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时间：2019-06-03 02:36:52来源：融易新媒体
今年4月减持趣店（QD.NYSE）的昆仑万维（300418.SZ），收获了1.57亿元的投资收益。
加上此前出售趣店股票，昆仑万维已经先后7次减持趣店股份，累计获益9.45亿元。昆仑万维投资趣店，可谓是赚得盆满钵满。
然而这一切，深交所也看在眼里。
就在近日，昆仑万维发布公告称，在2018年报内，包括公司处置子公司及被投公司趣店投资收益等做法，引来了深交所的问函。
深交所重点希望说清楚三点内容：一是列示长期股权投资收益明细情况，二是说明投资收益大幅增长的原因，三是为何将这些投资收益放到经常性损益科目。
消金界查阅财报发现，昆仑万维2018年单靠出售趣店股票所获收益，就已超全年净利润的一半。
再加上其近些年激进的投资风格、广泛的布局，在外界看来，这家公司可以称得上是一家ROI（投资回报率）相当高的投资公司。
但在昆仑万维在财报中，主营业务着墨更多的，还是互联网游戏与社交。两者有些相左，这背后，恐怕还是为了企业估值。
投资渐成主营业务
昆仑万维2018财报显示，公司将以投资为主营业务的子公司，持有及处置股权投资产生的 投资收益作为经常损益。
可以清晰地看到，去年仅出售趣店股权所获得的净利润5.1亿元，就占了整个公司全年净利润的50.78%。
若再加上其他投资收益，这个数字还会更大。
对于主营业务为互联网游戏、社交的昆仑万维而言，投资收益这一项，难道不应该放入非经常性损益中吗？
深交所也希望昆仑万维说明，将处置子公司获得的投资收益计入经常性损益的合理性。
查阅财报，2016年至2018年，昆仑万维分别实现投资收益4.93亿元、4.44亿元与6.84亿元，东浙新闻()，分别占当年全年净利润的50%左右。
“如果这家公司，每年都有20%的投资收益，那么将投资收益列为经常性损益是合理的。”一位资深审计员告诉消金界。
互联网社交与游戏巨头腾讯控股（00700.HK）也将投资收益列“经常性损益”，其长年在持续不断投资项目。
但两者不同的是，腾讯的投资收益占比没有昆仑万维那样高。
从其2018年财报即可看出，即使是四处扩张投资的腾讯，其2018年度投资收益，也仅仅占其全年净利润的22%。
一切都是为了估值
据企查查数据显示，2008年成立的昆仑万维，于2015年1月13日登陆深交所创业板A股。
董事长周亚辉目前持有16.35%的股份，总经理王立伟持有4.38%的股份，其他股东还包括了通过投资基金持股的工商银行、建设银行、农业银行等。
昆仑万维目标是成为一家“全球领先的社交网络公司。”自成立以来，公司逐步形成了移动游戏平台（GameArk）、休闲娱乐社交平台（闲徕互娱）、社交平台（Grindr）、 投资等四大业务矩阵。
近年来，昆仑万维到处投资。在财报中，其提到：
“上市以来，公司已经陆续在互联网工具、社交平台、软件工具、O2O、视频直播、网络游戏等方向进行了投资布局，并在趣店、映客、银客、随手科技、汇量科技、有米科技等项目中获得了投资收益。”
可以看出，它对创新创业项目较为关注。在趣店这项成功案例中，昆仑万维赶上了现金贷的红利。
对外强调互联网公司定位，实际收益却以投资为主力。昆仑万维这种操作意欲为何？
一位上市公司分析师对消金界表示，昆仑万维之所以这么做的原因，恐怕是为了获得更高的估值。
换句话说，相比于互联网公司，投资公司的估值要低的多。
一般来说，游戏公司的估值是15个PE（市盈率），而社交网络公司的估值，拿腾讯来举例，在20PE-50PE之间波动，近年波动范围缩小至40PE-50PE，目前市盈率稳定在50x的水平。
再看投资公司，就算是巴菲特的伯克希尔哈撒韦也有只不到6倍的市盈率。一般来说，投资公司的估值，仅在5-10倍左右。
目前实际控制人周亚辉直接持有公司股份188,550,513股，占公司总股本的16.37%，其所持有的公司股份已累计质押184,970,0000股。
深交所在问询中特别提到，公司是否存在平仓风险，是否存在实际控制人变更的风险。
截至发稿前，消金界未收到昆仑万维的回复置评。
消费金融成资本筹码
不得不说的是，周亚辉和他的昆仑万维，在近年来的投资中，眼光独到。2019年昆仑万维还将“卖卖卖”。
