快捷导航 
时间：2019-11-08 10:30:05来源：融易新媒体
2019年10月29日，TCL集团（000100）发布了自己2019年三季度财报，报告期内，TCL集团收入为149.57亿元，同比下降49.70%；归属上市公司股东净利润为13.95亿元，同比增长54.31%。2019年前三季度，TCL集团营业收入为588.18亿元，同比下降28.48%；归属上市公司股东净利润为34.87亿元，同比增长21.26%。
今年上半年，TCL集团正式宣告完成资产重组，智能终端及配套业务将被剥离。自资产重组后，TCL的整体收入水平大幅下降，因而此次营业收入下降倒是可以接受的。不过对于TCL而言，上半年的那场被外界视作“断臂式改革”的重组依旧颇具争议。如今财报数据看似还不错，但仔细深究起来仍有不少疑问存在。
增收不增利？“壮士断腕”仍需进一步证明
今年TCL主营业务经营重组完成后，集团主要业务架构调整为半导体显示及材料业务、产业金融及投资创投业务和新兴业务群三大板块。
其中，半导体显示及材料业务无疑最引人关注，也是TCL由原先主要产业链的纵向上游延伸。TCL集团的产业金融与投资，主要还是围绕着半导体显示业务进行投资。而在刚刚发布的三季度财报显示，1-9月TCL华星实现营业收入245.6亿元，同比增长28.4%，实现净利润13.0亿元，同比下降28.7%。
营收增长28.4%，融易新媒体，净利润却下跌28.7%？TCL华星为何会遭遇这种增收不增利的尴尬景观呢？就目前看来，这主要归结于两方面因素印象概念股。
一方面，面板产业的周期性波动，目前正处于行业的低谷期。
面板行业绝对是不折不扣的周期性行业，在互联网电视刚刚兴起的时候，市场需求大，面板厂商的产能短期集中释放，上游供应链在与下游硬件厂商的博弈中处于有利位置，而在2017年6月电视面板的价格已经见顶。值得一提的是，在当时不少互联网电视品牌正是吃了面板上涨的亏，进而导致出现经营压力。
而在此之后，由于新增产能的持续增长，行业一直都处于供过于求的状态，面板价格下跌也就成为自然而然的事。行业整体供需出现问题，这也导致面板价格的持续下跌。
为此，TCL集团董事长李东生也曾表示过，目前全球半导体显示产业供过于求的情况依然持续，产品价格将继续承压，行业亏损扩大。
当然了，既然是周期性产业，当面板的供需情况出现缓和时，价格自然也会有所回升。
另一方面，TCL对下游硬件端的议价能力较弱？
下游的硬件市场的需求状况直接影响着上游的供应链，这一点毋庸置疑。但最近几年，电视厂商在面板上做的文章不在少数。不少人认为TCL等国内面板企业仍以LCD为主，但OLED电视的发展趋势要更加明显，看似需要企业进行相应的面板布局，但如果贸然挺进又会承担一定的风险，这就形成了一种矛盾态势，面板厂商很多时候都是被硬件厂商牵着鼻子走的，现在面板市场供大于求就是一个证明。
小米电视应该是TCL面板的重要客户，但一贯主张“性价比”的小米可能也会压缩产业链上游的成本，TCL的议价能力可能相对也比较差一些，而这可能也会导致。
不沉迷于过去电视业务的沉没成本，TCL高举高达的“壮士断腕”令人佩服。然而在选择进军面板的时机上似乎是有些尴尬，恰逢行业的低谷期，目前能够看到的就是TCL增收不增利的尴尬，未来关于重组是否正确可能仍需更多的证明才行。
由家电企业到高科技企业：重组“减法”容易，去标签很难
重组的正确与否仍需证明，而这或许也导致TCL目前面临着一个尴尬境况，那就是股价。目前，在业务方面京东方经常被拿来与TCL进行对比，但在股价方面京东方似乎一直都压TCL一头。
这个问题如今也得到了TCL方面的重视。
今年年中，李东生在2019年半年报的业绩交流会上提到这样一个问题：“分析一下，为什么TCL和同业比会低这么多，PE只有同业的三分之一。”资本市场似乎并不是太看好TCL如今的新业态？仔细想来这或许归咎于以下两个方面：
一方面，传统家电企业转型扎堆高科技。
过去，家电市场疲软，增长前景有限，很多老牌家电企业普遍都面临着估值较低这样一个境况。为此，不少家电企业都选择转型由劳动力密集向技术密集型产业转变，去寻找赋能产业的新引擎。
如今，TCL虽然已经转型重组了，现在算得上是一家高科技OLED面板公司。但或许到现在，它留给公众的印象仍然停留在家电厂商，这可能会影响一部分人对其进行估值评判。这不是个例，而是一个行业转型的普遍问题，很多传统家电企业都在叫屈，认为用过去评估家电企业的思路评价现在自己不合理。但在没有得到更进一步的证明之前，它们可能短时间内无法完成“去家电化”。
从资本市场的角度来看，家电企业们扎堆布局高科技领域，这里面有没有泡沫？有没有追风口的应景式布局？这些都需要时间和数据进行检验。
另一方面，高科技产业自身的高壁垒。
半导体、面板给人的一贯印象就是“三高”，即高投入、高风险、高收益。
收益高自不用说，因为硬件产品离不开面板，行业成就这么多的巨头就是证明。而高投入体现在投资的数额大和周期这两方面。
