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时间：2020-04-05 11:10:35来源：融易新媒体
身为保健品龙头、上市近10年一向保持稳健增长的汤臣倍健，2019年度出现了首度亏。一件自2018年的海外收购案，曾经溢价34倍收购的公司，如今却成为其商誉计提减值15.7亿元的导火索。2020年，因新冠疫情和市场的不确定性，整个行业面对的巨大压力和挑战前所未有，汤臣倍健将如何突破重围？
《投资者网》戴昊彤
3月12日，保健品龙头企业汤臣倍健股份有限公司（以下简称“汤臣倍健，300146.SZ）发布2019年度财务报告：2019年营收达52.62 亿元，较 2018 年度营收增加 9.11 亿元，同比增长 20.94%。但报告期内，归母净利润亏损3.56亿元，同比大幅下滑135.51%。
尤其值得一提的是，这是自2010年12月在深交所创业板挂牌上市以来，汤臣倍健出现的首次亏损。针对业绩亏损以及公司如何扭转亏损局面等问题，《投资者网》已以邮件致函公司董秘唐金银，公司对外事务方面相关负责人向《投资者网》发送了一份汤臣倍健2019年度财报解读，而对于具体问题，该负责人并未予以回复。
计提商誉减值15.7亿致首亏
《投资者网》梳理汤臣倍健上市以来的业绩情况发现，上市近10年来，该公司业绩一直保持稳健增长。2009年至2018年期间，其营收从2.05亿元上升至43.81亿元，归母净利润从 0.52亿元上升至10.02亿元，均累计上涨约20倍。
图片来源：公司2019年度财报
而关于2019年无法保持继续增长、出现亏损的原因，汤臣倍健解释称，因受到《电商法》实施影响，2018年公司收购的澳洲益生菌公司Life-Space Group Pty Ltd公司(下称LSG)市场业务未达预期，因此，对LSG形成的商誉计提减值准备10.09亿元，计提无形资产减值准备5.62亿元，并转销递延所得税负债1.69亿元。在未对因合并LSG形成的商誉及无形资产计提减值的情况下，归属上市公司股东的净利润为10.46亿元。
2018年，汤臣倍健开始向海外市场进行收购拓展。资料显示，LSG是一家澳大利亚本土的益生菌产品生产和销售的企业，在当地市占率排在第二，旗下产品以Life-Space(益倍适)为主，包含以益生菌粉和胶囊为主要剂型的26种益生菌产品，针对从孕妇、婴儿、儿童、青少年、成年人到老年人群，协助营养素的消化和吸收。目前LSG的主要收入包括四大板块：澳新市场、跨境电商、出口经销以及代工业务。
据汤臣倍健官网显示， 2017年及2018年度LSG的营收分别达4.74亿元、 2.73亿元。收购后LSG的营收不增反而出现大幅减少。2018年8月，汤臣倍健斥35.14亿元收购LSG，当时该公司净资产仅1亿元左右，溢价高达34倍，计提商誉和无形资产超过15亿元。尽管注重并购有利于公司进军海外市场，也有助于汤臣倍健快速进入益生菌细分领域，但这场收购案也为如今的商誉计提减值埋下伏笔。
针对汤臣倍健2019年度的净利亏损，中国食品产业分析师朱丹蓬向《投资者网》表示，“公司2019年度的亏损是阶段性的，由于其新并购的企业LSG正处于布局期、推广期、磨合期及适应期。但从长远角度来看，益生菌领域是值得投资者看好的细分领域之一。”
朱丹蓬认为，“这次汤臣倍健的亏损属于良性亏损，不同于其他企业的恶性亏损。除此以外，企业根据新电商法的出台及实施，也需要一个过渡期来思考如何调整自己的发展战略以及落地执行。”
研发投入仅占公司营收2%
从公司历年签约的广告代言人来看，不难看出汤臣倍健非常重视广告及销售方面的投入。2019年年度，销售费用达到16.50亿元，高于2018年全年的12.80亿元。
图片来源：公司2019年度财报
不过，公司在研发费用的投入却没有那么“慷慨”。在2019年度营收达52.61亿元的情况下，汤臣倍健全年研发费用却只有1.26亿元，不足销售费用的8%，约占全年营收的2%。
关于汤臣倍健2019年度的研发投入，也有投资者质疑，该公司是否欠缺对研发投入的重视程度。对此，朱丹蓬告诉《投资者网》，“企业在不同阶段的研发投入费用以及其与营收的占比也不同，这是根据企业在不同阶段的发展需求而定。在正常的研发情况下，公司不一定每个季度或阶段的研发投入都一定高于销售费用。”
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