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时间：2020-12-17 18:20:13来源：互联网
2021年我们将进入后疫情时代，虽然生活大体恢复常态，但生活习惯和消费习惯具有一定的趋势性。家电行业的四大红利(电商红利、出口红利、地产后周期红利、居家红利)仍将继续，其持续性有望超出资本市场的预期。机构判断家电行业基本面的超预期，以及蓝筹标的的估值提升，将带来家电板块的投资机会。
核心逻辑
1、双十二家电板块销量亮眼。今年双十二大促时间延长，大促预热从12月1日开始，12月10日至12日为大促期。家电品牌淘宝官方旗舰店大促期间销量额普遍上涨。小家电品牌小熊、北鼎、九阳官方旗舰店销量同比分别增长731.98%、118.96%、150.72%。美的、海尔官旗销量额均同比增长，格力表现不佳，融易资讯网（www.ironge.com.cn），销量额均出现下滑。厨电方面，老板电器和华帝官旗销量同比都出现较大增长。
2、白电量价齐升，内需复苏明显。根据双十二期间各白电官方旗舰店销量额数据，白电量价齐升，内需复苏明显，再加上产业在线空调内外销排产数据显示空调三四季度排产均同比增长，未来半年国内市场景气度向上的趋势较为确定。小家电需求依然很旺盛。尽管打折促销力度小于双十一，但小家电整体销售高速增长趋势不改。
3、后疫情时代，品质生活提升家电需求。消费者在疫情期间养成的生活习惯得到延续，加上居家时间延长的影响，消费者更加关注家庭生活品质和环境健康，对厨房电器、环境电器的需求上升。而大家电消费表现为需求升级，高端、大容量的冰箱和洗衣机，以及带新风和自清洁功能的空调在疫情后的销量增速明显优于其他品类。机构认为，疫情对高品质家电消费只起到催化作用，而消费者对品质生活的需求提升才是决定因素。另外，线上消费的优质体验推动线下流量持续向线上转移，后续“宅经济”有望带动新一轮电商红利。
4、地产走势向好，利好家电销售。近期住宅销售复苏，有望提振未来家电需求。根据国家统计局数据，2020年1-10月，受疫情影响，国内住宅商品房销售面积同比增长0.8%。机构测算，新房销售有望滞后4-5个季度提振大家电购置需求(从2021年二季度起)，厨电、空调、冰箱、洗衣机行业将受益，龙头公司弹性更大。
5、海外需求有望维持增长。一方面，后疫情时代，消费者居家时间有望得到永久性延长，宅经济将持续刺激海外家电需求。另一方面，海外复工复产尚需时间，海外订单向国内转移的趋势未变。新冠疫苗将于2020年12月开始相继获批上市，但疫苗广泛接种至海外供应链完全复工复产亦需要一段过程。机构判断，因疫情原因转移向国内的海外订单短期内并不会减少。
6、货物贸易自由化水平提升，利好家电出口。11月15日，东盟十国及中国、日本、韩国、澳大利亚、新西兰正式签署《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)。据中国商务部解读，该协定生效后，货物贸易最终零关税产品数整体上将超过90%，服务贸易和投资总体开放水平提升。该协定所涉及的区域，在我国家电出口中占据重要地位，贸易合作深化将为出口贡献动能。据中国电子报刊文，2019年受益于东盟、日韩等地区贸易带动，我国对亚洲家电出口额实现新高，同比增长6.5%至293.8亿美元。其中，我国对东盟出口额为67.4亿美元，同比增长18.2%，对前五大市场(泰国、印尼、越南、马来西亚和菲律宾)的增幅均在20%左右。据中国家用电器协会，在今年上半年遭遇疫情的情况下，我国对亚洲和大洋洲的出口额依然实现了同比增长(增速分别为0.04%和4.56%)，表现优于欧美、拉美等市场;其中，我国对东盟出口额同比增长19.3%。东盟地区人口密集，多个家电品类普及率较低，市场空间可观。贸易环境改善利于家电企业进一步拓展市场。
利好公司
安信证券指出，推荐治理结构完善、相关多元化布局和改革成效持续兑现的美的集团;改革有望带来经营管理改善的格力电器、海尔智家;行业成长空间打开的细分板块龙头浙江美大、海容冷链、石头科技;受益于地产后周期红利的老板电器、华帝股份、欧普照明;受益于电商红利、出口红利的小熊电器、新宝股份、苏泊尔、九阳股份、北鼎股份;混改主题标的海信家电、海信视像亦值得关注。
天风证券指出，个股方面，推荐美的集团以及改善弹性预期较高的海尔智家;从增速绝对值角度来看，小家电板块依然是景气度最高的子行业，重点推荐明年有望进一步受益于海外需求扩张的新宝股份;后周期滞涨的部分标的目前估值水平较低，建议关注老板电器和海信家电;海外需求扩张，扫地机器人行业目前景气度上行，建议关注科沃斯和石头科技。
