快捷导航 
时间：2020-03-16 11:44:14来源：融易新媒体
3月6日，美国惠普公司又一次拒绝了施乐350亿美元的收购要约。
此并购事件，反复发起与被拒数次，这已经是第四次。
从2019年11月开始至今，施乐一直计划着收购惠普。从最初的335亿元报价对惠普提出收购要约，被拒;到2020年1月，报价不变发起收购，再次被拒;2020年2月，报价提高至340亿美元，仍然被拒。
直到最近，即便施乐报价上涨了10亿美元，可惠普给出的答复依然为不同意。“价值被低估。”惠普董事会多次如是回应。不过，惠普方面采取的举措是，为了对抗来自施乐的恶意收购，惠普在最近不到一周的时间里先后推出了“毒丸”计划和股权回购两项反收购政策。
问题来了，惠普市值超270亿美金，可为何屡次会被市值不足自己三分之一的施乐步步紧逼，筹谋收入囊中，潜在的施乐收购交易，究竟会对惠普公司产生什么影响，除了对其当下，还有未来的疑虑。
施乐的并购压力
“施乐想娶，惠普却不愿嫁。”当业内对这一并购案有此戏称时，惠普董事会却在致施乐的回应中说到，它认识到“合并的潜在好处”，甚至表示，“愿意继续探索与施乐的潜在合并选项”。
对于惠普的开放态度，联想图像CEO牟震表示捉摸不透，他甚至揣测，最终“蛇吞象”也有可能会上演“象吃蛇”的反转戏码。
其实，初看到这一并购消息时，牟震一点都不惊讶。深耕科技行业，尤其在打印领域摸爬滚打几十年的他，觉得施乐跟惠普之间的收购和反收购不足为奇。
“华尔街每年都会找点事情给到惠普，让这家即使不在风口浪尖上，某种程度上又总是没什么新东西的企业，得有点儿新的声音。”牟震说。
过去一年里，惠普的股价表现平平，始终徘徊在16-23美元之间，无论行业大背景怎样变化，惠普的业绩走势均相对疲软，总市值在270亿美元上下浮动。“远低于投资者的预期”，不过在牟震看来，华尔街对这一“IT巨人”的兴趣依然浓厚。
经济观察报记者注意到，在这场企业规模体量存在较大悬殊的收购案背后，有一个不可忽略的角色，他就是被称之为“华尔街狼王”的激进投资者卡尔·伊坎(CarlIcahn)。伊坎持有约10.85%的施乐流通股和4.24%的惠普流通股，他敦促惠普股东们向董事会提出上诉，进一步探讨被施乐收购的可能性。甚至，在施乐要约遭拒绝后，伊坎不惜直接怒斥惠普的管理层。
对于这场由激进投资人推动的交易，企业并购领域资深专家、泰合资本管理合伙人陈治平推断，“从过往案例看来，不排除伊坎真正目的是，想通过这个交易来推动股价，最终套利退出。”
即便立足行业，施乐挑起事件，但牟震依然难于想象它与惠普业务合并后，又会产生多大增量的价值空间。
“这就是一场‘蛇吞象’式的收购闹剧。”业内分析人士丁少将说。“以中高端打印为核心业务的施乐，不会不明白与惠普结合，只做打印业务并不代表未来。”这是基于全球打印机市场连续多年下滑而有的判断。
纵观打印产业发展至今近50年间，“相对增长平稳，既没有大起大落，也没有什么新贵出现，一直是惠普领头。”但牟震与丁少将有一个共识，那就是这位打印市场的“龙头”，也在面临市场逐步缩小的难以逆转之势。
深陷困境
在惠普提出的反收购计划中，记者注意到一项为期三年的股东价值创造计划。
据惠普公司介绍，根据这项计划，公司可能会在2022财年之前回购总价值为160亿美元的股票。另外，公司还将2022财年的调整后每股收益目标设定为3.25美元至3.65美元。
实际上，这一计划真正释放出的信号是：希望华尔街的投资者们继续看好惠普。
可与美好的理想存在较大差距的是，惠普2月25日发布了2020年第一季度财报显示，截至2020年1月31日，惠普净营收为146亿美元，较上年同期的147亿美元下降0.6%，净利润为7亿美元，较上年同期的8亿美元下降15.6%。
这一业绩表让惠普预计，第二季度按美国通用会计准则计算每股摊薄净收益介于0.46至0.5美元之间，不按美国通用会计准则计算每股摊薄净收益介于0.49至0.53美元之间。
当前低至不及一美元的每股收益，才是惠普面对的现实。同时，还有另外一个“可怕”的三年规划。
2019年10月有消息显示，惠普将在未来3年内至多裁减16%的员工。据悉这是惠普步入2020财年作出重组计划的一部分，那就是3年内裁撤大约7000-9000个工作岗位，旨在2022财年结束之前每年节约近10亿美元的运行成本。
