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时间：2019-07-24 19:56:02来源：融易新媒体
近日，经济半年报出炉，6.3%的GDP增速引来解读无数。看多者赞扬“中国经济增长韧性十足”；谨慎乐观派则沉吟“中国经济走出低谷，言之尚早”。
纷纭背后，真相如何？数据背后，利好与隐忧何在？中国经济走势是否迎来逆转？时至年中，下半年风险点何在，部署应对又该采取何种策略？
在今天这篇文章中，北京大学国民经济研究中心主任苏剑，结合数据与常年对中国经济的走势跟踪为大家做出研判。数据分析难免硬核，观点阐发却严谨务实，一起来看。
利好
2018年以来的稳增长政策，在2019年确实开花结果，4个方面皆有所体现。
首先，目前经济运行在合理区间，结构调整也在稳步推进。上半年GDP同比增长6.3%，符合2019年GDP6.0%—6.5%目标区间。第三产业增加值比重，也较去年同期有所提高，经济结构持续优化。此外，投资对经济增速的拉动作用也在上升。
其次，高新技术产业支撑工业发展。上半年，全国规模以上工业增加值同比增长6.0%，从三大门类来看，上半年制造业增加值增长6.4%，同比增速快于GDP同比增速0.1个百分点。从制造业具体门类来看，战略性新兴产业和高技术制造业，成为了拉动全国上半年整体工业增加值的新动力。
同时，消费数据也呈现回暖迹象。上半年，社会消费品零售总额同比增长8.4%，较一季度上涨0.1个百分点，主因是6月份汽车消费额同比增速的激增。从数据来看，6月份，汽车类消费额同比增长17.2%，较5月份上涨了15.1个百分点。
最后，第三产业投资，也带动投资同比增速小幅上涨。2019年上半年，第三产业固定资产投资同比增长7.4%，较1-5月上涨0.3个百分点。受此影响，全国固定资产投资同比增长5.8%，较1-5月份上涨0.2个百分点。
隐忧
利好确实令人振奋，但隐忧也实打实存在。
首先要说的，就是【国内经济数据】中的工业增加值和消费数据。它们的超预期增长，今后可能难以持续。
何以见得？还得从工业增加值的超预期回升说起。本期工业增加值的回升，主要受到采矿业同比增速上涨的支撑。但是诸位要知道，位居上游的采矿业产出增加，不意味着下游会照单全收。
在终端需求疲弱之际，采矿业产出没法被终端消化掉，反而成为积压库存。需求不景气，工业品价格自然涨不起来，价格难免持平甚至下滑。
目睹此情此景，采矿业企业恐怕只想一心清掉库存，至于扩大生产嘛，暂时不在考虑范围内。如此，产出高不起来，则支撑本轮工业增加值超预期回升的因素也就不复存在。
至于汽车消费行情的升温，与7月起多地实施国六排放标准、倒逼国五车促销“清库存”带来的短期购买量增加有关。但是促销完了，这轮汽车消费行情也就过去了，后续增长情况可想而知
说完国内经济数据，再来说【进出口数据】。一句话总结观点：“衰退式顺差”或难持续。
顺差便顺差，为何叫“衰退式顺差”？原因便是，此顺差非靠“出口额增长幅度超过进口”，而靠“进口额大幅下滑、生生拉出来差额缺口”。
眼下，融易新媒体，即便是“衰退式顺差”也不可持续。为何？一是内需相对疲弱导致进口增长放缓，二是外需疲弱也将制约出口增长。
看完外贸数据，再将目光转向【金融和信贷数据】。情况如何？企业中长期贷款需求疲弱，企业对未来经济预期有待提振。
2019年上半年，企业中长期贷款增加3.48万亿元，同比少增2400亿元，而短期贷款与票据融资却放量增长。
这意味着，银行对中小企业的信心不足。同时，受到包商银行事件影响，中小银行风险仍在出清，银行业对信托、私募等非银机构的资金融出也有一定收缩，与去年同期相比，少增长了5899亿元。
最后来看【财政数据】，一句话概括便是：收入增长放缓，支出承压。上半年，全国公共财政收入累计同比增速3.4%，较前期回落0.4个百分点；全国公共财政支出累计同比增速10.7%，较前期回落1.8个百分点。
收入、支出双回落，原因何在？乃是因受宏观经济下行压力影响，上半年财政政策偏积极，减税降费力度大幅增强，导致财政收入增速放缓，进而导致财政支出无法维持高增速，这才出现双回落景象。
趋势
利好、隐忧拆解完毕，超预期回升数据也令人惊喜。不过此番变化，是否意味着中国经济将走出低谷、扭转下行趋势？
恐怕不是。
总体来看，中国经济中长期内将维持下行趋势，进入探底阶段。为何做出这一判断？从多项经济先行指标可窥得一二。
【资料图】 指股网获悉，截至10月25日，恒生指数夜期(10月)收报15104点，跌30点或0.198%，低水77点。未平仓合约总数为134614张，减少24452张。未平仓合约净数...
