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时间：2020-12-10 13:00:15来源：红商网
导语：随着汽车驾驶培训业务增速放缓，东方时尚将第二增长点定位于航空培训。但其账面已没有多余资金支撑，公司不得不再次向资本市场伸手。 7个月前才募资4.28亿元的东方时尚驾驶学校股份有限公司（下称“东方时尚”，融易新媒体，603377.SH）如今又陷入资金窘境。公司近期抛出超21亿元的再融资计划，其中接近四成资金将用于飞行员培训。 作为“世界最大规模驾驶员培训机构”，东方时尚在北京大本营硕果累累：市占率35%，毛利率60%左右。但当公司将成功经验放到其他地区时，却出现“水土不服”，山东分公司的毛利率甚至不到6%。 传统业务增长乏力，东方时尚坚决将触角伸向了天空。
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上市以来净利润滞涨
东方时尚11月23日晚间公告，拟向不超过35名投资者非公开发行股份不超过1.5亿股，募资21亿元，其中8.3亿元用于航培飞机及模拟器综合配置中心建设项目。
“该项目实施达产后年均可实现销售收入4.55亿元，年均税后利润8821.22万元，财务内部收益率14.78%。”公司表示。
其余募资拟用于于重庆东方时尚驾驶培训考试中心第二阶段建设项目、智能驾驶培训系统升级及改造项目、信息化建设项目，6.3亿元补充流动资金。
东方时尚亟需培育第二增长点。在2016年上市首年，公司便出现营收、净利润下滑，此后业绩依然不尽人意。
2017年至2019年，东方时尚营收为11.73亿元、10.51亿元、11.14亿元，同比增1.53%、-10.41%、6.02%；归母净利润为2.35亿元、2.23亿元、2.44亿元，同比增幅为-4.47%、-4.97%、9.42%。
“东方时尚近几年在全国各地开分校，开驾校都是重资产运营模式，公司在山东投入4-5亿元，湖北投入6-7亿元，固定资产摊薄大稀释了业绩；公司现金流正常，固定资产都是按学员收入严格核算的。”公司董秘办这样对《投资者网》解释，“今年前三季度受疫情的影响，整个驾校行业都惨淡，东方时尚受影响相对较小。”
今年前三季度，公司营收为5.83亿元，同比下降31.8%；归母净利润为8335.5万元，同比下降56.42%；扣非净利润亏损2252.56万元，同比下降115.9%。
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异地子公司拖累业绩
《投资者网》研判财报发现，在开了十多所分校后，东方时尚约八成主营收入仍来自北京地区，不少子公司无法正常披露运营数据或亏损。
2019年报显示，东方时尚主要参股控股子公司共19家中有14家位于北京之外的地区。而14家公司中，有3家未披露业绩数据，9家子公司亏损，其中山东分公司亏损额最大（-4815.5万元）。
2020年上半年，东方时尚14家异地子公司中，同样有3家未披露数据，7家公司出现亏损，山东分公司同样亏损最多（-3631.2万元），高于湖北东方时尚（-661.21万元）、荆州东方时尚（-1034.75万元）。
此外，北京的毛利率可以达到60%左右，远高于其他地区，以2019年为例，云南、荆州、山东地区毛利率分别为23%、55.6%、5.76%。
提振业绩不成，东方时尚业务拓展还带来了相关诉讼风险。天眼查数据显示，公司自身风险与周边风险分别达到731条、320条，仅在今年公司就有61条被起诉公告。
周边风险方面，高安东方时尚今年7月被法院列为限制高消费企业，荆州与高安分公司两次被强制执行，天津东方时尚今年被简易注销，云车时尚与共青城永荣投资有清算信息。
东方时尚对此回应称：“公司总资产已达到45.5亿元，全国员工有一万人左右，分校遍布各地，有诉讼是很正常的，大部分都没有达到信披标准；荆州事件警方已经立案侦查，公司会及时公告。”
原来，荆州子公司在一笔借债事件中作为担保方，本金为4500万元，但年息高达24%，目前涉案金额已达1亿元。
伴随着业绩的低迷、风险更迭，东方时尚在二级市场上也难回高光时刻。
2020年第三季度，基金对东方时尚的合计持股数为766.9万股，相比上半年末的4096.23万股大幅减少。其中，泓德丰润减持30万股，华商混合基金、泓德远见退出前十大流通股东行列。
“东方时尚的投资者比例一直很稳定；基金减持是其正常调仓策略，部分机构股东退出前十大流通股东，是因为其他股东持股数提升了；公司前十大股东持股占比达到60%，说明重要股东对公司高度认可。”公司对此回应称。
截至12月4日，该股报收19.87元/股，今年以来仅累计上涨10%；市值120亿元，动态市盈率高达108倍。
而即便如此，目前股价相比上市初的37.83元/股的高点仍累计下滑超40%，市值蒸发超110亿元。
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