展望四季度，半夏投资认为，整体来看A股的波动率相对较大，且系统性风险对于市场的影响相对频繁，因此纯股票多头不利于实现长期正向回报。市场主要矛盾是估值水平波动，而估值水平波动是由流动性和风险偏好决定的。其认为应拓宽投资标的，在资产配置上有一定的灵活性。在盈利企稳、流动性改善时，债券最优；在盈利改善，流动性充裕时，股票最优；在盈利改善，流动性收紧时，大宗商品最优；在盈利回落，流动性收紧时，空仓是最优的选择。另一方面，股票的风格也值得关注。风格的差异能够引起收益的剧烈波动。一般情况下，经济良好、流动性上升时，大盘价值股会跑赢大市；经济下行、流动性宽松时，小盘成长股会跑赢大市。
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