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时间：2022-08-15 06:35:07来源：融易新媒体
继2021年科创板申请上市无果后，威马汽车再次向资本市场发起冲击。6月1日，威马控股有限公司（下称“威马汽车”）向港股递交了IPO申请。
威马汽车成立于2016年，作为一家老牌造车新势力，从2018年9月首款纯电SUV威马EX5上市以来，威马目前已经推出了EX5、EX6、W6和E5共4款车型。截至2022年4月底，威马汽车的累计销量为98000辆。
【概述】
威马汽车与成都明欧凯新能源科技有限公司（下称“明欧凯”）的关系错综复杂，报告期内，明欧凯同时作为威马汽车的供应商、客户，而威马汽车在将汽车卖给明欧凯后，又将车辆租回用于自身运营，涉嫌虚增收入。此外，明欧凯曾为威马汽车一名董事控制的企业，2020年9月后该董事才将股权转让给第三方。
不得不提的还有“吉利”控告“威马汽车”的侵权案。2019年，吉利对威马汽车及旗下四家子公司提起诉讼，控告对方侵害商业机密，索赔款项达到了21亿元。此外，吉利还主张拥有威马汽车所持有的27项注册专利及两项专利申请的所有权。威马汽车的技术独立性和研发能力都让人产生质疑。威马汽车存在巨大的隐性赔偿款，或对其上市之路造成阻碍。
【正文】
一、售出车辆再租回，融易新媒体，涉嫌虚增收入
2020年10月至2021年1月，威马汽车因为第三方供应的电芯出现质量问题，对1282辆EX5实施召回方案。这是在新能源汽车行业中属于较大规模的召回事件。而这起事件，也牵涉出了威马汽车的BMS供应商。
在招股书中，威马汽车称是从单一来源的供应商采购BMS及电池断开单元。这个供应商便是明欧凯，同时也是明欧凯的前五大客户之一，换言之，这家公司一方面向威马汽车供应BMS系统，而另一方面又帮威马汽车大批量卖车。而一家企业同时作为客户和供应商，可能会衍生利益输送问题。
2019年、2020年、2021年威马汽车对明欧凯销售的金额分别为1.21亿元、3.2亿元、8.15亿元。呈现逐渐上涨的态势。且在2020年、2021年，明欧凯都是威马汽车第一大客户，2021年明欧凯的销售额就占了威马汽车总收入的17.2%。
而销售模式上，威马汽车与“蔚小理”不同，其采用的是经销模式。这种模式的好处是，经销商从威马那里批发拿车，资金和销售压力全部都由经销商承担，但坏处是，企业难以掌握终端销售情况，经销商的采购量和销量对威马至关重要，也把握了威马汽车销售额的大动脉。作为第一大客户的明欧凯，其重要程度不言而喻。
值得注意的是，在2020年9月以前，明欧凯为威马汽车一名董事控制的企业，明欧凯是威马汽车的关联公司。2020年9月，明欧凯的股权出售给一名独立第三方。
而威马汽车与明欧凯的关系还不止这么简单。招股书显示，“该实体为我们的智能出行合作伙伴之一，并将车辆出租予我们，作我们的日常运营之用。”
明欧凯除了为威马汽车提供BMS系统，还向威马汽车采购车辆，之后明欧凯又将所购车辆又出租给威马汽车，是否可以理解为威马出售的汽车最终又回到自己手上？如此诡异的操作真的不涉嫌虚增收入吗？
除此之外，威马汽车经销方面还存在一些令人不解的地方。2019至2021年，威马汽车共向经销网点合作伙伴提供的返利及补贴便分别达到了3.48亿元、7.75亿元和16.21亿元。分别占了营业收入的19.75%、28.95%、34.18%。补贴占营收的比重不断提升，2021年已超3成，其中是否存在高价向经销商供货，然后再以补贴形式补偿经销商的情况，是否涉嫌虚增收入？
威马汽车内部的“利益关系”也值得深挖。据《晚点latepost》报道，2020年开始，威马汽车多位内部高管投资控股了多家经销商，成为了威马的“大客户”。而大客户能获得比经销商更低的采购价，此后“大客户”们再卖给部分经销商，从而赚取差价，其内部或存在利益输送的关系。
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