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时间：2020-06-01 03:09:09来源：融易新媒体
你知道吗？你每天收快递时，包裹上的签收单身后是一个巨大市场。而最近，该市场中的一家公司靠这种快递单年收15亿，并吹响了上市号角。它是如何做到的？
近日，证监会官网披露了广州九恒条码股份有限公司（简称：九恒条码）更新后的招股书。
这家为顺丰、圆通等快递公司定制快递单的幕后公司，终于揭开面纱。
小小单子，年收15亿
九恒条码成立于2002年，创立初期主要以快递运单的生产、销售为主。随着快递物流行业的迅猛发展，九恒条码陆续推出电子面单及各类快递物流包装材料等产品。
具体而言，快递物流应用材料系列主要包括电子面单、快递封套、快递胶袋、编织袋、快递运单及不干胶标签产品等；商业应用材料产品包括商业票据；不干胶材料系列主要包括热敏纸、无碳纸及离型纸等。比如下图这些，你可能见过。
熟悉快递业的朋友一定知道，九恒条码在快递产业链中处于中上游的位置，而它的下游主要是快递物流企业。那九恒条码与快递公司的合作情况又如何呢？
招股书显示，九恒条码成为顺丰、申通、中国邮政、韵达、百世、圆通、中通、德邦、天天及 TNT 等国内外知名快递物流企业的供应商。并先后被顺丰授予“优秀供应商奖”、“长期合作奖”，被圆通授予“最佳合作伙伴奖”，被韵达、德邦、优速物流及京东等客户授予?“优秀供应商奖”。
这几年，受益于国内宏观经济增长以及政府政策的大力支持,全国快递企业累计完成业务量由2011年的36.70亿件增长至2019年的635.20亿件。受益于快递业务量的增长，以及各大快递公司对九恒条码产品及服务的认可，后者的业务规模在报告期内逐年上升。
招股书显示，2017年-2019年九恒条码的营收分别为 9.90亿元、14.16亿元和14.93亿元，复合增长率为 22.81%，增长较快。扣非净利润分别为5956万元、7779万元、6055万元。
不过，虽然目前营收增长较快，但未来行业变化迅速，如果未来国内宏观经济增长放缓，影响快递业务量的增长，或其他因素导致下游快递物流行业波动，从而导致九恒条码产品的市场需求下降，将可能对公司的销售规模和盈利能力产生不利影响。
另外，值得注意的是，近几年因为电子面单可以替代人工录入快递物流信息，有助于减少人力成本，提高分拣效率，推动中国快递业进入数字化时代，导致电子面单需求大幅上升，传统快递运单的使用率下降。
数据显示，2014年-2019年6月，电子面单使用量占快递面单的比例从5%左右上升至96%左右。如此一来，九恒条码的快递运单产量与销量便出现了下降。
招股书显示，2017年-2019年，九恒条码快递运单产量从28.26亿份下降至4.67亿份，销量从24.34亿份下降至8.72亿份，快递运单销售收入占营业收入的比例从22.93%下降到 3.38%。
首席科创官（微信公号：sxkcg666）据此联系九恒条码，想了解面对行业产品的迭代更新，其采取了哪些有效措施。但截至发稿，对方未做回复。
不过，在招股书中九恒条码表示：公司也根据市场需求的变化，逐步扩大电子面单的生产，减少快递运单的生产。随着行业发展和技术进步，未来行业内可能会出现新的产品，或现有产?品规格发生变化，若公司未来不能及时应对，可能对公司经营业绩造成不利影响。
客户集中度较高，存应收帐款风险
顺丰、申通等快递公司给九恒条码带来了持续增长的营收，但也让其陷入了客户较为集中的风险。
招股书显示，九恒条码前五大客户主要为顺丰、申通、中国邮政、韵达、百世、圆通等国内知名快递物流企业，2017年-2019年，前五大客户的销售收入，占九恒条码当期营业收入比重分别为54.21%、53.60%和56.02%，占比过半，说明客户集中度较高。
出现这种情况，跟近几年快递行业整体集中度较高有密切关系。
根据国家邮政局关于2019年邮政行业运行情况的通报显示，2019年快递与包裹服务品牌集中度指数CR8达到82.5，行业集中度指数维持高位。九恒条码与快递物流行业内的知名企业建立了长期、稳定、紧密的合作关系是好事。但如果部分客户出现自身业务下滑的情况，融易新媒体，可能减少与九恒条码的合作，则后者的经营业绩将受到一定影响。
此外，客户集中度较高也带来应收账款风险。
招股书显示，2017年-2019年，九恒条码应收账款余额分别为2.94亿元、3.69亿元和5.02亿元，占同期营业收入的比例分别为29.69%、26.03%和33.61%。报告期各期末，公司1年以内应收账款余额占比均在89%左右。
