务问题延续；欧美衰退影响全球总需求。