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时间：2020-02-25 22:29:19来源：融易新媒体
新浪财经讯 近期，赛龙药业发布业绩预告，公司2019年归母净利润同比下降39.87%--58.53%至2526.00万元--3662.00万元，主要系（1）受药品招投标降价、国家重点监控合理用药药品目录出台及地方辅助用药目录公布等多个医药政策的不利因素影响，公司产品销售收入不及预期；（2）部分募集资金投资建设项目转入使用，固定资产折旧增加等导致经营费用有所增加。
事实上，受监控用药的影响，公司前三季度营收和净利润就已大幅下滑。公司自2017年上市以来，净资产收益率逐年下降，2019年前三季度ROE已从2017年的14.78%降至2.88%，低于行业平均水平。
产品方面，2019年上半年占公司营收比近八成的单唾液酸四己糖神经节苷脂钠及注射液纳入《第一批国家重点监控合理用药》，未来业绩承压。而公司2019年获批的四大新品所处的市场高度集中，原研和首仿合计占比均超67%，“新入局者”未来能否抢占较大的份额，能否支撑公司业绩，都有待时间检验。
受监控用药等影响 2019年业绩下滑39.87%--58.53%
赛隆药业成立于2002年，于2017年上市，以医药产品的研发、生产、销售及技术服务为主业，主要产品包括注射用脑蛋白水解物、单唾液酸四己糖神经节苷脂钠原料药及注射液、注射用克林霉素磷酸酯、注射用泮托拉唑钠等化学药制剂，和赛隆瑙乐饮品等食品产品。
2019年上半年，单唾液酸四己糖神经节苷脂钠（为单唾液酸四己糖神经节苷脂钠注射液的原料药）、单唾液酸四己糖神经节苷脂钠注射液营收分别同比变动+67.23%、-37.36%至1.09亿元、2616万元，分别贡献营收比63.25%、15.18%。
2019版医保目录中，国家医保局明确取消了医保目录的地方增补权限：各地不得自行制定目录或以变通的方法增加目录内药品，也不得自行调整目录内药品的限定支付范围。对于原省级药品目录内按规定调增的乙类药品，应在三年内逐步消化。
根据药智网数据库显示，2017版医保目录中，单唾液酸四己糖神经节苷脂钠注射液进入11个省份（包括江苏、云南、安徽等省份）的医保目录，属于地方增补的乙类药品，将在未来三年逐步清退出医保。此外，单唾液酸四己糖神经节苷脂钠注射液也在《第一批国家重点监控合理用药》的名单中。
受监控用药目录和医保的影响，公司2019年前三季度业绩大幅下滑，营收和归母净利润分别同比减少33.94%、60.08%至2.15亿元、1890万元。公司2019年归母净利润比上年同期下降39.87%--58.53%至2526.00万元--3662.00万元，公司业绩预告称，主要是由于（1）受药品招投标降价、国家重点监控合理用药药品目录出台及地方辅助用药目录公布等多个医药政策的不利因素影响，公司产品销售收入不及预期；（2）部分募集资金投资建设项目转入使用，固定资产折旧增加等导致经营费用有所增加。
纵向看，公司自上市以来业绩整体呈下滑趋势。2017年、2018年归母净利润分别同比变动5.32%、-5.58%至6451万元、6090万元，且公司的净资产收益率逐年降低。
数据来源：iFinD整理绘制
净资产收益率逐年降低 前三季度ROE低于行业平均值
净资产收益率用来反映股东权益的收益水平，衡量公司运用自有资本的效率。指标值越高，说明投资带来的收益越高。赛隆药业自2017年上市以来，净资产收益率逐年降低，2017年、2018年和2019年前三季度的净资产收益率分别为14.78%、9.50%和2.88%。
根据杜邦分析法，净资产收益率=总资产净利率×归属母公司股东的净利润占比×权益乘数。经过分析发现，2019前三季度净资产收益率较去年大幅下降主要是因为总资产净利率由6.52%下降到2.43%，这主要系公司净利润和营收的下滑所致。2019年前三季度，净利润暴跌六成致使销售净利率减少近6个百分点，营收减少33.94%的同时总资产小幅增长8.84%，使得资产周转率减少。
数据来源：iFinD
横向来看，根据同花顺申银万国二级行业数据，赛隆药业所在的行业为化学制药行业，该行业一共包括107家上市公司，前三季度的平均ROE为5.23%，中位数的ROE为7.03%，赛隆药业的ROE低于行业平均水平，在行业中排名第20位（ROE从低至高的顺序）。
四大新品上市 能否支撑公司未来业绩？
