利扬芯片：市占率仅1%六年徘徊不前董秘曾因未披露代持吃警示函

时间：2020-11-05 08:00:05来源：红商网

2019年，中国集成电路市场规模高速增长实现销售收入7,562.3亿元，同比增长15.77%，增速远高于全球平均水平。另一方面，行业呈现专业化分工趋势越来越明显、传统的IDM模式压力日益加大的局面，而广东利扬芯片测试股份有限公司（以下简称利扬芯片）前五大客户贡献超七成收入，其或面临客户集中高企的问题。不仅如此，利扬芯片或存诸多问题待解。近年来，利扬芯片净利润增速坐过山车，销售费用率及管理费用率均高于行业平均水平，其期间费用...

　　2019年，中国集成电路市场规模高速增长实现销售收入7,562.3亿元，同比增长15.77%，增速远高于全球平均水平。另一方面，行业呈现专业化分工趋势越来越明显、传统的IDM模式压力日益加大的局面，而广东利扬芯片测试股份有限公司（以下简称“利扬芯片”）前五大客户贡献超七成收入，其或面临客户集中高企的问题。

　　不仅如此，利扬芯片或存诸多问题待解。近年来，利扬芯片净利润增速坐“过山车”，销售费用率及管理费用率均高于行业平均水平，其期间费用管控能力如何？不得而知。且除了子公司亏损上千万元、董秘曾因未披露股份代持而“吃”警示函、两版招股书数据“对垒”等问题外，利扬芯片聘请的审计机构“黑历史”缠身，或难勤勉尽责。

　　一、市占率或仅1%左右，六年提升幅度不足0.6%

　　事实上，利扬芯片在集成电路测试行业中市占率仅1%左右。经其六年经营发展，利扬芯片的市占率或仅提升了0.5%左右。

　　据东方财富Choice数据，2012-2019年，中国集成电路设计业销售额分别为621.68亿元、808.8亿元、1,047.4亿元、1,325亿元、1,644.3亿元、2,073.5亿元、2,519.3亿元、3,063.5亿元，2013-2019年，中国集成电路设计业销售额增速分别为30.1%、29.5%、26.5%、24.1%、26.1%、21.5%、21.6%。

　　据利扬芯片2020年10月22日签署的招股书（以下简称“招股书”）援引自台湾工业技术研究院统计，集成电路测试成本约占到IC设计营收的6%-8%。

　　经《金证研》沪深资本组测算，若集成电路测试成本占IC设计营收比重按照6%计算，则2012-2019年，中国集成电路测试行业市场容量约分别为37.3亿元、48.53亿元、62.84亿元、79.5亿元、98.66亿元、124.41亿元、151.16亿元、183.81亿元。若集成电路测试成本占IC设计营收比重按照8%计算，则2012-2019年，中国集成电路测试行业市场容量约分别为49.73亿元、64.7亿元、83.79亿元、106亿元、131.54亿元、165.88亿元、201.54亿元、245.08亿元。

　　据招股书、公开转让说明书及年报，2013-2019年，利扬芯片的营业收入分别为0.33亿元、0.46亿元、0.58亿元、0.96亿元、1.29亿元、1.38亿元、2.32亿元。

　　经《金证研》沪深资本组统计，若集成电路测试成本占IC设计营收比重按照6%计算，则2013-2019年，利扬芯片在中国集成电路测试行业中的市占率分别为0.68%、0.72%、0.73%、0.98%、1.04%、0.92%、1.26%。若集成电路测试成本占IC设计营收比重按照8%计算，则2013-2019年，利扬芯片在中国集成电路测试行业中的市占率分别为0.51%、0.54%、0.55%、0.73%、0.78%、0.69%、0.95%。

　　可见，2019年，利扬芯片在中国集成电路测试行业的市占率或处于0.95%-1.26%。2013-2019年六年间，利扬芯片在中国集成电路测试行业市占率或仅提升了0.44-0.59个百分点。

　　二、净利润增速坐“过山车”，销售费用及管理费用均高于同行均值

　　2017-2019年，利扬芯片的净利润增速上演“过山车”，同时，其销售费用率、管理费用率均高于行业均值。

　　据招股书及2017年年报，2016-2019年，利扬芯片的营业收入分别为0.96亿元、1.29亿元、1.38亿元、2.32亿元，净利润分别为0.15亿元、0.19亿元、0.16亿元、0.61亿元。

　　2017-2019年，利扬芯片的营业收入同比增长率分别为34.4%、7.01%、67.66%，净利润同比增长率分别为32.29%、-18.17%、281.98%。

　　2016-2019年，利扬芯片的净利润增速上演“过山车”，2019年同比增长率由2018年的-18.17%“飙升”至281.98%。

　　据招股书，2017-2019年，利扬芯片的销售费用率分别为4.17%、4.48%、3.78%，同期，同行业可比公司京元电子股份有限公司（台湾）（以下简称“京元电子”）、上海华岭集成电路技术股份有限公司（以下简称“华岭股份”）、天水华天科技股份有限公司（以下简称“华天科技”）、江苏长电科技股份有限公司（以下简称“长电科技”）、通富微电子股份有限公司（以下简称“富通微电”）的销售费用率均值分别为1.51%、1.62%、1.6%。

　　据招股书，2017-2019年，计入利扬芯片销售费用的职工薪酬分别为245.99万元、280.03万元、541.44万元，分别占销售费用45.59%、45.21%、61.7%。

　　2019年，利扬芯片的销售费用中，职工薪酬占六成以上。2018-2019年，融易资讯网（www.ironge.com.cn），计入利扬芯片销售费用的职工薪酬增速分别为13.84%、93.35%。