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时间：2022-10-24 19:45:02来源：互联网
股票基金的超额收益来源可归因为选股能力和择时能力。选股能力是指基金经理挑选低估的资产，从而获取超额收益的能力；择时能力是指基金经理通过判断市场未来趋势，调整组合仓位或组合风险，从而获取超额收益的能力。
可以通过净值法量化分析基金的选股择时能力。目前常见的方法有T-M模型、H-M模型、C-L模型等。
我们选取了3只比较典型的股票基金作为分析对象。回归分析表明，基金A具有显著的选股能力，择时能力不显著；基金B既具有显著的选股能力，也具有显著的择时能力；基金C具有显著的选股能力，融易新媒体，从T-M模型看，择时能力显著为负，但从H-M模型和C-L模型看，择时能力不显著。
分析以往业绩优秀具有超额收益的股票基金，我们发现，绝大部分基金的超额收益来自于选股能力（约在90%以上），只有少部分基金的超额收益来自于择时能力，或同时来自于选股能力和择时能力（10%以下）。而且，分析表明基金经理选股能力的稳定性往往较强，而择时能力的稳定性往往较低。从这一点看，投资基金适合在熊市时逐渐布局具有超额收益的优秀基金，在牛市时收获；从而既获得市场上涨的收益，也获得基金经理选股带来的超额收益。
