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时间：2019-08-16 05:32:59来源：融易新媒体
后千亿时代，融信要做“千里马”。在刚刚结束的博鳌21世纪房地产论坛上，融信中国控股有限公司（HK.03301，下称“融信”）总裁余丽娟如此说道。
8月7日，融信公布了其上半年业绩报。数据显示，2019年上半年，公司净负债率为77%，较去年同期的105%下降了26.67个百分点；实现合约销售额567亿元，同比增长3.94%，相较于去年同期75.7%的增速有所放缓。
融信的这份业绩报可谓喜忧参半。一方面，融信在降杆杆方面的进展超出了市场预期。但另一方面，销售端的乏力也给企业持续发展带来隐患。
后千亿时代，融信要想真正实现做大做强的愿景，似乎还需要下一番功夫。
土地储备明显下滑，降杠杆或“矫枉过正”
2018年，此前以“激进”著称的融信开始紧急“刹车”，主动降速求稳。在今年3月份的业绩会上，融信中国执行董事曾飞燕表示，“融信要追求有质量的增长，2019年净负债率目标是70%-90%。”
据其2019年上半年业绩报显示，截至6月30日，融信资产负债率为80.21%，较2018年年末下降了2.52个百分点；净负债率77%，较2018年末下降了28个百分点。值得一提的是，这一净负债率，是融信近4年来最低值。
2015-2019年上半年融信中国负债率走势/来源：中国指数研究院
同时，融信的债务结构也得到了一定改善。截至2019年6月30日，融信短期负债为192.14亿元，占比30.82%。而在2018年底，这一指标为248.24亿元，占比39.71%。
不过，令业界感到意外的是，评级机构对此给出不同态度。蓝鲸房产注意到，在今年半年报业绩报发布后，标准普尔将融信中国的长期发行人信贷评级由“B”级调高至“B+”，评级展望为“稳定”。花旗虽然仍对融信中国维持“买入”评级，但将公司目标价自18.8元下调至17.3元。对此，花旗解释称，由于融信销售增长较慢及土储较薄弱，股价表现可能跑输市场。
一位不愿具名的业内人士向蓝鲸房产指出，“融信一直在极力摆脱身上激进的标签，但从企业土储现状来看，管理层有些矫枉过正了”。他补充道，这可能会给企业后续业绩增长带来压力。
据2018年财报来看，融信与同等销售规模的雅居乐（HK.03383）、远洋集团（HK.03377）土地储备相比，存在着不小的差距。
蓝鲸房产据企业年报制图（截止日期：2018年12月31日）
此外，2019年以来，融信新增23宗地块，新增土储 420.81万平方米。这与行业同规模房企相比较，依旧有一定差距。据中指院《2019年上半年全国房地产企业拿地排行榜》显示，融信以88亿拿地金额，位居第52位。低于同等销售规模的中国金茂152亿、富力地产136亿、雅居乐194亿、蓝光发展201亿、荣盛发展205亿拿地金额。
对此，融信方面向蓝鲸房产解释称，融信土储货值的80%位于一线及强二线城市，公司并不认为土储不足。同时，公司有严格的利润底线，上半年土地市场偏热，拿地成本也较高。下半年，公司会积极寻找拿地机遇。
但从上半年的销售增速来看，土储不足的问题已经对企业发展带来了一定影响。2019年上半年，融信权益销售额为345.4亿元，同比下滑11%；合约销售额567亿元，同比增幅3.94%，相较于去年同期75.7%的增速明显放缓。
以价换量成效减弱，销售均价、毛利率有所下滑
面对压力，余丽娟在2019年上半年业绩会上表示：“上半年的销售业绩已经完成了年初制定的指标，今年下半年供货会更多，有1200亿元的货值。”此外，她还透露说，融易新媒体，下半年的供货区域主要集中在长三角和海西区域，市场安全系数相对较高，有信心完成全年指标。
在自身增速放缓的同时，其在行业中的排名也有所回落。据克而瑞发布的2019年1-7月房企销售榜单中，融信从2018年第25位跌落至31位。这对于想要“做大”的融信而言不算是好消息。
与此同时，今年上半年房地产市场下行压力下，融信想要借“以价换量”提高业绩的策略，也明显打了折扣。蓝鲸房产注意到，国家统计局公布的2019年6月份70城商品住宅销售价格涨幅中，上海、杭州、西安同比涨幅分别为2%、9.1%、25.2%。
