时间:2024-11-16 22:55:01来源:互联网
华源证券认为,化债力度和决心空前,或导致房地产遭动见底,助力房地产“止跌回稳”。市场低估了本轮化债的决心及遭动影响,参考国际经验,有效化债大概率依赖流动性。判断后续房地产或经历两阶段修复:一是,随着资产端通胀传导遭动见底,若过度聚焦房地产政策本身或对第一阶段修复脱敏;二是,供需关系重构及房价回暖。
与化债行动相关的主体有望直接受益
分析师普遍认为,与化债行动相关的主体有望直接受益。
根据信达证券策略首席樊继拓梳理,化债背景下股市投资机会或有四条主线。
一是,中长期为地方政府垫资施工的企业应收账款情况有望改善,提升资产质量,从而改善ROE和现金流。建筑、环保等行业应收账款票据及合同资产合计占营收和总资产比例较高,有望迎来低估值修复。
二是,对于城投平台而言,化债有利于缓解弱资质区域城投平台的流动性风险,同时城投信用等级有所提升,有利于提高城投平台再融资能力、推动城投平台转型。建议关注前十大股东中城投持股比例高的个股。
三是,金融化债在本轮化债周期中的重要性可能提高。建议关注三类相关概念公司,一是控股股东为AMC或AMC子公司的上市企业;二是主营业务为AMC的上市企业;三是持有省级AMC股权的上市公司。
四是,年内土地储备专项债券有望再次启动,有利于改善房企土地储备质量,促进房地产市场供需平衡,从而起到稳定市场的作用。关注房地产上市公司的存货规模以及存货占总资产的比例。存货占总资产的比例过高,可能说明企业囤积大量难以变现存货,土地收储可能在一定程度上减轻相关企业的流动性压力。
中信建投策略首席陈果认为,化债下的资产重估值得持续关注。地方政府出台一揽子化债方案,不良资产的置换和管理成为重中之重,有助于地方AMC通过资产整合和结构优化提升盈利能力。同时,城农商行作为区域金融的核心参与者,在化债过程中发挥关键作用,参与不良资产重组和回收。建筑装饰和环保行业将在资金回笼和资产重估下改善财务状况,其盈利能力和估值水平有望得到修复。建议关注建筑基建和绿色环保领域,尤其是具有稳定运营资产和高应收账款弹性的央企和地方国企。
陈果还谈道,具有高整合潜力的地方国企具有投资机会,重点关注债务压力较大且业务同质化程度高的地方国企。“在化债政策的推动下,地产、基建等行业的部分地方国企因债务压力需求,逐步加快并购重组进程。多地已宣布利用特殊再融资债券进行隐性债务化解的试点,并取得较大成效,减轻了地方国企的债务负担。 ”陈果分析称。
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