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时间：2020-01-12 14:10:19来源：融易新媒体
本刊实习记者 薛宇／文
2019年前三季度，立思辰（300010.SZ）实现营业收入13.25亿元，同比增长20.52%；归属于上市公司股东的净利润5952万元，同比大增687.09%；扣非净利润6095万元，同比更是大增1125.79%。
然而，业绩增长背后，立思辰的高额商誉仍存隐忧，有的收购标的2018年未完成业绩承诺，2019年上半年利润进一步大幅下降，收购标的商誉仍存减值风险。
2019年前三季度，立思辰的业绩虽有较大提升，融易新媒体，但主要来源于公司新收购标的业绩的并表，以及经常亏损的安全业务的分拆，公司其他收购标的所带来的业绩增长较为有限。与此同时，公司还存在控股股东持续减持、募投项目目标不清晰等问题，值得投资者关注。
高额商誉悬顶
2019年上半年末，立思辰账面商誉总共有29.19亿元，占总资产的40.13%，远远超过其他资产项科目，其中占比最大的是北京康邦科技有限公司（下称“康邦科技”），金额有13.27亿元。
康邦科技是由上市公司2016年收购而来。2015年11月2日，公司发布公告称，拟向王邦文等7名自然人及康邦精华、康邦精英（下称“交易对方”）以发行股份及支付现金相结合的方式购买其合计持有的康邦科技100%股权，其中以现金方式支付康邦科技交易对价的24%，总计4.22亿元；以发行股份方式支付康邦科技交易对价的76%，总计13.38亿元。
收购公告显示，2013年和2014年，康邦科技收入分别为3.39亿元、4.41亿元，净利润分别为2525万元、284万元，扣除股份支付影响的净利润分别为2525万元、4272万元。交易对方承诺，康邦科技2015年度净利润不低于8000万元，2015年度和2016年度净利润累积不低于1.84亿元，2015-2017年度净利润累积不低于3.19亿元；同时承诺，康邦科技 2018年度净利润不低于人民币1.76亿元。
立思辰发布的业绩承诺完成情况公告显示，康邦科技2015-2018年度经审计的扣除股份支付影响后扣非归母净利润分别为8281万元、1.43亿元、1.26亿元和1.70亿元。康邦科技实现了2015-2017年度的业绩承诺，未实现2018年度的业绩承诺。
公司声称，2018年度业绩承诺未实现的原因为：一方面受市场竞争激烈影响，康邦科技智慧教育项目毛利率降低；另一方面康邦科技主要业务来源为北京地区，教育信息化基本达成阶段性建设任务，新增项目减少，同时外地区域拓展受客观因素影响，收入增长缓慢，导致2018年康邦科技未实现业绩承诺。
在2018年对康邦科技计提1.83亿元的商誉减值损失之后，立思辰在2019年中报继续披露了前者的经营状况。
康邦科技2019年上半年收入和净利润分别为3.40亿元和1051万元，同比变动幅度分别为31.27%、-56.41%。
在2018年度未实现业绩承诺之后，康邦科技2019年上半年的净利润同比下滑明显，并出现了增收不增利。对于以上现象，立思辰在定期财报中并没有给出解释。
按照会计准则，在业绩变脸的情况下，康邦科技如果没有达到当初收购之时的业绩预测，立思辰应该对这笔商誉计提减值准备，然而2019年中报对该标的没有任何计提。
2018年，立思辰共计提了13.74亿元资产减值准备，其中绝大部分为商誉减值准备计提，达10.77亿元。
类似地，除康邦科技外,立思辰其他多个收购标的2018年也发生了商誉减值：北京汇金科技有限责任公司、江南信安（北京）科技有限公司、上海叁陆零教育投资有限公司（下称“留学360”）、北京敏特昭阳科技发展有限公司、昆明同方汇智科技有限公司、北京合众天恒科技有限公司分别计提2.30亿元、1.82亿元、1.21亿元、2.93亿元、1927万元、4922万元的商誉减值准备。
目前，立思辰仍有多个收购标的处于业绩承诺期。留学360的2016-2018年业绩承诺均已完成；2019年上半年实现净利润1705万元，与2019年业绩承诺值5360万元存在一定差距。虽然2018年该标的已计提了1.21亿元的商誉减值准备，但目前账面上仍有2.02亿元的商誉。
此外，收购标的百年英才和跨学网均已完成2016-2018年业绩承诺，2019年上半年，百年英才实现净利润1512万元，不足2019年承诺值3822万元的一半，以上两个标的是否能完成业绩承诺尚待观察。
事实上，在2018年度计提高额商誉减值准备之前，立思辰商誉最高金额达41.56亿元。另外，2019年三季度末，公司商誉账面余额为28.84亿元，较2019年上半年末29.19亿元减少了3484万元，即上市公司的商誉在近期也存在减值。
值得注意的是，2019年上半年，上市公司的净利润仅为2780万元；然而，2019年中报所列示的主要控股参股公司，包括中文未来、留学360、百年英才、康邦科技合计净利润却为8265万元，超过了同期上市公司净利润总额。这也就说明，立思辰的其他子公司（其中包括公司多个高溢价收购标的）实际上是亏损的。那么，这些收购标的业绩到底如何呢？对应商誉是否还会发生减值呢？在公司财报中难以找到相关信息，但可以肯定的是，除主要控股参股公司以外，公司的经营并不乐观。
控股股东频繁减持
2014年起，立思辰的控股股东、实际控制人池燕明陆续减持公司股份，截至2019年11月29日其持股比例为15.26%。
