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时间：2020-02-19 18:21:02来源：融易新媒体
中银证券在今天（2月13日）启动申购。作为“鼠年券商第一股”，中银证券此次网上发行约为8340万股，单一账户申购上限8.3万股，高中签率引发关注。
从本次发行情况来看，中银证券计划公开发行2.78亿只新股，占发行后总股本的10.01%。每股面值人民币1元，每股发行价格人民币5.47元，发行市盈率为22.97倍。预计募集资金总额约15.21亿元，净额约14.78亿元。
作为一家规模中等的银行系券商，中银证券的传统经纪业务在近3年持续保持在五成营收贡献率，这其中，股票质押式回购利息收入逐年攀升。与之相伴的，融易新媒体，是股权质押踩雷带来的大幅计提资产减值。第一财经记者梳理招股说明书发现，2018年中银证券涉多笔股权质押踩雷，并影响公司当年应收账款。
随着中银证券上市，A股上市券商队伍也将扩容至37家。这家银行系券商，有什么不一样？
减值暴增2659.66%
从主业来看，2016年至今，中银证券经纪、资管和投行三大主要业务合计贡献了逾八成营收。
对于中小券商而言，经纪业务是近年的主要业务来源和发力重点。中银证券也在此列。近四年来，其经纪业务占公司总营收的五成左右。
据招股说明书，2016年、2017年、2018年和2019年1-6月，公司证券经纪业务收入分别为14.89亿元、14.12亿元、13.34亿元和7.76亿元，占当期营业收入的比例分别为52.59%、46.03%、48.43%和51.48%。
具体来看，在经纪业务项下，中银证券的股权质押业务近几年发展更为抢眼，行业排名大幅提升。
数据显示，2016年到2018年的三年间，公司股票质押利息收入逐年大幅增长，分别为1.17亿元、4.29亿元和6.79亿元。在行业排名上，据证券业协会统计数据，上述报告期内，公司股票质押利息收入排名分别为第39位、第22位和第17位。
股票质押式回购业务规模增长、收入增长，风险相伴而生。
从资产减值损失来看，2016年至2018年，中银证券资产减值损失分别为1544.67万元、715.25万元和1.97亿元。其中，2018年资产减值损失较2017年增长2659.66%。
截至2018年底，中银证券应收款项账面价值为30.53亿元，较2017年同期增加25.78亿元，增长542.67%。其中部分原因为，公司股票质押式回购业务发生违约事件等，合同本息合计2.62亿元由买入返售金融资产转入应收款项。
记者梳理资料发现，中银证券去年3月公告了3起股权质押纠纷涉及诉讼的情况，分别为顺航海运、刘德群、刚泰投资的股权质押涉及诉讼，涉案金额超2.5亿元。
据招股说明书，截至2019年6月底，中银证券及下属企业作为原告或申请人的尚未了结的17宗诉讼或仲裁案件中，有6宗为股票质押式回购纠纷，涉及的应收款项账面余额合计为2.51亿元。
经纪业务之外，中银证券近年来表现较为突出的是资管固收类业务。
但在券商资管整体承压之下，公司该项业务的营业利润率近几年持续下滑。在2016年至2018年，公司资管业务营业收入持续攀升之后，去年上半年其定向资产管理业务受托资产管理规模下降，同时获得的超额业绩报酬减少。
在债券发行方面，2016年至2018年，债券主承销金额分别为748.25亿元、1011.87亿及1710亿元，市场份额分别为1.52%、2.37%、3.50%，行业排名分别为第19位、第12位及第8位。
银行系股东贡献2成收入
截至2019年上半年，中银证券总资产435.67亿元，净资产和净资本均在120亿元左右。成立近20年，中银证券资本实力处行业中游。在国内券业中，中银证券的同行业可比公司为东北证券、山西证券、国金证券、东吴证券、东兴证券等。
在近年的券商上市潮中，中银证券上市路较为顺畅。回顾其IPO时间表：2018年12月，公司向证监会递交了IPO申请；2019年11月28日首发过会；2020年1月23日证监会核发其IPO批文。
同行业看，据记者不完全梳理，目前中泰证券已通过发审会，财达证券、万联证券等多家券商也已完成预先披露或收到证监会反馈，进度不一。
根据招股书，中银证券此次公开发行股票所募集资金在扣除发行费用后，将全部用于增加公司资本金及补充公司营运资金，扩展相关业务。
“中银证券是银行系券商，这一背景对于其经纪业务转型较有优势。”北京某中型券商非银分析师对记者称。
目前持股5%以上股东为中银国际控股、中油资本、金融发展基金、云投集团和江铜股份，其中，中银国际控股持股比例分别为37.14%。
“比如开展财富管理，利用金融科技等可能就会比较方便。但从整体行业来看，中小券商上市在这两年比较普遍，上市后的表现还要综合整体市场环境来看。”前述分析师称。
